1、北方采暖季強調(diào)差異化錯峰，水泥停限產(chǎn)影響幾何？：

　　1）京津冀“2+26”大氣攻堅方案正式稿發(fā)布，強調(diào)差異化錯峰對水泥影響不大。首先此次京津冀“2+26”地區(qū)的秋冬季錯峰思路有了明顯轉(zhuǎn)變，和去年相比更加明確強調(diào)差異化錯峰；其次相比征求意見稿，正式稿取消了此前的統(tǒng)一限產(chǎn)比例，但影響的主要是去年設(shè)定了具體數(shù)額的限產(chǎn)比例的行業(yè)，比如鋼鐵、電解鋁、炭素等；對于我們最關(guān)注的水泥行業(yè)錯峰的影響，可以看到水泥錯峰生產(chǎn)約束沒有發(fā)生太大變化，正式稿沒有針對水泥行業(yè)單獨說明，但主要適用的差異化錯峰條件仍是：涉及供暖、協(xié)同處置城市垃圾或危險廢物等保民生任務(wù)的，應(yīng)保障基本民生需求。

　　2）河北省及其部分省市出臺具體錯峰文件，明確水泥錯峰條件：結(jié)合河北省及唐山、邯鄲等地市發(fā)布的具體文件來看，此前的全面錯峰條件基本不受影響，依然主要是看產(chǎn)線是否承擔居民供暖、協(xié)同處置城市垃圾（含污泥）或危險廢物及高速公路重點建設(shè)項目等保民生任務(wù)。

　　3）排放標準是水泥企業(yè)后續(xù)差異化錯峰的關(guān)鍵，短期難以造成較大影響：此次差異化錯峰的關(guān)鍵指標之一來自行業(yè)排放標準。唐山市此次也對水泥行業(yè)明確提出：達到重點行業(yè)超低排放要求的水泥企業(yè)可以生產(chǎn)。但目前水泥行業(yè)執(zhí)行的排放標準和超低排放標準有一定差距，其中氮氧化物排放濃度的降低在技術(shù)和成本方面困難較大。從水泥上市公司披露的2017 年排放情況來看，氮氧化物的排放濃度基本都在200 mg/Nm3 以上（目前水泥超低排放改造試點標準150 mg/Nm3）。

　　4）北方十五省采暖季水泥錯峰停產(chǎn)整體變化不大：我們在此前的報告《當我們在談?wù)撳e峰生產(chǎn)時，我們在談?wù)撌裁础分性敿氄撌鲞^，水泥錯峰有其獨特內(nèi)涵，從政策依據(jù)上也自有其一脈相承，一方面水泥錯峰效果好背后的實質(zhì)是行業(yè)自律，另一方面目前北方十五省的錯峰政策依據(jù)是在2016 年10月25 日工信部和環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步做好水泥錯峰生產(chǎn)的通知》，政策明確了執(zhí)行到2020 年不變。

　　2、長三角大氣攻堅方案發(fā)布，水泥錯峰再添重要一筆：

　　1）長三角出臺大氣攻堅方案明確區(qū)域水泥錯峰，有望迎來強力執(zhí)行：日前，環(huán)保部發(fā)布了的《長三角地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》，此前在秋冬季雖然有個別地市由于空氣質(zhì)量壓力由地方政府出臺相應(yīng)錯峰停產(chǎn)政策，但較為零散且政策高度不夠，約束力不強。此次環(huán)保部發(fā)文，將對區(qū)域內(nèi)的環(huán)保錯峰生產(chǎn)帶來巨大推動，實際執(zhí)行力度也有望較之前出現(xiàn)明顯提升。

　　2）安徽省出臺三年攻堅方案，熟料大省限產(chǎn)加碼對區(qū)域供給造成重大影響：日期，安徽省率先發(fā)布了打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃實施方案，明確提出：開展秋冬季攻堅行動，制定并實施秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案；將具備強約束的頂層政策依據(jù)；我們判斷今年秋冬季安徽省錯峰停產(chǎn)執(zhí)行力度將會有明顯提升，安徽本身也是華東地區(qū)熟料大省，后續(xù)的停限產(chǎn)執(zhí)行或?qū)θA東甚至華中區(qū)域供給收縮帶來重要影響。

　　截止到目前，2018-2019 年重點區(qū)域的水泥行業(yè)停產(chǎn)安排都已出臺，整體來看，北方地區(qū)停產(chǎn)安排和去年差不多，并沒出現(xiàn)松動，南方地區(qū)江浙滬皖加入錯峰生產(chǎn)行列，停產(chǎn)執(zhí)行情況有望變嚴，尤其是安徽，以前停產(chǎn)力度較小，預(yù)計停產(chǎn)比例增加；更進一步來看，我們在此前的報告《當我們在談?wù)撳e峰生產(chǎn)時，我們在談?wù)撌裁础分性敿氄撌鲞^，水泥錯峰效果好背后的實質(zhì)是行業(yè)自律，行業(yè)格局好使得供給側(cè)收縮穩(wěn)定性更強；維持之前判斷，往后展望2個季度，水泥行業(yè)供需關(guān)系仍將維持偏緊態(tài)勢，水泥價格有保障。從更中長期來看，排放標準提升是大勢所趨，將加大企業(yè)分化，有利于行業(yè)集中度進一步提升。