水泥行業(yè)：供給拐點(diǎn)下的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為水泥行業(yè)面臨供給拐點(diǎn)下的投資機(jī)會(huì)，行業(yè)景氣高度確定。

　　供給方面：政策強(qiáng)勢主導(dǎo)下的產(chǎn)能控制和調(diào)控，使得水泥的供給壓力持續(xù)減輕，10月份水泥累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增速8.75%，創(chuàng)下新低！全年來看，供給拐點(diǎn)向下確立，我們判斷今年或是水泥固定資產(chǎn)投資總量峰值(預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)能在2.3-2.4億噸左右)。明年增速為負(fù)，因此2012年情況比2011年還樂觀。需求方面：明年固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒂兴啪?，但絕對(duì)量依然龐大。我們判斷2011年水泥產(chǎn)量可能在20.4億噸左右，同比增加10%。整體來看，邊際供需差樂觀向上，水泥價(jià)格方面，可能會(huì)表現(xiàn)為前低后高(季節(jié)原因，上半年產(chǎn)能釋放高于下半年)，如有回調(diào)，明年上半年將是一個(gè)好的介入點(diǎn)。

　　區(qū)域方面，我們的偏好順序?yàn)闁|部、西部、中部。公司方面可以關(guān)注海螺水泥、冀東水泥，西北的天山股份、青松建化、賽馬實(shí)業(yè)和祁連山，以及塔牌集團(tuán)和華新水泥，建議重點(diǎn)關(guān)注大型水泥企業(yè)海螺水泥、冀東水泥、華新水泥，主要是我們認(rèn)為從2011年開始“十二五”期間，水泥行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)行業(yè)集中度的快速提升(來自政策層面的導(dǎo)引)，而這個(gè)趨勢變化將給大型水泥企業(yè)帶來新一輪發(fā)展良機(jī)，行業(yè)的生態(tài)環(huán)境和資源越來越向大型水泥資源傾斜。