退市新政實施后，曾持破產(chǎn)重整“免死牌”的*ST公司壓力陡增，盡全力年底前完成重整以保殼；另一方面，市場對重整完成公司的態(tài)度已從盲目追捧轉(zhuǎn)為理性甄別。這次*ST金頂、*ST石峴復(fù)牌后一跌停一漲停的迥異市況，即折射出上述心態(tài)之變化。據(jù)記者統(tǒng)計，目前滬深兩市尚有*ST廣夏、*ST海龍、*ST科健、*ST中華4家處于重整中的公司存在保殼“大考”。
　　11月19日，*ST金頂公告，鑒于公司管理人已經(jīng)按照公司重整計劃及法院裁定完成相關(guān)股份處置及劃轉(zhuǎn)工作，公司股票將復(fù)牌，股票漲跌幅限制仍為5%。
　　同日，*ST石峴亦公告，公司已根據(jù)公司重整計劃及延邊中院裁定，將公司破產(chǎn)企業(yè)財產(chǎn)處置專戶中2.2億股股份全部按照公司重整計劃處置并劃轉(zhuǎn)完畢。公司股票將復(fù)牌，日漲跌幅限制為5%。
　　當日，這兩家同獲新生的ST公司卻命運迥異：*ST金頂直接一字跌停，收盤時跌停板上還有12萬手的封單；而*ST石峴則一字漲停。
　　回溯資料，*ST金頂停牌于2011年10月31日，*ST石峴停牌于2012年2月8日，兩時間點上證指數(shù)位于2300-2400點，差異并不大。同時，看兩公司重整方案，均未捆綁實質(zhì)性的資產(chǎn)重組、主業(yè)也未變更。理論上，復(fù)牌后或均難逃補跌，何以命運有異？
　　細究重組方案，*ST金頂重整前大股東為海亮金屬貿(mào)易集團有限公司，實際控制人為海亮集團。重整所致股權(quán)司法劃轉(zhuǎn)前，公司總股本為34899萬股，海亮金屬持有5371萬股，持股比例15.39%；司法劃轉(zhuǎn)后，總股本仍為34899萬股，海亮金屬持有9700萬股，持股比例增至27.80%。
　　這期間，海亮金屬未對*ST金頂進行重組，也未變更主業(yè)，期望公司以現(xiàn)有資產(chǎn)形成自我造血實現(xiàn)扭虧保殼。據(jù)*ST金頂三季報，預(yù)計年初至下一報告期期末的主營業(yè)務(wù)利潤仍為虧損。
　　再看*ST石峴，其重整卻出現(xiàn)了新的實力大股東入主。據(jù)公告，敦化市金誠實業(yè)通過受讓13173萬股*ST石峴股票的方式成為公司的第一大股東，占總股本的24.68%。為此，金誠實業(yè)將支付*ST石峴2.7億元，同時提供不低于1億元的融資支持，并表示在合適的時機注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　重整完成后，*ST石峴將依據(jù)重組計劃，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，退出虧損嚴重的造紙業(yè)務(wù)，做大做強溶解漿與化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司三季報顯示，前三季虧損3257.59萬元。
　　資料顯示，金誠實業(yè)為吉林敖東控股股東，占其總股本的23.71%；現(xiàn)持有廣發(fā)證券12.45億股股份，持股比例21.03%。
　　由此，重整中*ST石峴主業(yè)雖未變更，但其新大股東釋放了明確的重組預(yù)期，這或是導(dǎo)致其復(fù)牌命運與*ST金頂迥異的根本原因。
　　再廣而觀之，據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，滬深兩市尚有*ST廣夏、*ST海龍、*ST科健、*ST中華4家處于重整中的公司存在保殼“大考”，但各自進程差異巨大。
　　最安全者應(yīng)屬*ST廣夏，自2010年11月3日停牌起，公司已暫停交易近2年。但事實上，公司已經(jīng)完成重整。截至2012年9月30日，全體股東需讓渡的10043.02萬股股份已全部劃轉(zhuǎn)完畢。公司已于2012年9月30日向管理人遞交了《終結(jié)“銀廣夏”重整程序的報告》，管理人也向銀川中院遞交了《關(guān)于重整計劃執(zhí)行情況的監(jiān)督報告》。
　　與*ST石峴不同，*ST廣夏重整捆綁重組，目前新大股東寧東鐵路還在籌劃重組方案，故未復(fù)牌交易。但據(jù)公司三季報顯示，前三季度實現(xiàn)凈利潤3.68億，年底保殼已無礙。
　　與時間搶跑者如*ST海龍，其重整計劃為：恒天集團將有條件受讓公司29.77%股權(quán)成為第一大股東。協(xié)議明確恒天集團協(xié)助*ST海龍在年底前完成重整計劃的執(zhí)行；在恰當時機，通過合法方式，向*ST海龍注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。
　　2012年前三季度，*ST海龍?zhí)潛p4億元，確實亟待年底前確認一大筆重整收益以扭虧。
　　最危險者應(yīng)屬*ST科健，今年5月公司公告稱開始執(zhí)行破產(chǎn)重整，但至今資產(chǎn)拍賣進展并不順利。11月7日，公司公告深圳中院允許其破產(chǎn)重整延期3個月至2013年2月。
　　三季度末，*ST科健凈資產(chǎn)-13.29億元，每股凈資產(chǎn)-8.86元；前三季度凈利潤虧損約1.07億元，每股收益-0.71元。