7月6日，太行水泥公布了其與金隅股份的換股吸收合并報(bào)告書(shū)草案。方案顯示，換股吸收合并后，預(yù)計(jì)2010年和2011年，金隅股份凈利潤(rùn)將分別達(dá)到28.87億和36.28億元，年增長(zhǎng)率約為40%和26%；每股收益預(yù)計(jì)為0.71元和0.82元，年增長(zhǎng)率均達(dá)到15%以上。有分析人士指出，金隅股份登陸A股市場(chǎng)將為投資者帶來(lái)超預(yù)期回報(bào)。

　　方案敲定

　　與此前公布的預(yù)案一致，報(bào)告書(shū)草案確定了金隅股份與太行水泥的換股比例為1.2：1。其中太行水泥的換股價(jià)格為10.80元/股，并設(shè)定兩次現(xiàn)金選擇權(quán)。有分析對(duì)此指出，太行水泥換股價(jià)對(duì)應(yīng)2009年市盈率超過(guò)了50倍，遠(yuǎn)高于目前行業(yè)可比公司估值水平，較高的換股價(jià)體現(xiàn)大股東金隅集團(tuán)履行重組承諾的決心和對(duì)金隅股份后續(xù)發(fā)展的信心。

　　此外，太行水泥還公告稱，國(guó)務(wù)院國(guó)資委已同意將太行水泥原大股東——河北太行華信建材有限責(zé)任公司持有的太行水泥11,400萬(wàn)股股份中的7,600.38萬(wàn)股變更為北京金隅集團(tuán)有限責(zé)任公司持有，其余3,799.62萬(wàn)股變更為金隅股份持有。截至本公告披露之日，上述國(guó)有股東變更相關(guān)登記手續(xù)正在辦理之中。這一變更是實(shí)施本次換股吸收合并方案的關(guān)鍵組成部分。

　　太行水泥認(rèn)為，通過(guò)本次變更，金隅集團(tuán)和金隅股份對(duì)太行水泥由間接持有轉(zhuǎn)為直接持有，將減少管理層級(jí)，使股權(quán)架構(gòu)更為清晰，為后續(xù)換股吸收合并的順利實(shí)施奠定基礎(chǔ)。

　　未來(lái)盈利可期

　　此次草案公布后，最值得關(guān)注的是金隅股份未來(lái)二年各業(yè)務(wù)板塊的盈利能力。

　　即將回歸的金隅股份2009年歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)超過(guò)19.82億元。通過(guò)吸收合并，金隅股份預(yù)計(jì)2010年-2011年凈利潤(rùn)將達(dá)到28.87億和36.28億元，年增長(zhǎng)率分別為39.56%和25.64%；每股收益為0.71元和0.82元，年增長(zhǎng)均達(dá)到15%以上，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。

　　金隅股份對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的信心來(lái)自于其四大業(yè)務(wù)板塊近年來(lái)的快速發(fā)展以及獨(dú)一無(wú)二的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。目前，金隅股份在水泥、新型建材、房地產(chǎn)和投資物業(yè)四大板塊中的收入水平持續(xù)快速提升，并預(yù)計(jì)保持良好增長(zhǎng)前景。伴隨金隅股份整合太行水泥并登陸A股市場(chǎng)，將進(jìn)一步提高內(nèi)部協(xié)同工作效率，完善公司資源整合能力和布局。

　　華泰證券分析師認(rèn)為：金隅股份換股后價(jià)格估值合理，加之金隅股份正處于快速增長(zhǎng)階段，從中長(zhǎng)期看，回歸A股后，金隅股份將有更多的上升空間。