上周，A股市場(chǎng)走出一波“小反彈”。

　　6月11日是端午小長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日，受美股大漲提振，滬深兩市早盤雙雙高開，后在石化雙雄及銀行股上漲的帶動(dòng)下，股指漲幅一度超過1%，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，加上端午小長(zhǎng)假的影響，市場(chǎng)謹(jǐn)慎和觀望心理導(dǎo)致兩市沖高回落，全天呈逐波回落走勢(shì)，兩市股指勉強(qiáng)收紅。

　　略超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比增長(zhǎng)3.1%，環(huán)比下降0.1%，5月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲7.1%，環(huán)比上漲0.6%。在一些機(jī)構(gòu)看來，此數(shù)據(jù)意味著目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)有放緩趨勢(shì)。

　　“這可能和外部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)障礙較多以及國(guó)內(nèi)宏觀政策面緊縮有關(guān)。而從CPI同比增長(zhǎng)3.1%這個(gè)數(shù)據(jù)來看，雖然略超預(yù)期，但基本屬于溫和通脹范圍內(nèi)。”大成基金指出。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，CPI和PPI均略高于市場(chǎng)預(yù)期，但在M2增速繼續(xù)顯著回落、資產(chǎn)市場(chǎng)不振、對(duì)投資的調(diào)控效力開始發(fā)揮、國(guó)際大商品價(jià)格走低等多因素的影響下，通脹的壓力正在消退。預(yù)計(jì)下月CPI將轉(zhuǎn)平并在未來一兩個(gè)月內(nèi)到頂，全年平均在2.5%左右。而PPI增速將會(huì)有所回落?！巴浉叻搴驼{(diào)控高峰正在過去，政策效力漸達(dá)高潮，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向下小步滑動(dòng)，未來兩三個(gè)月經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)小幅下探尋求支撐。四季度估計(jì)GDP能夠在9.7%左右見底，預(yù) 計(jì) 全 年 GDP同 比 為10.6%-11%?！痹撊耸客瑫r(shí)預(yù)測(cè)。

　　短期內(nèi)的政策真空期

　　不少機(jī)構(gòu)都在采訪中表示，短期內(nèi)政策應(yīng)該會(huì)處于真空期，因?yàn)榍捌谡叩恼鎸?shí)作用還有待于進(jìn)一步觀察。但“真空期”并不等于沒有壓力，因?yàn)榇藭r(shí)前期的緊縮政策還將繼續(xù)起作用，所以未來數(shù)月經(jīng)濟(jì)已趨穩(wěn)甚至回落為主。

　　對(duì)未來政策的預(yù)期，交銀施羅德表示，目前央行雖然在公開市場(chǎng)操作上，保持了連續(xù)3周的凈投放，但這主要是為了解決前段時(shí)間銀行間市場(chǎng)資金短缺的影響，以及外匯占款減少對(duì)整個(gè)貨幣投放以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的支持，并不表示政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，所以在這個(gè)時(shí)候，“公司并不認(rèn)為政策會(huì)放松”。

　　而對(duì)后市看法的分歧在于，即目前是處于下跌緩沖期或是處于逐漸抬升的底部。交銀施羅德史偉向記者表示，市場(chǎng)在折騰一段時(shí)間后，或?qū)⒔o投資者帶來一定的投資機(jī)會(huì)。A股跌到當(dāng)前位置，已初步具備一些底部特征：今年的股市調(diào)整前，股指就不算很高，但下跌幅度卻超過20%；從估值水平來看，動(dòng)態(tài)市盈率已與2008年1664點(diǎn)時(shí)相差不多，這對(duì)市場(chǎng)已有一定的支撐。

　　“目前，機(jī)構(gòu)跟個(gè)人投資者的倉位已顯著降低，基金平均倉位從90%下降到了70%左右。在一個(gè)倉位不高的情況下，進(jìn)一步殺跌的動(dòng)力應(yīng)該不是特別強(qiáng)?！笔穫シQ。

　　以周期的眼光看市場(chǎng)

　　今年以來滬深A(yù)股屢遭重挫，中間“彌足珍貴”的反彈也只充當(dāng)了曇花一現(xiàn)。年初跟著“虎頭行情”熱血沸騰的投資者，現(xiàn)在卻心灰意冷。大多數(shù)投資者都在承受著半年來接近20%的平均虧損率。海富通基金由此建議投資者，應(yīng)以新的眼光看待市場(chǎng)。市場(chǎng)是波動(dòng)的，有宏觀經(jīng)濟(jì)的大周期，也有年內(nèi)、季內(nèi)、月內(nèi)甚至一天之內(nèi)的小周期，投資者不應(yīng)忽略這些小周期，反而應(yīng)對(duì)其正視及利用。

　　“在近期A股震蕩下挫的過程中，周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)便表現(xiàn)出明顯差異。金融、地產(chǎn)等周期性板塊整體領(lǐng)跌盤面，而醫(yī)藥、白酒、電子、傳媒等行業(yè)相對(duì)比較抗跌。投資者若把握了這一規(guī)律，在下跌行情中超配非周期性行業(yè)，上漲行情中配置周期性行業(yè)，有望達(dá)到事半功倍的效果?！焙８煌ɑ鸱Q。

　　展望后市，東吳基金投資總監(jiān)王炯指出，下半年政策面還是會(huì)相對(duì)偏緊，因此在投資上應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎，倉位總體保持偏低。在投資標(biāo)的選擇上，也相對(duì)弱化周期型行業(yè)的配置，而是主要圍繞“調(diào)結(jié)構(gòu)”而演繹，“重點(diǎn)配置新能源、新技術(shù)、新消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)所孕育的成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)?！?/FONT>