治理產(chǎn)能過(guò)剩的政策正蓄勢(shì)待發(fā)。

　　日前有報(bào)道稱(chēng)，國(guó)家將出臺(tái)“關(guān)于化解產(chǎn)能過(guò)剩指導(dǎo)意見(jiàn)”，目前國(guó)家發(fā)改委正會(huì)同工信部等多部委對(duì)此進(jìn)行調(diào)研并制定相關(guān)意見(jiàn)，不久將以書(shū)面形式報(bào)送國(guó)務(wù)院。

　　產(chǎn)能過(guò)剩之所以需要重拳治理，不僅是因?yàn)檫@一問(wèn)題影響著正在進(jìn)行中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也影響著貨幣政策效果的發(fā)揮，并因此制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程?？梢哉f(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要障礙。

　　今年來(lái)，人們普遍注意到了這樣一個(gè)令人困惑的現(xiàn)象：貨幣增速“火熱”與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“冰冷”。

　　從貨幣增速看，截至4月末，廣義貨幣M2余額為103.26萬(wàn)億元，同比增加16.1%，這一增幅不僅高于3月份的15.7%，也高于政府工作報(bào)告確定的全年M2增幅13%的目標(biāo);1月至4月，人民幣新增貸款3.55萬(wàn)億元，同比多增4056億元，這一增量甚至已占去年全年新增貸款82038億元的43%;前4個(gè)月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為7.91萬(wàn)億元，比上年同期多3.06億元，占去年全年社會(huì)融資規(guī)模157631億元的50.2%。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，今年前4個(gè)月，貨幣投放從數(shù)據(jù)上看，確實(shí)呈現(xiàn)出“火熱”狀態(tài)。然而，如此多的貨幣投放，卻沒(méi)有產(chǎn)生像當(dāng)年“四萬(wàn)億”投入后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)立竿見(jiàn)影的刺激效果。相反，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)下滑至榮枯線(xiàn)附近的50.6;4月份的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI也下滑至2.4%，創(chuàng)去年10月份以來(lái)最大降幅。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資91319億元，同比名義增長(zhǎng)20.6%，增速比1至3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。與經(jīng)濟(jì)增速聯(lián)系緊密的很多投資種類(lèi)均出現(xiàn)放緩，前4個(gè)月，我國(guó)制造業(yè)投資32255億元，增長(zhǎng)18.4%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn);電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資3828億元，增長(zhǎng)13.6%，增速回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資增速下降、制造業(yè)疲軟……既然如此多的貨幣投放未能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么，貨幣跑到哪里去了?

　　產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)對(duì)資金的過(guò)度消耗，顯然是答案之一。

　　目前產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，除了傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、電解鋁、水泥、造船外，也包括多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、新材料等新興行業(yè)。這些過(guò)剩產(chǎn)能大多是過(guò)去地方政府為擴(kuò)大投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而上馬的項(xiàng)目，其中多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、新材料等新興行業(yè)，更是在2009年國(guó)家出臺(tái)十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃后，一些地方政府不顧實(shí)際，出臺(tái)一系列優(yōu)惠政策鼓勵(lì)投資，最終造成的產(chǎn)能過(guò)剩。比如，光伏產(chǎn)業(yè)被列入振興計(jì)劃后，到2011年，全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)均把光伏產(chǎn)業(yè)列為優(yōu)先扶持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè);600個(gè)城市中，有300個(gè)城市發(fā)展光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，100多個(gè)城市建設(shè)了光伏產(chǎn)業(yè)基地;全球多晶硅產(chǎn)量20萬(wàn)噸，我國(guó)占近9萬(wàn)噸，卻不掌握核心技術(shù)，產(chǎn)能巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總量卻較低，嚴(yán)重依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)。

　　問(wèn)題是，2009年以來(lái)地方政府投資或鼓勵(lì)企業(yè)投資的上述項(xiàng)目的銀行貸款，如今都到了集中償還期。為了維持運(yùn)轉(zhuǎn)，也為了保持地方經(jīng)濟(jì)增速不減，這些到期貸款都有強(qiáng)烈的借新還舊需求，而銀行為防止資金鏈斷裂造成不良率上升，也被迫繼續(xù)向這些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的投資項(xiàng)目投放貸款。

　　由于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體，其生產(chǎn)處于低效益甚至無(wú)效益狀態(tài)，同行業(yè)之間為了保證自己的市場(chǎng)，不得不展開(kāi)惡性競(jìng)爭(zhēng)。因此，銀行信貸投放到這些行業(yè)后，不僅無(wú)法產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，也不會(huì)增強(qiáng)其投資擴(kuò)張動(dòng)力，更無(wú)法增強(qiáng)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體的發(fā)展活力和對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力，最終使銀行體系充沛的流動(dòng)性，大量“沉淀”在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中。

　　產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)對(duì)貨幣政策而言，類(lèi)似“黑洞”。它吞噬流動(dòng)性，卻不貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，使得經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期常用的“寬貨幣”刺激政策難施拳腳，甚至無(wú)能為力。盡管政府已意識(shí)到了治理產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的重要性和迫切性，但在政府職能尚未根本轉(zhuǎn)變的背景下，僅依靠一個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)來(lái)推進(jìn)，能收獲多大成效，尚需觀(guān)察。

　　特別是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏內(nèi)生動(dòng)力，一些地方政府在GDP增長(zhǎng)、就業(yè)、稅收等壓力下，仍期待通過(guò)投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，新一輪產(chǎn)能過(guò)剩還在“創(chuàng)造”。比如，目前各地都公布了大規(guī)模的投資計(jì)劃，全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額逾20萬(wàn)億元。如果產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資繼續(xù)增加，供求失衡繼續(xù)加劇，那么，新增銀行貸款與過(guò)往銀行貸款累積下來(lái)的借新還舊壓力，最終將會(huì)嚴(yán)重制約貨幣政策的騰挪空間，使得金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的錯(cuò)位繼續(xù)加大。