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2012年我國水泥行業(yè)凈利潤下滑將超50%

搜狐焦點(diǎn) · 2012-12-18 11:30

  據(jù)多名水泥行業(yè)分析師預(yù)測(cè),今年水泥行業(yè)凈利潤下滑將超50%。

  不過,也有多名分析師和上市公司董秘表示:“目前基建投資、地產(chǎn)銷售和投資均回暖,明年一季度后銷售和價(jià)格會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。”

  據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來共發(fā)行569單債券,其中發(fā)債數(shù)量排名前三的行業(yè)是火電行業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)和水泥制造,分別為32單、30單、20單。

  水泥制造行業(yè)共發(fā)債20單,涉及10家上市公司,占該板塊上市公司的一半,其中公司債11單,短期融資券3單,中期票據(jù)2單,其他債券4單。

  上述10家上市公司共募集資金226.5億元。發(fā)行規(guī)模最大的是海螺水泥,兩期公司債共募集資金60億元,其次是冀東水泥,共發(fā)行4單公司債和1單其他債券,成為水泥板塊中發(fā)債最頻繁的公司,共計(jì)募集資金39.5億元。

  值得注意的是,今年2月份,冀東水泥通過定向增發(fā)募集18.79億元。顯然這筆資金未能填補(bǔ)冀東水泥的資金漏洞,不到兩個(gè)月,公司就發(fā)行了一單規(guī)模為9億元的公司債,10月份更是頻繁發(fā)債4單。

  截至2012年6月30日,冀東水泥資產(chǎn)負(fù)債率67.54%,比海螺水泥高出近26個(gè)百分點(diǎn)。短期借款余額642,149.71萬元,一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債余額566,416.26萬元,長(zhǎng)期借款余額739811.38萬元,應(yīng)付債券余額306180.27萬元,上述項(xiàng)目合計(jì)占負(fù)債總額的比例為81.79%,有息負(fù)債規(guī)模較大,冀東水泥面臨較大利息支出壓力。其速動(dòng)比率從2008年的1.07降到現(xiàn)在的0.63,而流動(dòng)比率亦由2008年的1.30一直降到現(xiàn)在的0.76。

  冀東水泥頻頻發(fā)債,用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金,保證其現(xiàn)金流動(dòng)。截至今年第三季度,其現(xiàn)金流8.9億元,同比減少45%。

  無獨(dú)有偶。除了冀東水泥,江西水泥、青松建化、天山股份也在2012年同時(shí)通過增發(fā)和發(fā)債籌錢。

  原本想通過定向增發(fā)募集9億元的江西水泥,最后只攬得1.24億元入袋,無奈只好再通過發(fā)行5億元公司債,其中4.8億元用于償還公司銀行貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu),剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至今年第三季度,江西水泥短期借款15.6億元,占流動(dòng)負(fù)債的47.4%。

  而天山股份的現(xiàn)金流則由去年前三季度的9.76億元驟降至-1.8億元,降幅高達(dá)119%。

  庫存近70%,

  銷售模式向經(jīng)銷商代理轉(zhuǎn)型

  現(xiàn)金流趨緊的背后,是水泥行業(yè)居高不下的庫存和不斷攀升的應(yīng)收賬款。

  2012年前三季度,A股水泥制造板塊20家上市公司,現(xiàn)金流總量為142.7億元,比去年同期下降了17.9%,現(xiàn)金流告負(fù)的公司由去年同期的4家增至6家,其中有13家現(xiàn)金流出現(xiàn)同比下滑,下滑幅度超過100%的是*ST金頂、福建水泥、亞泰集團(tuán)、天山股份。

  “基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)等下游行業(yè)資金趨緊,直接影響水泥行業(yè)銷售乏力、資金難以回籠,因此,水泥行業(yè)跟隨下游企業(yè)一起陷入資金困境,也同樣用發(fā)債、增發(fā)的方式來打破資金困局。”北京一名水泥行業(yè)分析師說。

  據(jù)上述分析師統(tǒng)計(jì),截至目前,水泥行業(yè)庫存已達(dá)到69%,西北和東北地區(qū)更是高達(dá)80%。“近70%就已經(jīng)很嚴(yán)重了,應(yīng)該停窯了。”上述分析師說。

  存貨增長(zhǎng)最快的是青松建化,今年前三季度為7.6億元,同比增長(zhǎng)66.9%。而與此同時(shí),青松建化應(yīng)收賬款為3.87億元,增長(zhǎng)率高達(dá)118.6%,排名第三。截至今年9月底,其現(xiàn)金流為3億元,下降57.24%。

  2012年上半年,江西水泥的存貨周轉(zhuǎn)率從2012年的9.8驟降至3.17,應(yīng)收賬款由年初的5042萬元增至2.3億元,增幅高達(dá)363.23%。“新收購商砼公司商品混凝土賒銷所致?!苯魉嗟南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人稱。

  福建水泥對(duì)現(xiàn)金流大幅減少179.25%至-6969萬元的原因解釋為:商品售價(jià)大幅下滑使?fàn)I業(yè)收入減少2.26億元,同時(shí)經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目(主要是應(yīng)收票據(jù))同比增加6234萬元,使銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅減少2.76億元所致。

  為改善資金緊張的不利局面,福建水泥已將所持有的福建省永定興鑫水泥有限公司40%股權(quán)給龍巖市新羅區(qū)巖山福利水泥廠,以獲得不低于3000萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。

  不斷發(fā)債的冀東水泥應(yīng)收賬款比年初增加208%至18.97億元?!拔覀冎饾u加大了對(duì)重點(diǎn)工程客戶的銷售,給予優(yōu)質(zhì)信用客戶一定的周轉(zhuǎn)量。由于對(duì)中標(biāo)的部分重點(diǎn)工程客戶采用月結(jié)方式進(jìn)行結(jié)算,會(huì)占用公司部分資金,導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降?!奔綎|水泥證券部人士稱。

  該冀東水泥證券部人士表示,“我們給予周轉(zhuǎn)量的客戶是信譽(yù)度的老客戶,一般不會(huì)出現(xiàn)到期不支付的現(xiàn)象。”

  不過,上述江西水泥的相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,這種“賒銷”的銷售模式應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整,如果調(diào)整為“經(jīng)銷商代理”模式,行業(yè)應(yīng)收賬款的水平就不會(huì)再上升?!敖魉鄳?yīng)收賬款并沒有增加,但由于公司涉及混凝土,而目前混凝土行業(yè)的模式還沒有轉(zhuǎn)變,所以應(yīng)收賬款增加?!彼f。

  “在應(yīng)收賬款的控制上,應(yīng)該向海螺水泥學(xué)習(xí)。”南方水泥相關(guān)負(fù)責(zé)人說。截至今年前三季度,海螺水泥應(yīng)收賬款僅為2.2億元,同比下降46%。

  2012年前三季度,20家上市公司的應(yīng)收賬款達(dá)147.94億元,同比上漲32.8%。

  明年新增產(chǎn)能或1億噸略多

  天氣不好、投資乏力導(dǎo)致今年水泥需求不振,銷售難同時(shí)價(jià)格走低。2012年12月2日—10日,全國水泥均價(jià)繼續(xù)走低,環(huán)比下跌0.7%,目前均價(jià)為332.5元/噸。

  “之前4萬億的計(jì)劃使得水泥生產(chǎn)線擴(kuò)得很厲害,相當(dāng)一部分在2011年和2012年投產(chǎn)。2011年一共有110條生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)能達(dá)1.6億噸。2012年上半年投產(chǎn)的生產(chǎn)線有50條,新增產(chǎn)能7586萬噸,下半年大概有60條,新增產(chǎn)能9000萬噸。僅2012年10月份,就有5條生產(chǎn)線新投產(chǎn),11月份有2條。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。”上述水泥行業(yè)分析師指出,“加之今年行業(yè)需求不振,所以行業(yè)凈利潤下滑超50%?!?

  海螺水泥內(nèi)部人士認(rèn)為,“從需求看,地產(chǎn)是前低后高,目前銷售還不錯(cuò),拿地?zé)崆檩^高,但明年上半年可能是個(gè)過渡,新開工起來,施工面積可能還減少;另外基建也不會(huì)那么快?;髂晟习肽曛饕氰F路,其他基建新開工轉(zhuǎn)化為水泥拉動(dòng)的,快得到二季度末,慢的要到三季度?!?

  備戰(zhàn)行業(yè)整合

  也有業(yè)內(nèi)人士指出,水泥行業(yè)公司通過增發(fā)和發(fā)債融資改善資金狀況,也是為接下來的行業(yè)整合做準(zhǔn)備。

  上述來自北京的水泥行業(yè)分析師稱,“2003年-2005年,水泥行業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)階段,2005年至今目前跨入?yún)^(qū)域壟斷階段,每個(gè)區(qū)域都會(huì)出現(xiàn)1-2個(gè)集中控制的公司。未來會(huì)出現(xiàn)4—5家大的公司,走向全國壟斷的階段。目前像海螺水泥市場(chǎng)分布比較廣的龍頭公司在全國的份額尚不到10%?!?

  2009年以前,海螺水泥以擴(kuò)大生產(chǎn)線為主,2009年以來則轉(zhuǎn)向并購,做外延式擴(kuò)張。2012年上半年成功并購四川南威、鎮(zhèn)江北固、新疆哈密和廣西凌云4個(gè)項(xiàng)目。

  2012年12月4日,中國建材集團(tuán)與安徽海螺集團(tuán)在蕪湖簽署“戰(zhàn)略合作協(xié)議”,共同推進(jìn)區(qū)域市場(chǎng)整合。

  “現(xiàn)在新的生產(chǎn)線審批非常難,所以在當(dāng)?shù)貙ふ液线m的標(biāo)地公司,進(jìn)行外延式的擴(kuò)張,提高在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額,是水泥行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)?!鄙鲜龇治鰩熣f。

  上述南方水泥的相關(guān)負(fù)責(zé)人稱,現(xiàn)在企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)線的做法很少,也在尋找合適的重組標(biāo)的。

  據(jù)了解,中國建材當(dāng)季產(chǎn)能有1.5億噸,其中一半都是并購而來。旗下西南水泥剛建立一年就實(shí)現(xiàn)5000萬噸產(chǎn)能,全部來自其并購的四川康巴水泥。

  江西水泥相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,目前公司想做的兩件事,一是主業(yè)上聯(lián)合重組做外延式擴(kuò)張,二是做產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

編輯:楊琴

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