近日，海螺水泥披露的2012年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司拿到的政府補(bǔ)貼達(dá)7.67億元，較2011年的4.32億元上漲了近八成。與此形成鮮明對(duì)比的是，報(bào)告期內(nèi)，受產(chǎn)品銷售價(jià)格下滑影響，海螺水泥實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入450.63 億元，同比下降6.41%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)70.16 億元，同比下降53.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)63.08億元，同比下降45.58%。另外，報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)貼占到凈利潤(rùn)的12.16%。

　　與每年拿到數(shù)億元的政府補(bǔ)貼相比，更令人吃驚地是海螺水泥近年來(lái)多次通過(guò)各種形式獲得數(shù)百億的天量融資；在債券融資的同時(shí)，又拿出數(shù)十億巨資來(lái)投資理財(cái)產(chǎn)品；此外，還通過(guò)委托貸款給全資子公司的方式來(lái)提高資金使用效率。

　　據(jù)海螺水泥2012年年報(bào)披露，為支持其收購(gòu)的全資子公司——四川南威公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，海螺水泥委托中國(guó)銀行蕪湖分行貸款1.3億元給四川南威公司，用于補(bǔ)充其流動(dòng)資金。該委托貸款期限為三年（2012 年4月27日至2015年4月27 日），利率為5.734%。

　　有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，一邊拿著政府補(bǔ)貼，一邊增發(fā)股票、發(fā)行債券；同時(shí)斥巨資購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，又通過(guò)委托貸款來(lái)賺取利息收入；該公司到底是缺錢，還是“不差錢”？抑或是“通過(guò)上市公司有利的融資平臺(tái)獲取廉價(jià)資金并倒賣賺取利差”？

　　近年天量融資近288億元

　　40億元投資理財(cái)遭質(zhì)疑

　　公開(kāi)資料顯示，2008年以來(lái)，海螺水泥通過(guò)增發(fā)股票、向大股東借款、兩次發(fā)行債券等形式融資，總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到287.75億元，規(guī)模之大令人咋舌。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥公開(kāi)增發(fā)股票2億股，發(fā)行價(jià)格57.38元/股，募集資金凈額為112.8億元；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團(tuán)借款20億元，海螺集團(tuán)以發(fā)行銀行間中期票據(jù)方式募集了該項(xiàng)資金；2011年6月14日，海螺水泥公告95億元公司債券上市；2012年11月5日，海螺水泥再度公開(kāi)發(fā)行公司債券，募集資金凈額為59.95億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　飽受媒體質(zhì)疑的是，就在2011年95億元公司債券發(fā)行公告的第二天，2011年6月15日，海螺水泥的另一份公告稱，公司拿出40億元用于理財(cái)，分別購(gòu)買了3款不同的理財(cái)產(chǎn)品。

　　海螺水泥發(fā)行公司債券后旋即投資理財(cái)產(chǎn)品的行為，也受到上交所未點(diǎn)名的公開(kāi)批評(píng)。上交所撰文指出：“部分公司存在借助上市公司有利的融資平臺(tái)，利用公司債或短期融資券等方式獲取廉價(jià)資金并倒賣賺取利差的可能性。比較典型的是某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1∶1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，但6月份即決定以40億元的自有資金投資期限為1年至2年的理財(cái)產(chǎn)品，其債券融資的理由受到媒體質(zhì)疑”。有媒體分析，很顯然，上交所此番言論劍指海螺水泥。

　　收益僅高于定期存款

　　投資理財(cái)或?yàn)楦愫谩瓣P(guān)系”

　　海螺水泥相關(guān)公告顯示，在這40億元購(gòu)買的3款理財(cái)產(chǎn)品中，25億元投資國(guó)元信托設(shè)立理財(cái)計(jì)劃，預(yù)期年化收益5.85%；7.5億元投資四川信托設(shè)立理財(cái)計(jì)劃，預(yù)期年化收益8.5%；7.5億元投資中國(guó)銀行中銀集富專享理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品期限為185天，預(yù)期年化收益率為4.8%。

　　截至2012年6月18日，海螺水泥披露公告稱，公司用于投資理財(cái)?shù)?0億元資金已全部收回，共獲得凈收益約1.55億元。有信托投資圈的人士分析，一年的投資，這筆40億元資金算下來(lái)收益率僅有3.88%，略高于目前3.00%的一年期定期存款利率；與該公司2011年發(fā)行95億元公司債券承諾的5年期年利率4.8%-5.3%，以及7年期債券的年利率5.0%-5.5%相比，收益實(shí)在少得可憐。

　　那么，海螺水泥斥巨資投資這種短期理財(cái)?shù)恼嬲康暮卧?？?jī)H僅是因?yàn)椤斑@么多錢趴在賬上，財(cái)務(wù)成本會(huì)不斷上升”？海螺水泥相關(guān)人士解釋稱，“公司只是把一些閑置的資金用來(lái)做一點(diǎn)投資?！?

　　某私募股權(quán)基金負(fù)責(zé)人向記者稱，很多企業(yè)在通過(guò)銀行貸款時(shí)都會(huì)遭遇“潛規(guī)則”，在銀行放貸給企業(yè)的同時(shí)要購(gòu)買一些銀行的理財(cái)產(chǎn)品，以此來(lái)維護(hù)銀行關(guān)系。因此，海螺水泥斥巨資購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品也可能有類似的“苦衷”，實(shí)際上可能是為了跟銀行搞好關(guān)系，以方便以后貸款。