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[宏觀月評]2023年1-2月:下游需求加速啟動,水泥產(chǎn)量降幅收窄!

水泥大數(shù)據(jù)研究院 李坤明 · 2023-03-20 15:46 留言

近日,中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2023年2月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù),水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下:

(1)社融規(guī)模:2022年2月社會融資規(guī)模新增31600億元,同比多增19430億元,社融存量同比增速9.9%,較1月提升0.5個百分點,2月社融數(shù)據(jù)超市場預(yù)期,表現(xiàn)強勁。具體來看,人民幣信貸多增是主要支撐力量,同時政府債券融資多增、表外票據(jù)融資同比少減也是推動社融數(shù)據(jù)走高的主要因素。從信貸端看,無論是居民端還是企業(yè)端,均表現(xiàn)相對亮眼,但二者存在一定分化。人民幣貸款新增18100億元,同比多增5800億元,企事業(yè)單位用于資本開支的中長期貸款同比多增6048億元,居民中長期貸款多增1322億元,開始轉(zhuǎn)正,但表現(xiàn)弱于企業(yè)端。2月金融數(shù)據(jù)整體好于市場預(yù)期,信貸端積極信號持續(xù)釋放,經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀預(yù)期較強,但居民端低于正常季節(jié)性表現(xiàn),仍需增強信心。

(2)水泥產(chǎn)量:2023年1-2月水泥產(chǎn)量為19855萬噸,同比下降0.6%,1-2月水泥產(chǎn)量降幅好于預(yù)期。進入2月份后,疫情因素解除,開春后下游工地加快復(fù)工復(fù)產(chǎn),需求逐步向好。具體來看地產(chǎn)投資盡管整體低迷,但邊際有所轉(zhuǎn)好;基建方面,眾多重大項目續(xù)建,對水泥需求形成一定支撐。整體來看,1-2月需求盡管不及同期,水泥產(chǎn)量小幅下降,但積極因素增多,市場加快向正?;~進。

(3)后市展望:3月,水泥市場由淡季向旺季過渡,預(yù)計水泥產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)增加。需求端看,今年開春較早,“兩會”結(jié)束后各地全力開展經(jīng)濟建設(shè),市場需求有望進一步恢復(fù);供給端看,多地在中下旬陸續(xù)結(jié)束錯峰停窯,磨機運轉(zhuǎn)率提升。供需雙增下,預(yù)計水泥產(chǎn)量繼續(xù)增加,較同期或有小幅增長。


一、社融持續(xù)好轉(zhuǎn),積極因素增多

2023年2月社融資金存量增速為9.9%,較1月回升0.5個百分點,社融存量持續(xù)開始好轉(zhuǎn)。從新增社融資金規(guī)模來看,2月社會融資新增31600億元,同比多增19430億元,2月社會融資規(guī)模新增超預(yù)期增加,達(dá)到同期最高水平,其中人民幣貸款、政府債券、票據(jù)融資同比多增是主要因素。信貸端延續(xù)向好表現(xiàn),企業(yè)中長期貸款同比繼續(xù)多增,居民貸款開始轉(zhuǎn)正,市場信心逐步恢復(fù)。

圖1、2:2023年2月社融存量增速(%)、新增(億元)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

具體來看,2月社融口徑人民幣貸款新增31600億元,同比多增19430億元,新增規(guī)模創(chuàng)同期歷史新高;春節(jié)過后,各地加快專項債發(fā)行進度,政府債券融資新增8138億元,同比多增5416億元;表外票據(jù)融資方面,2月凈融資-70億元,同比少減4158億元,或與企業(yè)開票意愿強但銀行收票意愿不強有關(guān)。信貸端看,居民貸款新增2081億元,同比多增5450億元,其中中期貸款新增863億元,同比多增1322億元,同比開始轉(zhuǎn)正,但低于季節(jié)性表現(xiàn),地產(chǎn)仍在慢修復(fù)中;企業(yè)單位貸款新增16100億元,同比多增3700億元,其中中長期貸款同比多增6048億元,多增幅度保持高位,這和信貸環(huán)境寬松以及經(jīng)濟回暖預(yù)期下企業(yè)融資需求意愿提升有關(guān)。整體來看,2月社融數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期,企業(yè)資本開支意愿繼續(xù)增加,積極因素增多,經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強,但地產(chǎn)鏈條仍需修復(fù)。

圖3、4:2023年2月人民幣貸款和政府債券新增(億元)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

二、固投增速小幅提升,基建投資保持高位

2023年1-2月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)約5.4萬億元,同比增長5.5%,較前值提升0.4個百分點,固定資產(chǎn)投資開始加速?;A(chǔ)設(shè)施投資完成額約1.1萬億元,同比增長9%,增速比同期加快0.9個百分點,基建投資保持高位水平。其中鐵路運輸業(yè)投資同比增長17.8%,增速大幅提升;道路運輸業(yè)投資同比增長5.9%,較2022年1-12月加快2.2個百分點;水利管理業(yè)投資同比增長3%,增速較前值減慢10.6個百分點;公共設(shè)施管理業(yè)同比增長11.2%,增速較同期提升6.9個百分點,處于相對高位。鐵路運輸業(yè)增速加快疊加公共設(shè)施管理業(yè)保持高位成為2月基建增速較高的主要因素。

1-2月固定資產(chǎn)投資增速有所加快,主要是受地產(chǎn)降幅大幅縮窄、基建投資保持高位影響。具體來看,制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為8.1%、-5.7%、9%,前值依次為9.1%、-10%、9.4%,受海外需求回落影響,制造業(yè)增速有所放緩;房地產(chǎn)投資在政策邊際放松下降幅大幅收窄,基建在眾多重大工程項目續(xù)建下保持高位水平。

圖5、6:2023年2月全國基建增速持續(xù)反彈

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

三、地產(chǎn)投資邊際好轉(zhuǎn),新開工降幅縮窄

房地產(chǎn)投資慢修復(fù)。2023年1-2月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13669億元,同比下降5.7%,降幅較2022年1-12月縮窄4.3個百分點,主要受同期低基數(shù)和土地購置費降幅收窄影響;建安投資降幅擴大,1-2月建安投資完成額同比下降12.7%,依然表現(xiàn)低迷。

圖7、8:房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比

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竣工端轉(zhuǎn)正,新開工好轉(zhuǎn)。2023年1-2月份房屋施工面積累計增速-4.4%,降幅收窄,房地產(chǎn)施工端邊際有所好轉(zhuǎn);房屋新開工面積累計同比下降9.4%,降幅較前值縮窄30個百分點,但整體依然低迷;隨著“保交樓、保交付”政策持續(xù)發(fā)力,竣工端表現(xiàn)較好,竣工面積同比增長8%,開始轉(zhuǎn)正。

圖9:2020.2-2023.2房地產(chǎn)施工情況

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

銷售端景氣度回升。2023年1-2月商品房銷售面積同比下降3.6%,降幅較前值縮窄20.7個百分點,銷售出現(xiàn)快速回暖。地產(chǎn)企業(yè)融資政策“三箭齊發(fā)”以及銷售好轉(zhuǎn)帶動下,融資條件繼續(xù)改善。1-2月到位資金同比下降15.2%,較前值縮窄10.7個百分點,國內(nèi)貸款同比下降15%,個人按揭貸款同比大增72.5%,轉(zhuǎn)好明顯。土地市場依然較為疲弱,轉(zhuǎn)好幅度不明顯,地產(chǎn)銷售傳導(dǎo)至前端尚需時日。

圖10:2020.2-2023.2房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

四、下游需求加速啟動,水泥產(chǎn)量降幅收窄

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2023年1-2月水泥產(chǎn)量為19855萬噸,同比下降0.6%,整體好于市場預(yù)期。2月份春節(jié)過后,眾多工程項目上馬,下游需求加快啟動,水泥產(chǎn)量較同期小幅下降。

3月市場處于淡旺季切換期,下游需求進一步轉(zhuǎn)好,同時企業(yè)陸續(xù)結(jié)束錯峰生產(chǎn),預(yù)計3月水泥產(chǎn)量增加,較同期小幅增長。

圖11:2020.2-2023.2全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

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