水泥作為一種重要的膠凝材料，廣泛的應用于土木建筑、水利和道路交通等工程。2011年世界水泥年產(chǎn)量達到34億噸，我國水泥年產(chǎn)量超過20億噸，占世界水泥總產(chǎn)量的59%。中國建材和海螺水泥是國內(nèi)水泥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，水泥產(chǎn)銷量均超過1億噸。目前水泥行業(yè)集中度不斷提高。水泥行業(yè)具有區(qū)域性、季節(jié)性、周期性和同質(zhì)化的特點。

　　水泥量價分析

　　水泥價格在經(jīng)歷1年多的持續(xù)下跌后于今年8月底觸底反彈，噸水泥價格最低點距離去年6月高點跌幅接近100元，各地區(qū)內(nèi)水泥價格的變化有著較大的差異。2012年1~11月水泥產(chǎn)量的累計增速為6.82%,今年全年水泥產(chǎn)量的增速將回落至7%左右的區(qū)間。在如今水泥產(chǎn)量增速大幅下降的情況下，西北地區(qū)獨樹一幟，產(chǎn)量增速超過了25%。對于行業(yè)趨勢的判斷，中信建投證券認為水泥產(chǎn)量增速的變化是一個重要的趨勢確認信號，而水泥價格的變動對于趨勢的影響則具有不確定性。

　　水泥需求分析

　　水泥需求主要由基礎(chǔ)設(shè)施和房屋建設(shè)支撐。固定資產(chǎn)投資一旦下滑，水泥需求的增長便會應聲回落。當前對水泥需求影響最大的是房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速的下滑?；?012年中央項目固定資產(chǎn)投資增速，以及在2004~2012年期間中央項目固定資產(chǎn)投資增速和水泥產(chǎn)量增速之間所表現(xiàn)出來良好的相關(guān)性，固推斷在2013年水泥產(chǎn)量增速有望回升，達到8%左右。

　　水泥供給分析

　　預計到2012年底我國新型干法熟料年產(chǎn)能將超過16億噸，最近五年的復合增長率為21.85%。截至2011年底，新型干法水泥熟料產(chǎn)能占比已經(jīng)達到86%以上，其他類型生產(chǎn)線的水泥熟料年產(chǎn)能在2.2億噸左右，預計到2012年底落后水泥熟料產(chǎn)能將減至1.62億噸。2012年底我國水泥產(chǎn)能將超過28億噸，最近五年的復合增長率為9.69%。各地區(qū)產(chǎn)能分布不均，華東地區(qū)產(chǎn)能占比最高，西部地區(qū)產(chǎn)能增速最高。受到政策限制，預計未來水泥產(chǎn)能增速將減緩。

　　成本分析

　　水泥的成本主要包含了原材料、生產(chǎn)過程中消耗的煤和電、生產(chǎn)設(shè)備折舊、人工及其他。水泥成本中的能源消耗部分變動較大，是影響水泥成本變化的主要因素。當前水泥生產(chǎn)企業(yè)要獲得毛利，水泥和水泥熟料的含稅出廠價應該在198和177元/噸以上。水泥熟料生產(chǎn)線噸產(chǎn)能平均新建成本為364.9元，平均收購成本約為599.4元。