央行公告顯示，12月14日，1年期央行票據(jù)繼續(xù)以10億元的地量發(fā)行，且發(fā)行利率連續(xù)第五周持平于2.3437%。盡管11月CPI漲幅再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，但在央行繼續(xù)倚重準備金工具以及1年期央票發(fā)行利率維持穩(wěn)定的背景下，機構(gòu)對年內(nèi)加息的預(yù)期已經(jīng)有明顯下降。

　　1年期央票依舊地量發(fā)行

　　央行公告顯示，人民銀行于本周二以價格招標方式發(fā)行了2010年第一百零九期央行票據(jù)。本期央票期限1年，發(fā)行量連續(xù)第三周維持在10億元的地量水平；參考收益率2.3437%，則是連續(xù)第五周持平。此外，上周二剛剛重啟的28天期正回購操作再度暫停。

　　從央票一二級市場利差水平來看，央票發(fā)行利率上行壓力依然巨大。數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，1年期央票利差倒掛幅度已高達75BP，為2009年7月該期限央票重啟發(fā)行以來的最高水平。顯而易見，高企的一二級市場利差仍是本期央票保持地量的主因。

　　據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場到期資金量僅為520億元，而由于央票發(fā)行利率繼續(xù)持平，預(yù)計本周回籠量仍難以有效提升，本周公開市場有望繼續(xù)實現(xiàn)凈投放操作。

　　此外，市場人士表示，上周央行重啟28天期正回購操作，主要是為了保障2011年春節(jié)前的流動性，因其到期日正好在2011年春節(jié)之前，因此本周該期限工具操作再次暫停并不意外。

　　短期加息預(yù)期下降

　　12月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份我國CPI同比漲幅為5.1%，創(chuàng)下28個月以來的新高，不僅大大超出市場預(yù)期，而且已經(jīng)高出一年期定存利率2.6個百分點。僅從負利率程度來看，加息壓力就不可小視。然而面對高企的通脹數(shù)據(jù)，央行并未采用加息手段，只是選擇了再一次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。消息一出，諸多機構(gòu)認為央行對使用價格工具的態(tài)度仍十分謹慎，進而紛紛將一度高漲的年內(nèi)加息預(yù)期推遲到明年。

　　周二1年期央票發(fā)行利率的持平，進一步印證了央行慎用利率手段的態(tài)度。分析人士表示，在利差倒掛程度已經(jīng)影響到央票回籠能力的情況下，央行仍選擇了保持央票發(fā)行利率的穩(wěn)定，這說明央行并不愿意遷就市場的需求而大幅提高央票利率，甚至在短期內(nèi)逐步放棄了通過公開市場回籠流動性的手段。

　　國元證券表示，一次加息并不能打消市場的加息預(yù)期，市場必然預(yù)期央行將基準利率調(diào)整至CPI大致相當?shù)乃?，而如果大幅加息則可能引起資產(chǎn)價格泡沫的破滅，這是央行當前所不愿看到的。因此，即使通脹壓力持續(xù)升高，央行對于利率手段的使用也是比較謹慎的，央行在上周末的政策敏感窗口期沒有提高基準利率，因而年內(nèi)加息的可能性已經(jīng)較小。國泰君安也認為，根據(jù)最新的物價數(shù)據(jù)，預(yù)計12月的CPI將回落至4.3%，考慮到物價在12月將有所回落，準備金率的出臺意味著短期加息概率的下降。

　　不過，在多家機構(gòu)推遲加息預(yù)期的同時，也有部分機構(gòu)仍保留著一定的警惕性。中金公司指出，歷史上曾有過上旬上調(diào)存款準備金率、中旬加息的先例，因此目前還很難斷定本月不會再加息。