雖然食品價格上漲推高中國4月CPI，但漲幅基本在市場預期之中，通脹仍不構成當前中國經濟的威脅；而工業(yè)品價格的持續(xù)回落再度暴露需求面偏弱的問題，為國內經濟復蘇蒙上陰影。

　　通脹暫不足憂將為中國結構調整和進一步改革爭取時間。在貨幣政策上，盡管近期有關降息的揣測有所升溫，但多數(shù)分析人士認為，考慮到房價等制約因素，中國可能并不會步澳洲、歐元區(qū)等主要經濟體的后塵開始降息，但會動用多種工具管理流動性，防止過多熱錢流入國內。

　　“當前來看通脹不是一個大的威脅，但預測未來數(shù)月會是上行的趨勢，到年終估計到達3%左右，主要是受基數(shù)效應的推動?！被ㄆ旒瘓F中國高級經濟學家丁爽表示，在這種情況下，貨幣政策進一步放松的可能性很小，但政策從偏于寬松向中性轉變的過程會比較慢。

　　他并稱，PPI降幅高于預期，對CPI也有抑制作用。PPI下行很大程度受國際大宗商品價格下降影響，但同時也說明國內經濟是弱復蘇，需求沒有明顯的反彈。

　　中國國家統(tǒng)計局周四公布，4月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%，工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降2.6%，創(chuàng)下六個月最大降幅，此前路透調查中值分別為上升2.3%和下降2.3%；其中食品價格同比上漲4%，高于3月的同比漲幅2.7%，是推高當月CPI的主要力量。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅在數(shù)據(jù)公布后分析稱，新漲價和翹尾因素在4月2.4%的CPI同比漲幅中，分別為1.4和1.0個百分點，影響CPI同比漲幅擴大。其中鮮菜價格上漲較多是推動CPI上漲的主要原因。

　　“目前更關注下半年物價走勢?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員王宇雯表示，這主要由于豬肉價格三季度可能見底回升，而且資源價格改革也在進一步推進。不過和很多分析師一樣，盡管她認為下半年通脹風險需警惕，但全年通脹前低后高，仍持于相對低位，交行對今年CPI同比漲幅預估仍維持在2.8%。

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月CPI同比上漲2.4%，仍低于政府3.5%的全年漲幅控制目標；1-4月PPI則同比下降2.0%。

中國通脹數(shù)據(jù)溫和，基本符合預期，市場對此反應平淡。中國股市滬綜指.SSEC早盤基本維持小幅下跌走勢，午盤則進一步擴大跌幅至逾1%。

　　PPI持續(xù)低迷凸顯需求疲軟

　　中國PPI已連續(xù)連續(xù)第13個月處于負值，并在4月進一步擴大跌幅，這固然有全球大宗商品價格低迷的影響，但也反映出國內需求偏弱，經濟復蘇步伐尚需繼續(xù)鞏固。

　　“值得注意的是PPI跌幅超出預期，這一結果一方面是來自上游大宗商品價格的影響，另一方面也意味著國內工業(yè)活動景氣度偏弱?！闭闵套C券宏觀分析師郭磊稱，PPI繼續(xù)下探讓其不得不重新估計庫存周期的進程。盡管目前中游制造業(yè)處于庫存底部位置，但在價格穩(wěn)定的預期形成之前，企業(yè)補庫存的動力會偏弱。

　　民族證券財富中心總經理徐一釘亦表示，PPI同比下滑超過預期，反映出終端消費的不足，這和之前公布的一季度GDP數(shù)據(jù)相匹配，國內經濟目前還是處在一個弱復蘇階段。

　　中國一季度國內生產總值(GDP)同比7.7%的增長率遜預期，對于二季度經濟，多數(shù)分析人士預計會較前一季有所好轉，路透調查的預估中值為8%，但結合最近一系列先行指標，有分析師認為經濟增長的風險正在加大，二季度經濟面臨挑戰(zhàn)。

不少分析師指出，PPI反映的生產領域的疲軟還需要下周生產、投資和消費數(shù)據(jù)進一步來驗證。就目前路透調查結果看，投資、消費數(shù)據(jù)基本持穩(wěn)，同比增速預計分別在21%和12.8%，工業(yè)生產將因基數(shù)效應略回升至9.5%，整體而言經濟增長或乏善可陳。

　　中國工業(yè)和信息化部也在近期表示，企業(yè)經營困難的狀況尚未明顯改觀，產能過剩結構矛盾比較突出；當前有效需求不足，企業(yè)投資意愿不強，保持穩(wěn)定增長難度較大。

　　貨幣政策微調為主

　　盡管中國今年的政策基調為“寬財政、穩(wěn)貨幣”，但近段時期海外經濟體紛紛降息，加之全球性量化寬松未有收緊的跡象，國內經濟增長力度不強，對中國跟隨降息的揣測也日益升溫，上周日市場就曾盛傳央行可能于當日宣布上調存款準備金率并下調基準利率，以應對中央政治局此前提出的“穩(wěn)住宏觀、放活微觀”的精神。

　　一邊是穩(wěn)增長、防止人民幣過快升值的壓力，一邊是嚴調控下房價依然高企，在這種兩難境地下，不少分析人士認為貨幣政策仍將保持中性，并通過微調來管理流動性。

　　交通銀行高級宏觀分析師唐建偉認為中國不會跟隨降息：一方面降息有利于穩(wěn)增長、緩解人民幣匯率壓力；但另一方面房價在新政打壓下還在攀升，反彈壓力大，降息對實體經濟刺激作用可能不如對房價副作用大。

　　“政策刺激就像身體虛弱的人盲目進補?！彼Q，“中國在結構轉型中對經濟增速容忍度提升，降息對調結構不太有利?！?

日信證券宏觀分析師陳樂天則指出，在下半年通脹壓力上升的情況下，央行難以通過價格政策進行應對，更多的會采取公開市場操作回收流動性。

　　中國央行公開市場周四時隔近一年半后重啟央票發(fā)行，亦意味著近期對中國寬松貨幣政策預期落空。業(yè)內人士認為，央行此舉明確釋放出繼續(xù)合理調控流動性的意圖，以回籠人民幣升值等導致的過多資金流入。

　　不過分析人士指出，目前低通脹的環(huán)境有利于推進改革，借機進行結構調整，而這正是新一屆領導層的著力點。國務院最近研究部署2013年深化經濟體制改革重點工作，其中就包括，穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。

　　“溫和的通脹環(huán)境也為中國進行結構性改革鋪平了道路，要素價格的改革、利率市場化、減少行政審批以及放寬民間資本的市場準入，都是本屆政府應該著力的地方。”澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛在數(shù)據(jù)公布后表示。