回顧一：產(chǎn)能不斷釋放 產(chǎn)量整體增長

　　由于部分新建礦井和重組整合技改礦井陸續(xù)投產(chǎn)，2012年新增煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，內(nèi)蒙古、山西、陜西三大主產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量整體繼續(xù)保持較快增長勢頭，并帶動全國原煤產(chǎn)量整體保持增長勢頭。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2012年1~10月全國累計完成原煤產(chǎn)量326350萬噸，同比增加16114萬噸，增長5.2%。據(jù)以上三省區(qū)煤炭主管部門數(shù)據(jù)顯示，2012年1~11月，內(nèi)蒙古、山西和陜西分別完成原煤產(chǎn)量96928萬噸、82998萬噸和41641萬噸，同比分別增加6132萬噸、4069萬噸和5296萬噸，分別增長6.8%、5.2%和14.6%。

　　從全年分時段來看，一、三季度原煤產(chǎn)量明顯較低，二、四季度產(chǎn)量較高。據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)測算，2012年一季度月均原煤產(chǎn)量2.97億噸，二季度升至3.49億噸，三季度再度回落至3.24億噸，10月份產(chǎn)量再度恢復至3.51億噸。究其原因，一季度產(chǎn)量低主要是受節(jié)假日因素影響，部分煤礦停產(chǎn)放假；進入二季度之后，煤礦陸續(xù)復工復產(chǎn)，加之前幾個月經(jīng)濟形勢尚可，需求較好，煤炭產(chǎn)量快速回升；由于6月份之后煤價大幅下跌，部分煤礦停產(chǎn)限產(chǎn)，三季度煤炭產(chǎn)量高位回落；進入四季度之后，經(jīng)濟企穩(wěn)和季節(jié)因素兩方面共同帶動煤炭需求回升，煤炭產(chǎn)量隨之再度走高。

　　回顧二：進口大幅增長 出口繼續(xù)回落

　　雖然2012年國內(nèi)煤炭需求疲軟，煤價大幅下跌，但由于國際市場煤炭供求形勢更加寬松，國際煤價持續(xù)震蕩走低，我國煤炭進口大幅增長，單月進口量率創(chuàng)新高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年1~11月，我國累計進口煤炭25358萬噸，同比增長29.7%。其中，11月份單月實現(xiàn)煤炭進口2898萬噸，同比增長29.7%。

　　從全年分時段來看，一、三季度進口量相對較低，二、四季度進口量較高，2012年一季度月均煤炭進口量2054萬噸，二季度回升至2614萬噸，三季度再度降至2111萬噸，10月和11月份再次回升至2520萬噸。一季度進口量較低，一是受節(jié)假日因素影響，二是部分貿(mào)易商此時尚處于觀望狀態(tài)；由于一季度國際煤價不斷走低，而彼時國內(nèi)市場相對較好，煤炭進口訂單快速增加，導致二季度進口量迅速回升；受6月份國內(nèi)煤價大幅走低影響，部分貿(mào)易商暫停了部分進口業(yè)務，三季度煤炭進口應聲回落；二、三季度的虧損非但沒有使貿(mào)易商停止煤炭進口業(yè)務，部分貿(mào)易商反而想著借冬季用煤高峰的機會賺一筆，四季度進口訂單再度增加。

　　分煤種來看，除了無煙煤進口量小幅下降5.4%之外，煉焦煙煤、動力煙煤、褐煤以及其他煤均有較大幅度增長。

　　由于國際煤價低于國內(nèi)，煤炭出口繼續(xù)萎縮。數(shù)據(jù)顯示，2012年全年只有1、2、5三個月煤炭出口量超過100萬噸，1~11月累計出口煤炭844萬噸，同比下降39.1%。

　　回顧三：需求明顯減弱 價格整體大幅走低

　　2012年，歐債危機繼續(xù)發(fā)酵，世界經(jīng)濟整體仍然疲軟，各國貿(mào)易保護力度不斷加強，我國出口增速顯著回落，與此同時，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)，基礎設施投資增長放緩，經(jīng)濟始終面臨較大下行壓力。2012年1~11月，我國出口總額同比增長7.3%，同比回落13.8個百分點，對主要國家出口增速均明顯回落，其中對歐盟出口甚至同比下降7%；1~11月，我國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長20.7%，同比回落3.8個百分點，其中，房地產(chǎn)同比增長16.7%，回落13.2個百分點。

　　由于經(jīng)濟增長放緩，電力、鋼材、水泥等基礎能源原材料需求明顯降溫，產(chǎn)量增速顯著回落。2012年1~11月，發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量分別同比增長4.4%、2.9%和7.5%，同比分別回落7.6個百分點、6.9個百分點和9.6個百分點。其中，由于水電、核電、風電等其他電源出力普遍較好，火電出力進一步受阻，1~11月火電發(fā)電量累計僅同比增長0.1%。對于火電來說，考慮到能耗水平的提高，發(fā)電耗煤量可能會不增反降。對于粗鋼、水泥以及其他主要耗煤產(chǎn)品來說，雖然產(chǎn)量仍在增長，但由于增速出現(xiàn)大幅回落，對煤炭需求的減弱同樣顯而易見。

　　2012年煤炭市場供求形勢較為寬松。一方面，2012年1~10月全國原煤產(chǎn)量同比增長5.2%，1~11月煤炭進口量同比增長29.7%；另一方面，1~11月，火電發(fā)電量和粗鋼產(chǎn)量分別同比增長0.1%和2.9%，煤炭出口量同比下降39.1%。從煤炭供給和需求增速對比可以看出，供給增速整體明顯高于需求，在上年煤炭供求基本平衡的情況下，2012年煤炭市場供求寬松態(tài)勢顯而易見。由于煤炭供求形勢整體寬松，2012年各環(huán)節(jié)各煤種價格普遍大幅下降。

　　坑口、港口、電廠動力煤價格普遍大幅回落。2012年12月14日，大同南郊5500大卡動力煤坑口含稅價為500元/噸，較上年末下降115元，降幅為18.7%；12月19日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格為635元/噸，較上年末下降173元，降幅為21.4%；12月9日，南通華能5500大卡大同煤到廠價為680元/噸，較上年末下降170元，降幅為20%。

　　坑口和鋼廠煉焦煤價格雙雙大幅回落。2012年12月14日，山西柳林4號焦煤和蒲縣肥煤坑口含稅價分別為840元/噸和750元/噸，較上年末分別下降330元和280元，降幅分別為28.2%和27.2%。12月14日，山東萊鋼山西焦精煤到廠價為1395元/噸，較上年末下降355元，降幅為20.3%。

　　無煙塊煤價格也大幅回落。2012年12月4日，山西晉城無煙中塊坑口含稅價、河南焦作無煙中塊車板價和寧夏大武口無煙中塊出廠含稅價分別為1070元/噸、1320元/噸和1100元/噸，較上年末分別下降270元、280元和245元，降幅分別為20.1%、17.5%和18.2%。

　　回顧四：行業(yè)盈利能力下滑 虧損面擴大

　　由于市場需求疲軟，煤價逐步走低，2012年煤炭行業(yè)盈利能力不斷下滑。一季度，規(guī)模以上煤炭企業(yè)銷售利潤率為11.78%，上半年降至11.55%，整個前三季度進一步回落至10.08%，為2009年以來同期最低水平，較2011年同期下降3.29個百分點。行業(yè)盈利能力整體下滑的同時，虧損企業(yè)家數(shù)顯著增加，全行業(yè)虧損面明顯擴大。2012年前三季度，煤炭行業(yè)虧損面為19.5%，為2009年同期以來新高，較2011年同期大幅提升6.7個百分點。

　　煤炭行業(yè)盈利能力下降與宏觀經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)關(guān)系密切。固定資產(chǎn)投資增速回落，經(jīng)濟增長放緩，煤炭需求疲軟，煤價大幅走低，行業(yè)效益難免受到較大影響。但是，除了宏觀經(jīng)濟下行的大背景之外，煤炭行業(yè)還應該從行業(yè)和企業(yè)內(nèi)部挖掘原因，銷售收入增速回落的同時，銷售成本和三項費用增長較快也均在一定程度上影響了企業(yè)盈利狀況。2012年1~9月煤炭行業(yè)銷售收入同比增長9.23%，銷售成本同比增長14.71%，增速超過銷售收入5.48個百分點；管理費用和財務費用分別同比增長9.49%和43.53%，分別高出銷售收入增幅0.26個百分點和34.3個百分點；三項費用中只有銷售費用增速低于銷售收入增速0.48個百分點。因此，在經(jīng)濟增長可能長期放緩的大背景下，煤炭行業(yè)或煤炭企業(yè)想要提升或保持盈利能力，從根本上講還要從提高企業(yè)運營效率、降低運營成本和費用入手解決。

　　回顧五：煤電聯(lián)營步伐加快 電煤價格成功并軌

　　受煤價大幅回落，行業(yè)景氣度下滑等因素影響，2012年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速顯著放緩。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年1~11月，煤炭開采及洗選業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資4654.8億元，同比增長8.7%，創(chuàng)十多年來新低，較上年同期回落16.9個百分點。

　　固定資產(chǎn)投資增速下滑，對于正處于景氣回落中的煤炭行業(yè)來說，應該是個好消息。一方面固定資產(chǎn)投資回落意味著未來煤炭產(chǎn)量增長會有所放緩，另一方面，由于投資增長放緩，企業(yè)資本投入會適當減少，有助于減輕未來的融資壓力和財務壓力。

　　進入2012年，作為煤炭產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的典型，神華集團繼續(xù)擴張其戰(zhàn)略版圖，7月份，國華電力與廣西有關(guān)方面簽署了《神華國華廣投防城港煤電一體化項目合作意向協(xié)議》；其他大型煤炭集團也不甘落后，山西煤炭運銷集團戰(zhàn)略重組山西國際電力，中煤平朔公司獲得大唐太原第二熱電廠60萬千瓦發(fā)電機組權(quán)益，西山煤電集團正式托管華電集團下屬武鄉(xiāng)和信發(fā)電有限公司等等。

　　2012年3月份印發(fā)的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》明確提出，以大型煤炭企業(yè)為開發(fā)主體，重點建設一批大型礦區(qū)，大力推進上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展。與此同時，內(nèi)蒙古、山西、陜西和新疆等煤炭主產(chǎn)省區(qū)也紛紛鼓勵煤炭就地轉(zhuǎn)化，鼓勵煤炭企業(yè)延長產(chǎn)業(yè)鏈和上下游企業(yè)一體化發(fā)展。2012年7月份，山西省政府出臺《促進煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展實施方案》，提出到2015年，省調(diào)火電企業(yè)全部實現(xiàn)電煤長期協(xié)作合同管理，部分火電企業(yè)和煤炭企業(yè)實現(xiàn)以股權(quán)為紐帶的煤電聯(lián)營。對于煤炭企業(yè)來說，推動產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展不僅能夠保障和擴大煤炭銷路，還能有效降低企業(yè)交易費用，提升盈利水平。因此，在煤炭市場遭遇需求疲軟，行業(yè)景氣度高位回落的情況下，積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，推動上下游企業(yè)聯(lián)營和一體化發(fā)展成為眾多煤炭企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。

　　進入2012年，由于市場煤價格持續(xù)走低，市場煤和重點煤的價差不斷縮小，個別地方甚至出現(xiàn)了市場煤價格低于重點煤的情況，取消重點電煤合同、取消電煤價格雙軌制可以說迎來了天賜良機。

　　2012年12月20日，國務院辦公廳下發(fā)的《國務院辦公廳關(guān)于深化電煤市場化改革的指導意見》指出，當前電煤市場化改革的條件基本成熟，應抓住當前有利時機，堅定不移地推進改革。要堅持市場化取向，充分發(fā)揮市場在配置煤炭資源中的基礎性作用，以取消重點電煤合同、實施電煤價格并軌為核心，逐步形成合理的電煤運行和調(diào)節(jié)機制。提出了建立電煤產(chǎn)運需銜接新機制；加強煤炭市場建設；完善煤電價格聯(lián)動機制；推進電煤運輸市場化改革；推進電力市場化改革等五大主要改革任務。

　　這意味著煤炭市場化，乃至整個煤電產(chǎn)業(yè)鏈市場化改革邁出了重要一步，同時也是一個較為全面的電煤并軌方案。不僅明確了電煤價格市場化改革的方向，并提出了具體措施和建議，而且提出了新的煤電聯(lián)動辦法，同時要求推動電力市場化改革，另外，在電煤運輸方面也提出了明確要求。

　　展望一：需求有望整體回升 產(chǎn)量有能力繼續(xù)增長

　　2012年，受歐債危機影響，我國對歐元區(qū)國家出口額大幅下降，進而導致進出口增速急劇下滑，并在一定程度上拖累了整個經(jīng)濟增長，影響了包括煤炭在內(nèi)的基礎能源、原材料需求。雖然在歐元區(qū)國家采取了一系列措施之后，目前歐債危機有所緩和，但受緊縮政策影響，預計2013年歐元區(qū)經(jīng)濟仍將疲軟，世界經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)緩慢增長，另外，國際地緣政治風險猶存，我國面臨的外部環(huán)境仍然錯綜復雜。這種情況下，即便2013年我國進出口增速能有所提升，預計提升幅度也將較為有限，進出口對經(jīng)濟增長的拉動作用可能只會小幅增強。

　　從國內(nèi)看，2013年是貫徹十八大精神的開局一年，為了創(chuàng)造一個良好開局，各級地方政府勢必會把保增長擺在更加突出位置，經(jīng)濟增長的政治環(huán)境無疑將優(yōu)于2012年。而為了穩(wěn)增長，2012年9月份以來國家有關(guān)部門陸續(xù)審批、核準通過了一大批基建投資項目，2013年將是這些項目的重要建設期，這必然會帶動鋼材、水泥、電力等能源原材料需求有所回升。另外，中央經(jīng)濟工作會議明確提出2013年要積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，并指出城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設的歷史任務，也是擴大內(nèi)需的最大潛力所在。受以上幾方面因素影響，2013年固定資產(chǎn)投資增速必然會有所加快，電力、鋼材、水泥等能源原材料需求也將有所增加。

　　在進出口和固定資產(chǎn)投資增速雙雙回升的基礎上，電力、鋼材、水泥等能源原材料需求增加，各種煤炭需求有望整體回升。另外，2013年焦炭出口關(guān)稅取消，焦炭出口有望回升，水電出力難以重復2012年的大幅增長勢頭，這也將導致煉焦煤和動力煤需求不同程度增加。

　　在需求一定的情況下，煤炭產(chǎn)量主要取決于既有產(chǎn)能和新增產(chǎn)能兩方面。

　　既有煤炭產(chǎn)能一般是通過有關(guān)管理部門進行調(diào)查統(tǒng)計獲取并公布的，但是，當缺乏公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)時，可以通過近一段時間煤炭產(chǎn)量的變化情況進行估算。2012年，內(nèi)蒙古、山西和陜西三大主產(chǎn)區(qū)估計將分別完成原煤產(chǎn)量10.7億噸、9.1億噸和4.2億噸，而根據(jù)其2012年產(chǎn)量最高的三個月的平均產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，并剔除春節(jié)因素，以上三省區(qū)目前既有煤炭產(chǎn)能保守估計分別為12億噸、9.6億噸和4.8億噸，如果2013年產(chǎn)能能夠全部釋放，現(xiàn)有煤炭產(chǎn)能能夠保證以上三省區(qū)2013年煤炭產(chǎn)量分別繼續(xù)增長12.1%、5.5%和14.3%。

　　除了既有產(chǎn)能之外，新增產(chǎn)能也是影響煤炭產(chǎn)量的重要因素。受益于煤價不斷震蕩上揚，煤炭行業(yè)盈利能力整體較強，過去十年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持快速增長勢頭，2002~2011年，煤炭開采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速始終保持在23%以上。

　　總體來看，既有產(chǎn)能能夠保障煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持一定幅度的增長，盡管新增產(chǎn)能會放緩，但還是有一部分新增產(chǎn)能會陸續(xù)投產(chǎn)，部分資源整合礦井技改完成后產(chǎn)能也將繼續(xù)釋放。在煤炭需求回升的基礎上，預計2013年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量能夠保持5%以上的增長。

　　展望二：進口保持高位 增幅放緩

　　目前，中國、歐盟、日本、韓國、印度和我國臺灣省是最主要的煤炭進口國或地區(qū)，2011年以上國家和地區(qū)煤炭進口量占全球的比重達到86%。2012年，歐盟、日本煤炭進口量各有不同程度恢復，能夠雙雙增長8%左右，韓國和我國臺灣進口量則小幅回落，中國和印度進口量繼續(xù)保持大幅增長勢頭，以上國家和地區(qū)煤炭進口量占全球的比重將接近90%。2013年，由于歐盟、日本、韓國和我國臺灣省經(jīng)濟復蘇乏力，其煤炭進口需求增長空間均不會太大，國際市場煤炭需求仍然主要取決與中國和印度。

　　印尼、澳大利亞、俄羅斯、美國、哥倫比亞、南非等國則是主要煤炭出口國。一方面由于前些年國際能源價格不斷震蕩走高，國際市場煤炭需求旺盛，這些國家煤炭行業(yè)投資快速增長，不斷有新增煤炭產(chǎn)能釋放；另一方面，以美國為典型，由于頁巖氣等替代能源快速增長，其國內(nèi)煤炭供給過剩壓力不斷加劇，出口需求增加。2012年1~10月，除了哥倫比亞出口量小幅下降0.7%之外，澳大利亞、美國、俄羅斯、南非和印尼分別增長12.2%、21.0%、18.3%、11.3%和8.0%，出口量合計增加超過8000萬噸。由于2012年國際煤市整體疲軟，煤炭行業(yè)投資增長放緩，加之部分國家出口面臨基礎設施瓶頸，2013年主要煤炭出口國新增煤炭出口能力整體將受到一定制約，預計2013年，國際市場煤炭出口總量將在2012年基礎上小幅增長。

　　從國內(nèi)來看，一是我國沿海地區(qū)對進口煤已經(jīng)有了一定程度的依賴，部分進口煤已經(jīng)成為剛性需求，二是我國煤炭進出口市場競爭程度較高，進入門檻相對較低，只要國內(nèi)外存在價差，我國煤炭進口量就會增加，三是國內(nèi)用煤大戶也逐步將更多的目光投向國際市場，做到充分利用國內(nèi)外兩個市場、兩種資源，在機會合適的情況下，增加煤炭進口。

　　綜合國際、國內(nèi)兩方面情況來看，2013年，我國煤炭進口量勢必會繼續(xù)保持高位。但是，由于國際市場煤炭供應增長將會放緩，國內(nèi)煤炭供求仍將較為寬松，煤價上漲力度不會太大，進口煤增長幅度會顯著回落。

　　展望三：價格整體震蕩回升

　　受需求回升帶動，2013年國內(nèi)煤價或?qū)⒄w震蕩回升。但由于不同煤種供求形勢有所差異，影響因素不盡相同，回升趨勢和節(jié)奏可能不會完全一致。

　　分煤種看，預計動力煤價格上半年震蕩調(diào)整，下半年整體回升。一季度，用電量處于較高水平，而受節(jié)假日和煤礦年檢等因素影響，煤炭產(chǎn)量會回落，同時由于2012年底國際煤價走強，屆時煤炭進口可能也會有所回落，電廠煤炭庫存可能會逐步走低，煤價則有望出現(xiàn)小幅回升；進入二季度，冬季用煤用電高峰過去，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量會有所回落，而此時煤炭產(chǎn)量會逐步恢復，煤炭進口也有望回升，各環(huán)節(jié)煤炭庫存再度回升，由于電廠煤炭庫存本來仍處于較高水平，庫存繼續(xù)回升勢必會給煤價帶來一定回調(diào)壓力；進入下半年，隨著夏季用電高峰到來，再加上經(jīng)濟不斷回升，工業(yè)生產(chǎn)進入旺季，動力煤需求有望逐步回升，此時煤炭生產(chǎn)和進口也雙雙保持較高水平，盡管電廠煤炭庫存可能依舊處于較高水平，但用煤企業(yè)采購需求仍較為強勁，屆時動力煤價格或?qū)⒄w小幅回升。

　　預計煉焦煤價格震蕩上揚后維持高位運行。1、2月份，受節(jié)假日和天氣因素影響，鋼材需求處于淡季，產(chǎn)量也處于相對較低水平，焦炭、煉焦煤需求較弱，價格上漲動力不足；3月份之后，由于氣溫回升，建筑施工陸續(xù)啟動，各項經(jīng)濟活動逐步趨于正常，鋼材產(chǎn)需有望雙雙回升，煉焦煤需求也將明顯增加，并最終帶動價格回升；經(jīng)過一段時間回升之后，一方面生鐵產(chǎn)量將基本趨穩(wěn)，并導致焦炭和煉焦煤需求也趨于穩(wěn)定，另一方面，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量和焦煤進口量將普遍回升，從而對價格繼續(xù)上漲起到一定抑制作用。

　　預計無煙塊煤價格也是上漲后維持高位運行。糧價上漲預期較強，農(nóng)民種糧積極性較高，農(nóng)業(yè)用肥需求不斷增加，有關(guān)部門調(diào)低2013年尿素出口關(guān)稅，尿素出口也有望進一步增加，預計一季度尿素等氮肥企業(yè)開工率會快速回升，此后保持在一個較高水平。受此影響，再加上政府對無煙煤保護力度的加大，預計一季度無煙塊煤價格也會出現(xiàn)一定幅度上漲，并會此后維持一個較高水平。