即將于8月23日在香港掛牌的西部水泥(02233.HK)董事長張繼民還記得，2008年10月，時任倫敦交易所CEO的Clara Furse特地在上海邀其吃飯，規(guī)勸公司不要放棄在倫交所AIM板(另類交易市場)上市。

　　然而，兩年之后，西部水泥仍舊選擇在倫交所下市，回歸香港交易所。

　　西部水泥并非個案，由于AIM的交投較差，企業(yè)價值難于發(fā)現(xiàn)，這也促使更多的企業(yè)，尤其是中國企業(yè)，渴望回歸。

　　“除了香港交易所交投暢旺之外，回來后沒有了語言、文化差異等障礙，而且港交所的投資者對中國企業(yè)可能理解更深，從而給出更為理想的估值?！睆埨^民說。

　　西部水泥是陜西省第二大水泥企業(yè)，此次在香港上市發(fā)售8.2億股，凈集資額為12.8億港元。

　　此次IPO，工銀國際和德銀擔任承銷商。其中，工銀國際還為西部水泥安排了5000多萬美元的杠桿貸款，用以置換其此前對外資銀行的貸款，發(fā)揮了商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務的協(xié)同效應。

　　較之其它轉(zhuǎn)板企業(yè)，西部水泥的交易架構亦有所不同，采取了在香港IPO上市，在英國AIM同時退市的交易安排。而在過往，大多有中國背景的AIM企業(yè)回歸，大都采取兩地上市，以介紹形式在登陸港交所的形式。

　　介紹上市(way of introduction)是已發(fā)行證券申請上市的一種方式。而這種方式最大的特點是，不需要在上市時再發(fā)行新股，即不涉及融資。此前，亞洲果業(yè)(00073.HK)、宏霸數(shù)碼(00802.HK)都是以介紹形式由AIM轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港主板上市。

　　然而，由于介紹上市是公司股東將舊股掛牌買賣，不涉及發(fā)行新股，因此容易出現(xiàn)“貨源”歸至少數(shù)人手中，最大風險是在上市初期，公司可能面臨股份供應與交投量不足的情形。

　　大型公司的風險可能相對較低，而對中小公司而言，本身流通量并不太高，以此種方式赴香港上市的話，可能會將流通性攤薄，易受大戶操控，股價波幅可能較大。2009年亞洲果業(yè)的股價風波，已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管部門的重視。因此無論在監(jiān)管審批上，抑或引入防范措施上，監(jiān)管部門都慎之又慎。

　　張繼民表示，公司之所以執(zhí)意選擇在倫交所下市，一方面是因為不希望承擔兩地上市、兩班顧問等成本。另一方面，“我們需要資金，有香港融資需求?！?/FONT>