為了解決水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，結(jié)構(gòu)不合理等問題，我國水泥企業(yè)的兼并重組開始提上日程。江西水泥（000789.SZ）為搶占與鞏固江西水泥市場的主導(dǎo)地位走上了并購的路子。

　　今日，江西水泥發(fā)布公告稱，公司擬向特定對象非公開發(fā)行的股票合計不超過6,500萬股，發(fā)行價格不低于10.64元/股。募集資金擬投入收購錦溪水泥50%股權(quán)及補充流動資金；純低溫余熱發(fā)電項目；萬年商品混凝土攪拌站項目和興國商品混凝土攪拌站項目。

　　負債率高出同行約10%

　　2010年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》中“鼓勵現(xiàn)有水泥（熟料）企業(yè)兼并重組，支持不以新增產(chǎn)能為目的技術(shù)改造項目”。

　　江西水泥作為受重點支持的48家區(qū)域性大型水泥企業(yè)之一，準(zhǔn)備通過收購錦溪水泥50%股權(quán)進一步擴大在江西省的市場占有率。不過由于資金緊張加上公司負債率過高等因素，造成收購資金短缺。

　　據(jù)了解，2008年、2009年和2010年9月30日，江西水泥資產(chǎn)負債率（合并報表數(shù)）分別為56.61%、64.37%、68.96%，而同期水泥行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率（加權(quán)數(shù)）為51.04%、53.72%和57.87%。

　　為籌集收購資金，江西水泥不得不向基金與信托等機構(gòu)“求援”。

　　公告顯示，本次非公開發(fā)行面向符合中國證監(jiān)會規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者以及其他境內(nèi)法人投資者、自然人等不超過10名的特定對象。最終發(fā)行對象將在本次非公開發(fā)行獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批文后，根據(jù)發(fā)行對象申購報價的情況，遵照價格優(yōu)先原則確定。證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認購的，視為一個發(fā)行對象，信托投資公司作為發(fā)行對象的，只能以自有資金認購。

　　江西水泥企業(yè)三足鼎立

　　從江西省內(nèi)水泥企業(yè)的競爭格局來看，隨著大型水泥企業(yè)的積極擴張，省內(nèi)水泥市場正在逐漸形成三足鼎立的競爭格局。2010年，南方水泥、江西水泥和海螺水泥三家企業(yè)的水泥產(chǎn)能占整個江西省全部產(chǎn)能約三分之二。

　　2007年以來，江西水泥通過合作，整合等途徑，不斷積極擴張產(chǎn)能。截止2010年底，江西水泥控制的水泥產(chǎn)能超過1700萬噸，占江西省水泥產(chǎn)能總量超過20%，已經(jīng)形成了較大的規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，江西水泥擁有玉山、萬年、瑞金、贛州、樂平五大熟料基地，全部位于江西省內(nèi)，公司在江西省內(nèi)的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。

　　截至目前，江西水泥水泥權(quán)益產(chǎn)能約993.09萬噸。其中，錦溪水泥的總產(chǎn)能為422.37萬噸，但權(quán)益產(chǎn)能只有105.59萬噸。通過本次非公開發(fā)行收購錦溪水泥50%的股權(quán)，公司持有的錦溪水泥權(quán)益產(chǎn)能將達到316.78萬噸，增幅為200%；公司總權(quán)益產(chǎn)能將達到1,204.28萬噸，增幅為21.25%。

　　據(jù)了解，錦溪水泥不僅具有良好的盈利水平，同時為上市公司重要的利潤來源，對上市公司保持穩(wěn)定的盈利水平具有重要作用。

　　收購前，錦溪水泥為上市公司的孫公司，上市公司間接持有錦溪水泥50%的股份，江西水泥母公司股東能夠分享錦溪水泥25%的凈利潤。2009年、2010年前三季度江西水泥歸屬母公司所有者的凈利潤分別為6608.65萬元、-1724.86萬元，同期錦溪水泥歸屬母公司所有者的凈利潤分別為2996.55萬元、2581.36萬元。

　　公告顯示，江西水泥擬投資約5億元的資金收購錦溪水泥50%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，上市公司直接、間接持有錦溪水泥100%的股權(quán)，江西水泥股東能夠分享錦溪水泥75%的凈利潤。