并購和災后重建是我們將追蹤的兩個主題。國務院常務會議提出要清除阻礙企業(yè)兼并重組的區(qū)域性障礙，加強政策和資金支持來鼓勵并購。這證實了我們認為并購正在提速的觀點。鋼鐵和水泥行業(yè)是并購政策的要點，我們期待更多詳細的相關政策出臺。同時，華南地區(qū)水災帶來的災后重建和水利設施改善將帶動水泥需求。

　　并購提速，現金為王。雖然政府傾向于支持大集團，但我們相信那些有著健康財務狀況的公司將最為受益結構調整。我們看好海螺水泥和華潤水泥的并購潛力。這兩家公司具有良好的財務狀況：財務杠桿（凈負債/權益）分別為13%和30%，遠低于行業(yè)平均水平90%。

　　災后重建，關注華潤水泥。今年，華南地區(qū)的湖南、江西、廣西和廣東深受洪災肆虐。除了災后重建，水利設施的投資將會成為固定資產投資的重點，尤其是在廣西省。廣西省今年春冬兩季剛經歷了嚴重的旱災，又在夏天遭遇了嚴重的水災，我們認為水利設施有很大的改善空間。此外，從2005 年到2010 年，全國水利系統投資的年復合增長率為21%，遠落后于28%的固定資產投資的平均復合增長率。因此，我們相信災區(qū)除了災后重建外，水利系統也有很大的改善余地，我們看好華潤水泥（接近100%的營業(yè)收入來自受災地區(qū)）和海螺水泥（35%的營業(yè)收入來自受災地區(qū)）。

　　選股：基于并購能力和受益于災后重建及水利系統改善，華潤水泥和海螺水泥是我們的首選。我們重申在產業(yè)結構調整過程中長期看好水泥行業(yè)的觀點。