10月份我國(guó)新增外匯占款激增至5190億元

　　10月份我國(guó)新增外匯占款創(chuàng)出歷史次高，僅次于通脹高峰時(shí)期的2008年4月所創(chuàng)下的紀(jì)錄。外匯占款激增增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月CPI將再創(chuàng)近年新高，這也使得加息預(yù)期水漲船高。

　　中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)到5190億元，創(chuàng)出歷史次高。分析人士認(rèn)為，巨量的外匯占款進(jìn)一步加大了國(guó)內(nèi)貨幣的投放量，增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。如何多管齊下管控流動(dòng)性，考驗(yàn)著貨幣當(dāng)局的調(diào)控智慧。

　　熱錢(qián)身影閃現(xiàn)

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至10月末我國(guó)外匯占款達(dá)218454億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)出30個(gè)月來(lái)新高。上一次月度高點(diǎn)在2008年4月，當(dāng)月新增外匯占款5251億元。

　　外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢(qián)流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。

　　中國(guó)社科院世經(jīng)所研究員張明認(rèn)為，在經(jīng)歷了年中歐洲債務(wù)危機(jī)后，新興市場(chǎng)再度成為國(guó)際游資流動(dòng)的主要目的地，而10月份美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松貨幣政策的開(kāi)啟，讓游資涌入的腳步明顯提速，這直接成為10月份我國(guó)外匯占款激增的重要原因。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，金額逐月激增的背后藏匿著熱錢(qián)涌入的身影?！氨M管管理部門(mén)不斷打擊‘熱錢(qián)’，但事實(shí)上我們很多熱錢(qián)還是可以從貿(mào)易渠道或者通過(guò)其他渠道進(jìn)入的?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰說(shuō)。

　　加大通脹壓力

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于外匯占款會(huì)形成基礎(chǔ)貨幣的進(jìn)一步投放，因此外匯占款的激增會(huì)加大國(guó)內(nèi)貨幣量供應(yīng)，導(dǎo)致通脹壓力的加劇。

　　“三季度以來(lái)，央行向市場(chǎng)投放的凈頭寸增加1.9萬(wàn)億元之多，其中外匯占款猛增1萬(wàn)億元，可見(jiàn)外匯占款已成為當(dāng)前絕對(duì)貨幣供給的‘主水泵’?！敝袊?guó)社科院金融所研究員劉煜輝說(shuō)。

　　在近年來(lái)持續(xù)雙順差格局影響下，外匯占款不斷增加并助推我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)到70萬(wàn)億元，我國(guó)已超過(guò)美國(guó)成為全球貨幣供應(yīng)最多的國(guó)家。

　　外匯占款激增與物價(jià)上漲存在著一定的關(guān)聯(lián)。如果對(duì)相關(guān)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察可以發(fā)現(xiàn)，外匯占款激增的年份，往往物價(jià)指數(shù)也相對(duì)處于高位。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年4月我國(guó)月度新增外匯占款創(chuàng)出5251億元的歷史最高，這段時(shí)間不但是熱錢(qián)涌入最為兇猛的時(shí)期，也是上一輪通脹壓力最為猛烈的時(shí)期。2008年4月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.5%。

　　多管齊下管控流動(dòng)性

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)于持續(xù)增加的境外資金，一方面要做好管控工作，通過(guò)多種政策手段對(duì)沖過(guò)多境外資金；另一方面，還要拓寬資金流出途徑，減少資金壓境的風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉煜輝認(rèn)為，央行罕見(jiàn)地在本月連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，即是對(duì)國(guó)際資金壓境的及時(shí)應(yīng)對(duì)，未來(lái)不排除繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　此外有專(zhuān)家建議，應(yīng)進(jìn)一步拓寬資金的流出路徑，減少貨幣政策對(duì)沖壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融專(zhuān)家巴曙松指出，隨著美國(guó)采取的量化寬松政策，資金流入以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在所難免，遏制熱錢(qián)流入將成為必然趨勢(shì)。作為一種對(duì)稱性管制措施，中國(guó)或?qū)⒃诩訌?qiáng)資本流入管理的同時(shí)，應(yīng)適度調(diào)整對(duì)資本流出的監(jiān)管力度，進(jìn)一步鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民的對(duì)外投資，同時(shí)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化。[Page]

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)

　　11月份CPI增長(zhǎng)可能達(dá)到4.8%

　　四因素或促央行加息

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長(zhǎng)可能達(dá)4.8%，上周央行首提價(jià)格型工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行很有可能12月份即宣布加息。

　　時(shí)間或在中旬

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委日前對(duì)記者表示，出于四個(gè)方面因素的考慮，預(yù)計(jì)12月7日～18日之間再度加息1次已無(wú)懸疑，方式上可能是大致對(duì)稱加息。本次加息后，除非公開(kāi)市場(chǎng)大幅放量，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%～1.0%準(zhǔn)備金率的可能性。

　　首先，10月CPI同比增長(zhǎng)4.4%，機(jī)構(gòu)對(duì)11月份CPI預(yù)計(jì)則高達(dá)4.8%。這一變化已完全背離CPI 的正常季節(jié)波動(dòng)規(guī)律，呈現(xiàn)出食品和非食品同漲的態(tài)勢(shì)。面對(duì)持續(xù)向上的CPI，需要以加息來(lái)表明管理層堅(jiān)定的反通脹決心。

　　其次，央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息。在強(qiáng)烈加息預(yù)期下，機(jī)構(gòu)為避免未來(lái)出現(xiàn)的浮虧，對(duì)央票認(rèn)購(gòu)熱情不高，由此導(dǎo)致本周央票發(fā)行居然跌到了只有幾十億元的地量水平。此時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)操作已幾近于喪失流動(dòng)性管理能力。在年內(nèi)外匯占款、財(cái)政存款等流動(dòng)性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗(yàn)極限值的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)操作的失靈顯然是無(wú)法容忍的。而如果要想恢復(fù)其流動(dòng)性管理功能，必須加息，在波段利空出盡，加之利率繼續(xù)上升之后，其回籠量可望有所回升。

　　第三，政策部門(mén)已再度暗示加息的可能性。11月23日，中國(guó)人民銀行胡曉煉副行長(zhǎng)在京組織召開(kāi)貨幣信貸工作座談會(huì)上首提價(jià)格型工具。這表示央行其實(shí)并非像一些市場(chǎng)人士所認(rèn)為的那樣，會(huì)受制于中外利差持續(xù)拉大加劇熱錢(qián)流入而不敢持續(xù)加息。

　　第四，年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。興業(yè)銀行的分析顯示，在我國(guó)利率政策的時(shí)滯通常為6～12 個(gè)月?？紤]到明年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，而銀行在操作上對(duì)客戶貸款利率通常按自然年來(lái)進(jìn)行重訂價(jià)，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會(huì)大大縮短，能夠在明年初就迅速生效。

　　渤海證券宏觀分析師杜征征也表示，目前流動(dòng)性過(guò)于充裕，近期通脹持續(xù)超預(yù)期高企，不排除12月進(jìn)行加息的可能性。

　　本月已密集調(diào)控

　　不過(guò)，招商證券的分析報(bào)告卻指出，本月密集調(diào)控彰顯管理當(dāng)局對(duì)于再次加息態(tài)度偏謹(jǐn)慎，12 月再次加息可能性偏低，2011 年初再次加息的概率較高。原因在于：當(dāng)前政策效果需要一定的觀察期；其次，2011 年初對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷將更為準(zhǔn)確；最后，對(duì)于每年年初(1季度)出現(xiàn)的商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)將起到一定的抑制作用。