四月份水泥銷量較好，五月份因天氣原因環(huán)比銷量下降

　　華新水泥四月份的水泥及熟料銷量較好，但是水泥銷售均價比去年同期要低。去年四月份水泥價格由于基數(shù)較高的原因，雖然整體呈現(xiàn)下滑趨勢，但是價格仍處于相對高位。華新水泥今年5000大卡的煤炭采購價格同比下跌約200元/噸，分析師測算水泥噸成本因為煤炭價格變動同比下降將超過20元。由于煤炭價格的原因，雖然價格同比下降，但是華新水泥的盈利狀況仍然較好，按當前水泥價格和成本預(yù)計華新水泥4月份的噸毛利接近80元。進入5月份后隨著雨水增多華新水泥銷量有所下滑，但水泥價格在4月提價后維持在相對高位，5月環(huán)比均價小幅提升。目前區(qū)域內(nèi)水泥價格已經(jīng)有松動的跡象，預(yù)計6月份水泥價格將面臨較大的下行壓力。

　　華新水泥期間費用偏高，今年管理費用有下降空間

　　近幾年華新水泥的期間費用率一直在上漲，12年華新水泥期間費用率達到17.08%。華新水泥財務(wù)費用方面，由于負債規(guī)模擴大一直持續(xù)上漲。管理費用方面，上漲一是因為薪酬獎金增加，11年華新水泥效益比較好，發(fā)放的獎金相對較多;二是因為第三方咨詢費用大幅增加，例如一些并購項目、管理咨詢項目和人力資源培訓(xùn)等產(chǎn)生的費用。銷售費用方面，華新水泥目前每噸水泥的銷售費用比行業(yè)平均要高一些。今年財務(wù)費用和營銷費用基本沒有下降的空間，管理費用上面能夠適當降一些。

　　混凝土業(yè)務(wù)預(yù)計今年盈利會略有好轉(zhuǎn)

　　目前華新水泥混凝土產(chǎn)能1700萬方，預(yù)計今年銷量將超過600萬方。近兩年華新水泥混凝土業(yè)務(wù)的盈利水平一直在下降，華新水泥自己新建的混凝土站盈利狀況一般，部分合資的混凝土占盈利相對較好，預(yù)計今年混凝土業(yè)務(wù)的盈利會略有好轉(zhuǎn)。2012年華新水泥混凝土銷量360萬方，毛利率22.89%，毛利率高于混凝土行業(yè)平均水平的原因是財務(wù)上華新水泥將混凝土作為一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條來計算，其中水泥按照成本價來計算。

　　環(huán)保業(yè)務(wù)布局展開，短期較難貢獻業(yè)績

　　華新水泥計劃在3-5年內(nèi)完成100個城市的生活垃圾、市政污泥預(yù)處理項目。目前華新水泥環(huán)保業(yè)務(wù)還處于起步階段，投入比產(chǎn)出要高的多，華新水泥現(xiàn)在的目標是占領(lǐng)市場，短期實現(xiàn)盈利較為困難。華新水泥武穴環(huán)保處理項目已經(jīng)投產(chǎn)，咸寧和赤壁的項目剛投產(chǎn)，武漢項目在建。華新水泥和武漢市政府簽訂的生活垃圾和市政污泥處理協(xié)議，處理城市垃圾政府每噸補貼100元，市政污泥每噸補貼180元，這個價格華新水泥要實現(xiàn)盈利設(shè)備需要達到80%以上的運轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)在華新水泥武穴的項目運轉(zhuǎn)率較低，每天就200噸的處理量，主要是城市垃圾，并且需要從其他城市運垃圾過來。一般一條日常5000噸的水泥熟料生產(chǎn)線每天可以處理1000噸的污泥和垃圾，主要是因為南方的石灰石品質(zhì)要高一些，本身氯離子和堿的含量較低，能夠處理的量要相對大一些。華新水泥現(xiàn)在新上一個地區(qū)的環(huán)保項目大概需要投入1-1.5個億，按照以往的情況，政府會補貼一部分資金，大概不到三分之一。之前武穴項目華新水泥投入了5000多萬，政府補貼2000多萬。

　　短期靠水泥業(yè)務(wù)，中長期靠環(huán)保業(yè)務(wù)來達到股權(quán)激勵的行權(quán)條件

　　華新水泥2012年扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.48%，達到股權(quán)激勵行權(quán)條件的ROE目標今年業(yè)績增長要達到50%以上，今年華新水泥利潤的提高將主要依靠降低成本。預(yù)計今年華新水泥整體維護費用會有所下降，產(chǎn)能利用率會高于去年，平攤到每噸水泥上的費用會相應(yīng)降低，同時煤炭價格同比也處于低位。另外，去年華新水泥混凝土業(yè)務(wù)未能貢獻應(yīng)有的利潤，今年估計混凝土業(yè)務(wù)會好轉(zhuǎn)產(chǎn)生一些利潤。短期內(nèi)華新水泥主要靠水泥業(yè)務(wù)帶動業(yè)績增長，目前水泥需求維持高位，區(qū)域行業(yè)集中度在不斷提升，行業(yè)環(huán)境在逐步改善;中長期3-5年華新水泥將依靠環(huán)保業(yè)務(wù)帶來的增長。