2011 年新建產(chǎn)能增長(zhǎng)16%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定

　　海螺水泥作為全國最大的水泥生產(chǎn)、加工和銷售公司，目前擁有熟料產(chǎn)能14525 萬噸，水泥產(chǎn)能達(dá)到17827 萬噸。2011 年，公司尚有多條生產(chǎn)線投產(chǎn)，屆時(shí)將新增熟料產(chǎn)能2560 萬噸，水泥產(chǎn)能新增2860 萬噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)16%。

　　兼并重組值得期待

　　工信部規(guī)定了對(duì)人均熟料產(chǎn)能超過 900 公斤的省份，國家將停止審批新線。過去幾年海螺依靠新建產(chǎn)能發(fā)展壯大的模式或?qū)⒏淖?，下一步國家將力推行業(yè)內(nèi)整合，考慮到公司目前負(fù)債率業(yè)內(nèi)最低，未來重組兼并進(jìn)程值得期待。

　　水泥價(jià)格體系改善，2011 年噸毛利將上升

　　2010 年底華東水泥價(jià)格上漲背后也反映了水泥產(chǎn)業(yè)“限供給”政策給行業(yè)生態(tài)帶來了改變，在需求相對(duì)穩(wěn)定的前提下，未來幾年水泥價(jià)格體系有望得到不斷修正，2011年噸毛利有望上升20 元以上。農(nóng)歷年后淡季價(jià)格與供需情況是股價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)，公司2010 年、2011 年和2012 年EPS 分別達(dá)到1.57、2.38、3.25，給予2011年15 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)35.70 元，“買入”評(píng)級(jí)。