國(guó)海證券近日發(fā)布海螺水泥（600585）的研究報(bào)告稱，3月24日公布2012年年報(bào)。公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入450.63億元，較上年同期下降6.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為63.08億元，較上年同期下降45.58%；每股盈利1.19元。同比降低45.58%。
　　固定資產(chǎn)投資增速回落，市場(chǎng)需求不足。截至2012年底，公司熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1.84億噸，水泥產(chǎn)能達(dá)2.09億噸，2012年新增熟料產(chǎn)能2，080萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能2，830萬(wàn)噸。2012年集團(tuán)公司共生產(chǎn)熟料1.54億噸，同比增長(zhǎng)13.81%；生產(chǎn)水泥1.49億噸，同比增長(zhǎng)17.17%，水泥產(chǎn)能利用率71.29%。水泥和熟料合計(jì)凈銷(xiāo)量達(dá)1.87億噸，同比增長(zhǎng)18.33%，但由于產(chǎn)品價(jià)格下滑，銷(xiāo)售收入同比減少6.41%。
　　量增價(jià)跌格局依舊，西部戰(zhàn)略得到良好體現(xiàn)。從銷(xiāo)售區(qū)域上看，中，東部地區(qū)銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)17.82%和6.68%，但受價(jià)格下降影響，產(chǎn)品銷(xiāo)售金額同比分別下降15.13%和19.13%。而南部、西部地區(qū)銷(xiāo)售情況良好，海螺水泥西部戰(zhàn)略得到體現(xiàn)，市場(chǎng)布點(diǎn)與整合效果顯著，市場(chǎng)的控制力和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　2012年4季度價(jià)量反轉(zhuǎn)，盈利能力增強(qiáng)。公司前三季度銷(xiāo)量近1.33億噸，第4季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量5400萬(wàn)噸，毛利率由3季度的23.01%，提升至33.15%，主要源于施工旺季的區(qū)域性提價(jià)。全年綜合成本同比下降8.94元/噸，達(dá)到173.47元/噸，主要是受煤炭及原材料價(jià)格下降影響。全年平均銷(xiāo)售價(jià)格241元，對(duì)應(yīng)噸毛利66元，噸凈利34元；從目前情況來(lái)看，水泥行業(yè)2013年1季度銷(xiāo)售情況良好，全國(guó)水泥價(jià)格維持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司1季度水泥銷(xiāo)量為4500萬(wàn)噸，同比略增7.75%。
　　進(jìn)入2013年，國(guó)家固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐漸放大，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，宏觀形勢(shì)先對(duì)去年同期大幅好轉(zhuǎn)。作為水泥行業(yè)龍頭，公司具備生產(chǎn)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)于西部地區(qū)的戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)逐漸得意體現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2013-15年銷(xiāo)售收入507.82、576.11和653.03億元，對(duì)應(yīng)每股EPS:1.49、1.74和20.4元。對(duì)應(yīng)目前市盈率為12倍、10倍和8倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。