大型金融機構上調至19%再創(chuàng)歷史新高，系最近三個月第四次上調

　　新年開局不足月，央行即出手緊縮。昨天，中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行在最近三個月內第四次上調存款準備金率，也是年內首次上調。

　　鎖定資金逾3500億元

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。此次上調之后，大型金融機構存款準備金率已達到19%，再創(chuàng)歷史新高，而部分被實行差別存款準備金率的金融機構則要執(zhí)行20%的標準。中小金融機構的存款準備金率上調后，也將高達15.5%。

　　19%的存款準備金率意味著，銀行在吸收100元存款之后，要上交19元給央行，剩下的81元可用于放貸。通過提高銀行的存款準備金率，央行釋放緊縮流動性的信號，被譽為是宏觀調控三大巨斧之一。

　　根據(jù)央行此前的數(shù)據(jù)，2010年底我國人民幣存款余額達71.82萬億，以此計算，此次上調存款準備金率可大致鎖定商業(yè)銀行資金逾3500億元。

　　分析稱意在收緊流動性

　　分析人士認為，當前流動性投放兩大渠道——信貸投放和外匯占款均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。央行此舉意在收緊流動性。受“早投放早受益”的利益驅動和貨幣政策收緊預期影響，年初再度出現(xiàn)信貸井噴。據(jù)媒體報道，新年第一周金融機構信貸投放已經(jīng)逼近5000億元。外匯占款方面，去年下半年以來外匯占款維持高增長態(tài)勢。12月外匯占款增長4033億元。

　　中國建設銀行研究部高級研究員趙慶明表示，上調存款準備金率最直接的影響就是控制銀行的放貸能力，使得銀行的資金面緊張，影響銀行資產配置，使其流動性變緊。對其他方面，比如股市影響不大。

　　為有效管理流動性，央行今年改革信貸管理體制，將按月計算并實施商業(yè)銀行差別存款準備金率。日前央行行長周小川表示，未來幾年，金融改革要建立和完善逆周期的貨幣信貸動態(tài)調控機制，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節(jié)與構建宏觀審慎政策框架結合起來，實施差別準備金動態(tài)調整措施，豐富和補充政策工具，引導貨幣信貸適度增長。

　　■ 釋疑

　　1 存款準備金率是否有上限？

　　理論上沒有上限，有觀點認為操作中不宜超過25%

　　從去年11月份以來，央行已經(jīng)四次上調存款準備金率，商業(yè)銀行執(zhí)行的存款準備金率標準也一再站上歷史高點。存款準備金率上調空間還有多少？

　　中央財經(jīng)大學教授郭田勇(微博)表示，1984年中國人民銀行剛剛行使央行職能時，按存款性質規(guī)定法定準備金率，儲蓄存款40%，企業(yè)存款20%，農村存款25%。這是因為央行借此可集中起更多資金通過再貸款等方式調劑余缺。墨西哥央行也曾規(guī)定過超過30%的法定準備金率。理論上講存款準備金率沒有上限空間。

　　不過，從目前現(xiàn)實的監(jiān)管指標看，存款準備金率的上調空間可能較為有限。巴克萊資本表示，由于銀監(jiān)會對銀行存貸比的要求是不得超過75%，即貸款比存款不得高于75%，因此存款準備金率上限25%是合理的，否則中型合資銀行將沒有足夠的存款支付貸款，進而制約商業(yè)銀行的健康發(fā)展。

　　2 近期加息可能性是否降低？

　　回收流動性是共識，對加息的影響專家觀點不一

　　存款準備金率和加息是分別通過數(shù)量和價格進行調控的兩種手段，頻繁上調存款準備金率的同時是否也降低了短期內加息的可能性，對此業(yè)內專家觀點不一。

　　中央財經(jīng)大學教授郭田勇表示，央行再次提高存款準備金率，意在對流動性進行靈活管理，防止銀行再度出現(xiàn)年初信貸井噴的狀況。同時，可避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預期走強的情況。但這并不能排除央行春節(jié)前后加息的可能性。

　　央行貨幣政策委員會委員夏斌昨晚表示，央行上調準備金率意在把市場上過多的流動性收回。夏斌認為，目前流動性過剩的原因在于外匯占款過多，上調準備金率是要收回流動性，并不意味著央行要緊縮銀根。他表示，央行沒選擇加息，是因為加息對回收流動性的影響需要一系列的政策傳導機制，在時間上有延后效應，效果不如上調存款準備金率直接和明顯。

　　但民生證券首席經(jīng)濟學家滕泰則表示，此次上調存款準備金率，可能意味著降低了春節(jié)前加息的可能性。去年12月份的CPI有望高位回落，基于此判斷，春節(jié)前加息的概率不大。

　　■ 影響

　　股市短期利空

　　對于央行上調存款準備金率，大成基金()昨天表示，短期內緊縮性政策將影響上市公司盈利，給股價造成一定的壓力。英大證券研究所所長李大霄(微博)認為，上調對市場的影響是負面的，短期或有一定的震蕩，但不會影響市場上漲趨勢。

　　國金證券分析師張國江的看法則較為悲觀，他表示，在近期股市成交量萎縮，流動性趨緊的情況下，央行出臺此政策，將會對股市產生較大負面影響，并且央行可能還會陸續(xù)出臺相關緊縮政策，大盤可能會連續(xù)陰跌。