或不再強(qiáng)調(diào)宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性

　　在今年CPI增幅不斷提高及美國量化寬松貨幣政策的背景下，年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可望在一定程度上提高明年的通脹控制目標(biāo)。

　　參與政策咨詢的人士告訴記者，中國2011年的通脹目標(biāo)很有可能會(huì)提高到4%。

　　在宏觀政策上，則有可能不再強(qiáng)調(diào)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。自2008年危機(jī)以來執(zhí)行的適度寬松的貨幣政策，將被重定為“穩(wěn)健的貨幣政策”。

　　按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議只會(huì)初步提出明年的經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)控制目標(biāo)，更重要的是為明年宏觀政策的方向打好基調(diào)。具體的中國經(jīng)濟(jì)四大目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(GDP)、居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅(CPI)、就業(yè)和失業(yè)控制目標(biāo)、國際收支狀況，都要到翌年3月左右的“兩會(huì)”上正式給出。

　　提高通脹容忍度

　　上述參與政策咨詢的人士告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者，在近期召開的有關(guān)會(huì)議上，有關(guān)部門明確討論了是否提高通脹控制目標(biāo)，以及提高多少的問題。

　　在最近5年里，2006年、2007年、2010年CPI控制目標(biāo)是3%，2009年是4%，2008年是4.8%。

　　“目前討論2011年的CPI調(diào)控目標(biāo)，基本確定需要進(jìn)行一些上調(diào)，這要看兩個(gè)因素，一是到今年年底這兩個(gè)月會(huì)有什么表現(xiàn)，或者是一直到3月份‘兩會(huì)’召開時(shí)CPI會(huì)到什么水平；二是看控制目標(biāo)需要提高到什么水平?！鼻笆鋈耸勘硎荆赡艿奶岱〞?huì)是4%左右。

　　實(shí)際上，就在最近的一兩周，國際主要投行都紛紛上調(diào)了2011年中國CPI預(yù)期目標(biāo)。

　　參與“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，美銀美林中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺將2011年中國CPI預(yù)測(cè)從3.6%大幅上調(diào)到4.5%；瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤將2011年預(yù)測(cè)從3.5%~4%上調(diào)到4%~4.5%；渣打銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則從4%大幅上調(diào)到5.5%。

　　實(shí)際上，中國提高通脹容忍度，在當(dāng)今全球政策框架之中并不讓人意外。

　　2010年2月，IMF在一份報(bào)告中建議決策者可考慮將通脹目標(biāo)從2%提高至4%，以促使貨幣政策在未來通縮危機(jī)中更好地發(fā)揮效用。IMF前任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼思·羅格夫(Kenneth Rogoff)甚至提出將通脹容忍度從2%提高到6%。

　　9月，IMF的工作論文又指出，央行為實(shí)現(xiàn)福利最大化，應(yīng)制定靈活的通貨膨脹目標(biāo)，尤其是新興市場(chǎng)國家。這實(shí)際上為新興市場(chǎng)國家提高通脹控制水平給出了指引。

　　目前，主要新興市場(chǎng)國家還沒有提出2011年的通脹目標(biāo)。但巴西、印度兩個(gè)主要的新興市場(chǎng)國家，在今年年初給出的2010年通脹目標(biāo)，分別是4.5%、5%~6%，這都大幅高出中國當(dāng)時(shí)提出的3%的通脹目標(biāo)。不過今年以來巴西、印度CPI增速非常高，今年10月份，中國是4.4%，巴西、印度分別達(dá)到5.2%、9.8%。俄羅斯年初目標(biāo)也是3%，但10月份通脹高達(dá)7.5%。

　　不再提宏觀政策連續(xù)性？

　　前述人士同時(shí)還指出，在提高通脹控制目標(biāo)的同時(shí)，政策方向也將明確提出“控物價(jià)”、“管理好通脹預(yù)期”的目標(biāo)。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)曾在11月2日?qǐng)?bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有望將目前執(zhí)行的“適度寬松的貨幣政策”定調(diào)修改為“穩(wěn)健的貨幣政策”。目前這一決議已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。

　　為了更好引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，在這種背景下，政策語境里慣常使用的“保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性”則有可能不再重提。

　　實(shí)際上，在中國央行月初發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，就已經(jīng)放棄了這一提法。三季度報(bào)告中指出，“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并著力提高貨幣政策的靈活性、針對(duì)性和有效性?！倍诙径葓?bào)告中則是“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的靈活性和針對(duì)性?！睂?duì)比發(fā)現(xiàn)，貨幣政策描述中回避了“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的提法。

　　在最近幾年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策表述中，和前一年相比，2005年、2006年、2009年都使用了“繼續(xù)”、“連續(xù)性、穩(wěn)定性”等詞語，而具有轉(zhuǎn)折性的2007年、2008年則沒有使用。

　　“2010年宏觀政策的主基調(diào)，是從2008年至今的刺激政策中退出，回避連續(xù)性、穩(wěn)定性的提法，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)理解政策目標(biāo)。”前述人士告訴記者。