央行昨晚宣布，自11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)，第四次統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年1月、2月、5月，存款準(zhǔn)備金率曾三次統(tǒng)一上調(diào)，10月份對(duì)6家銀行差別上調(diào)。

　　準(zhǔn)備金率達(dá)歷史高點(diǎn)

　　此次上調(diào)后，一般金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到17.5%，而此前被實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率的6家銀行則提高至18%。17.5%的存款準(zhǔn)備金率與2008年6月的歷史最高點(diǎn)持平，而大型銀行18%的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)超過(guò)了歷史最高點(diǎn)。

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率為17.5%，意味著銀行在吸收100元存款之后，要上交17.5元給央行，那么銀行可用于放貸的資金僅為82.5元。通過(guò)提高銀行的存款準(zhǔn)備金率，央行釋放緊縮流動(dòng)性的信號(hào)，被譽(yù)為是宏觀調(diào)控“三大巨斧”之一。

　　按照央行10月份公布的數(shù)據(jù)“人民幣存款余額70.09萬(wàn)億元”計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)資金3504.5億元。

　　意在用此舉嚴(yán)防熱錢(qián)

　　從當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，通脹勢(shì)頭正在明顯升溫，農(nóng)產(chǎn)品、食品、工業(yè)原材料價(jià)格上漲迅猛。國(guó)家發(fā)改委主任張平在11月9日表示，估計(jì)今年的CPI要比3%稍微高出一點(diǎn)，此前國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)“今年物價(jià)控制在3%以內(nèi)的目標(biāo)沒(méi)問(wèn)題”。而來(lái)自銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部的消息稱，商業(yè)銀行10月信貸新增規(guī)模超過(guò)預(yù)期。

　　大成基金認(rèn)為，三原因?qū)е麓婵顪?zhǔn)備金率上調(diào)。第一，此次央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是針對(duì)8、9月份部分銀行流動(dòng)性充裕，投放異常的舉措。這次調(diào)整也算是對(duì)周小川“用池子來(lái)圈熱錢(qián)”的呼應(yīng)。第二，目前通脹的壓力仍然是市場(chǎng)最關(guān)注的因素，從已有數(shù)據(jù)分析，通脹月環(huán)比增長(zhǎng)率將達(dá)到7%，這在歷史上也是較為罕見(jiàn)的水平。第三，最近美元貶值幅度較大，人民幣升值的壓力增加，引致外來(lái)熱錢(qián)較多，央行意在用此舉嚴(yán)防熱錢(qián)。

　　中國(guó)建設(shè)銀行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明認(rèn)為，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放了兩個(gè)信號(hào)，一是在加息之后祭出準(zhǔn)備金大旗，顯示出不容忍通脹的堅(jiān)決態(tài)度。二是為控制明年的信貸規(guī)模提前預(yù)防，他認(rèn)為今年全年新增貸款7.5萬(wàn)億的規(guī)?；究梢员ＷC，但在熱錢(qián)流入壓力加大的背景下，央行收緊銀行流動(dòng)性將可預(yù)防明年的信貸增長(zhǎng)超預(yù)期。

　　■ 預(yù)期年內(nèi)還有加息可能

　　10月11日，央行面對(duì)通脹勢(shì)頭，上調(diào)了六家銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月20日，央行年內(nèi)首次加息。11月10日又宣布提高存款準(zhǔn)備金率。短短的一個(gè)月內(nèi)，央行三度緊縮，貨幣政策逐漸回歸常態(tài)的跡象已經(jīng)非常明顯。部分專家預(yù)計(jì)，在CPI持續(xù)高漲背景下，年內(nèi)還有加息可能。但也有部分專家認(rèn)為，在熱錢(qián)持續(xù)流入的背景下，加息應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　民族銀行業(yè)研究員張景表示，如果之后幾個(gè)月CPI繼續(xù)走高，不排除年內(nèi)會(huì)二次加息。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇也持相同觀點(diǎn)，他預(yù)計(jì)10月份CPI將創(chuàng)出年內(nèi)新高，很可能達(dá)到4%及以上，年內(nèi)至少還有一次加息，現(xiàn)在還要觀察11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果通脹水平繼續(xù)上行，也不排除年內(nèi)還會(huì)加兩次息。

　　中國(guó)建設(shè)銀行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明則表示，目前國(guó)內(nèi)的通貨膨脹高企主要是由于熱錢(qián)流入造成的流動(dòng)性過(guò)剩，如果持續(xù)加息，熱錢(qián)將會(huì)涌入中國(guó)市場(chǎng)，加大宏觀調(diào)控難度，加息應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　國(guó)泰君安研究報(bào)告指出，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和通脹的環(huán)比趨勢(shì)仍然向上，特別是進(jìn)入11月以來(lái)，商務(wù)部食品和生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)仍在上漲，使得管理層鑒于通脹壓力再次加息的可能性越來(lái)越大。但是，由于目前中國(guó)貨幣政策的基調(diào)仍是適度寬松，因而年內(nèi)是否會(huì)再度加息仍有待12月初舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策再次定調(diào)。

　　■ 影響 收緊信號(hào)重挫金融地產(chǎn)股

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)和一年期央票利率上行，顯示出央行進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的決心。在股票市場(chǎng)上，金融股和地產(chǎn)股遭受打擊。

　　央行周二在公開(kāi)市場(chǎng)操作中提高了一年期央票的收益率，從過(guò)去兩周的2.2913%提升至2.3437%，這是加息導(dǎo)致一年期央票利率上行后，央行首次提高這一利率。

　　昨日上午，央行擬上調(diào)部分銀行的存款準(zhǔn)備金率的傳言，再次引發(fā)投資者對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。以上證金融指數(shù)為例，該指數(shù)昨日下跌1.91%，最近4個(gè)交易日已經(jīng)連續(xù)收陰，其中央票利率上行當(dāng)日上證金融指數(shù)跌1.99%。

　　流動(dòng)性收緊信號(hào)亦沉重打擊地產(chǎn)股，地產(chǎn)股的普跌也從周二開(kāi)始出現(xiàn)。以深證地產(chǎn)指數(shù)為例，周二該指數(shù)跌2.01%，昨日再跌2.48%。以龍頭股萬(wàn)科A為例，最近兩個(gè)交易日已經(jīng)下挫7.6%，保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)最近兩日的跌幅則超過(guò)8%。

　　隨著央行加息、差別準(zhǔn)備金率等一系列舉措，A股賣方機(jī)構(gòu)也普遍調(diào)整了對(duì)信貸政策的預(yù)期，10月份國(guó)泰君安等大多數(shù)券商樂(lè)觀預(yù)計(jì)2011年新增信貸或達(dá)到8萬(wàn)億到9萬(wàn)億之間，而11月份多數(shù)券商將這一數(shù)字降至6萬(wàn)億到6.5萬(wàn)億區(qū)間。

　　雖然此前股市一直維持漲勢(shì)，在債券基金經(jīng)理和銀行交易員看來(lái)，再度加息的預(yù)期一直存在。一名上海基金公司的債券基金經(jīng)理指出，從債市的走勢(shì)看，交易員們普遍預(yù)期還會(huì)加息。

　　一名深圳券商的債券投資經(jīng)理則指出，債券交易員們的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始反映到股市上，“如果不是加息預(yù)期的存在，股市在越過(guò)3000后顯然不應(yīng)該是現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位?！彼f(shuō)。