中信建投5月14日發(fā)布江西水泥的研究報(bào)告稱，近期江西省水泥價(jià)格持續(xù)上漲。進(jìn)入二季度后，更是延續(xù)一季度末的水泥價(jià)格上漲趨勢(shì)，省內(nèi)水泥價(jià)格整體來(lái)看基本已與去年四季度旺季的高點(diǎn)持平，區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)盈利狀況良好。江西水泥熟料產(chǎn)能主要分布于贛東北和贛南地區(qū)，受益于近期贛東北和贛南地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)上漲，公司水泥及熟料出廠均價(jià)也持續(xù)上升，按區(qū)域價(jià)格估計(jì)目前不含稅出廠均價(jià)超過(guò)280元,噸毛利超過(guò)70元。

　　區(qū)域需求旺盛，水泥銷量同比大幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)江西省內(nèi)水泥市場(chǎng)需求相對(duì)旺盛，主要有以下兩方面原因：一是水泥民用市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快；二是天氣原因，下雨較少導(dǎo)致需求較好。江西水泥受區(qū)域需求旺盛的影響，一季度水泥及熟料銷量440萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)50%以上，四月份以來(lái)公司銷售狀況良好，二季度水泥及熟料銷量有望超過(guò)520萬(wàn)噸。分析師預(yù)計(jì)江西水泥2013年全年水泥及熟料銷量將達(dá)到1990萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.36%。

　　水泥成本同比大幅下降，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)同比顯著提高。2013年一季度江西水泥因煤炭?jī)r(jià)格同比下跌導(dǎo)致水泥及熟料噸成本下降約24元，同時(shí)由于一季度銷量大幅增長(zhǎng)設(shè)備折舊費(fèi)用降低等因素，分析師估算一季度公司水泥及熟料噸成本下降約50元，同比大幅下降。進(jìn)入二季度后煤炭?jī)r(jià)格同比仍處于低位，水泥成本同比仍有較大優(yōu)勢(shì)，而且水泥價(jià)格同比也處于高位，因此公司二季度盈利將會(huì)顯著改善。

　　公司計(jì)劃2015年混凝土產(chǎn)能達(dá)到2000萬(wàn)方，2012年底公司混凝土產(chǎn)能730萬(wàn)，當(dāng)前產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)方，最近幾年是公司混凝土業(yè)務(wù)的高速發(fā)展期，按照公司當(dāng)前的產(chǎn)能規(guī)模分析師預(yù)計(jì)今年公司混凝土銷量將超過(guò)300萬(wàn)方。公司2012年混凝土業(yè)務(wù)毛利率24.52%，盈利能力要高于全國(guó)行業(yè)的平均水平，主要是由于江西省混凝土攪拌站獲得審批比較難，因此競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)太激烈,行業(yè)的盈利也一直比較穩(wěn)定。

　　近期公司盈利狀況較好，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)上半年公司業(yè)績(jī)同比將大幅改善，全年業(yè)績(jī)也將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。調(diào)高對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013年?duì)I業(yè)收入為60.24億元，同比增長(zhǎng)29.31%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.43億元，同比增長(zhǎng)80.31%；EPS0.84元。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.12元，對(duì)應(yīng)2013年18倍PE，調(diào)高評(píng)級(jí)至“買入”。