前三季度業(yè)績符合預(yù)期

　　2010年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入342591.18萬元，同比增長47.18%；前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤109751.20萬元，同比增長48.20%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤55535.31萬元，同比增長28.73%；1-9月實(shí)現(xiàn)每股收益0.905元，其中第三季度每股收益0.458元。

　　產(chǎn)能加速釋放兼并重組加快區(qū)域布局

　　預(yù)計(jì)公司在2010年下半年將有8條生產(chǎn)線投產(chǎn)，2011年投產(chǎn)5條，2010-2011年將合計(jì)新增水泥產(chǎn)能3087萬噸。同時(shí)，公司在收購秦嶺水泥股權(quán)后，兼并重組步伐可能加快。預(yù)計(jì)未來兩年，公司將基本完成在華北、陜西、內(nèi)蒙和重慶等地區(qū)的區(qū)域戰(zhàn)略布局。

　　盈利預(yù)測

　　公司盈利增長主要來自產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司在華北、東北區(qū)域水泥市場相對穩(wěn)定，而在陜西、重慶、內(nèi)蒙等地市場占有將略有提高，預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS為1.07元、1.36元、1.70元。考慮到2011年20倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為27.2元，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、煤炭價(jià)格已于10月開始上漲，將使得公司生產(chǎn)成本進(jìn)一步提高。

　　2、公司在陜西、重慶等地水泥毛利率將可能逐步回落。