中國人民銀行14日公布的數據顯示，2月人民幣貸款增長5356億元，同比少增1929億元，比1月的1.04萬億元大幅減少48.5%。2月M2增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。

　　分析人士認為，2月貨幣信貸增速雙雙回落，表明貨幣政策調控措施取得明顯成效。由于未來通脹壓力仍較大，短期內政策不會放松，利率和準備金率仍有上調可能。

　　貨幣信貸增速雙雙回落

　　2月人民幣貸款增加5356億元，分部門看，住戶貸款增加1058億元，其中，短期貸款增加6億元，中長期貸款增加1052億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4306億元，其中，短期貸款增加2334億元，中長期貸款增加2634億元，票據融資減少712億元。外幣貸款余額4685億美元，同比增長17.8%，當月外幣貸款增加50億美元。

　　春節(jié)假期因素、銀行信貸規(guī)模嚴控是導致2月信貸增速環(huán)比、同比雙雙回落的原因。去年以來，8次上調存款準備金率、3次加息以及嚴厲的房地產調控已對實體經濟過熱產生抑制作用，貨幣政策緊縮效應顯現。

　　值得注意的是，2月居民戶貸款增加1058億元，較上月少增2248億元，占總新增貸款的比重為19.8%(上月為32%)。

　　分析人士表示，近期住房成交量下跌導致居民戶貸款減少。

　　貨幣方面，2月末，廣義貨幣(M2)余額為73.61萬億元，同比增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。交通銀行(601328)金融研究中心研究員鄂永健認為，這主要是受貸款余額增速回落和去年同期基數較高的影響。狹義貨幣(M1)余額25.91萬億元，同比增長14.5%，比上月末高0.9個百分點，比上年同期低20.5個百分點，主要是受到節(jié)后企業(yè)投資經營活動增加、企業(yè)活期存款增長較多影響。

　　上半年將持續(xù)緊縮態(tài)勢

　　分析人士認為，由于通脹仍是當前經濟面臨的主要風險，上半年貨幣政策將維持緊縮態(tài)勢，利率和準備金率都有上調空間。

　　中國農業(yè)銀行(601288)戰(zhàn)略管理部研究報告認為，從外部因素看，國際大宗商品價格仍繼續(xù)上漲，輸入型通脹壓力非常大。2月國際食品價格再創(chuàng)歷史新高，國際原油價格仍處高位，考慮到日本災后重建和北非政治動蕩，原油價格很難明顯下降。此外，作為計值和交易貨幣的美元仍處于下降通道，將進一步推高大宗商品價格。從內部因素看，目前生豬存欄頭數處于低位，住房租金價格繼續(xù)上漲，年中之前翹尾因素居高不下，使得CPI短期內迅速回落的可能性不大，此外，“十二五”開局之年地方政府的投資沖動仍較強烈，將為通脹上升提供環(huán)境。

　　中信證券(600030)首席經濟學家諸建芳認為，為了控制貨幣信貸增速，存款準備金工具和公開市場操作將配合使用，對沖貿易順差、FDI、到期央票和熱錢帶來的基礎貨幣投放。3月可能繼續(xù)提高存款準備金率，另外，考慮到3、4、5 月到期的央票和回購到期相對較多，上半年準備金調控密度較高。

　　他還認為，下次加息的窗口可能在4月初。目前依然是明顯的負利率，這一狀況需要通過加息來彌補；另外，相對于企業(yè)盈利狀況，目前的利率水平相對較低，2010年工業(yè)企業(yè)資產利潤率達歷史最高，而利率水平還維持在較低水平，這種情況下，企業(yè)有投資沖動。