港口煤價(jià)持續(xù)下跌。本周煤價(jià)仍呈現(xiàn)較大跌勢(shì)。秦皇島5，500大卡動(dòng)力煤昨日下跌5元至580元，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)大跌7元至596元。

　　港口庫(kù)存仍較高。港口庫(kù)存未見(jiàn)明顯下降：秦皇島庫(kù)存下降1%至687萬(wàn)噸，環(huán)渤海庫(kù)存基本持平。各地高溫頻現(xiàn)，日耗量大幅上升14%至80萬(wàn)噸的歷史新高，電廠(chǎng)庫(kù)存因此下降至20天，但從近期數(shù)據(jù)看，日耗量并不穩(wěn)定，庫(kù)存天數(shù)能否持續(xù)下降不確定性較大。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)仍呈現(xiàn)下跌，對(duì)未來(lái)煤價(jià)的預(yù)期指向呈現(xiàn)負(fù)面。

　　產(chǎn)地動(dòng)力煤跌幅有所擴(kuò)大，無(wú)煙煤開(kāi)始補(bǔ)跌。產(chǎn)地煤價(jià)呈現(xiàn)較大跌幅：動(dòng)力煤在中煤、神華等大煤企上周大幅降價(jià)后，本周跌勢(shì)有所擴(kuò)大，內(nèi)蒙、山東、山西北部的煤價(jià)呈現(xiàn)普跌，跌幅4%左右。無(wú)煙煤開(kāi)始補(bǔ)跌，山西主產(chǎn)地跌幅5%左右，跌幅創(chuàng)今年新高。

　　國(guó)際煤價(jià)連續(xù)下跌。澳元貶值和亞太地區(qū)需求低迷，BJ 動(dòng)力煤連續(xù)5周下跌，累計(jì)下跌12%至77美元，創(chuàng)09年11月以來(lái)的新低，將令國(guó)內(nèi)煤價(jià)雪上加霜。

　　減產(chǎn)幅度不夠。盡管煤價(jià)一再下降，但企業(yè)減產(chǎn)的幅度仍然不夠，特別是一些大礦仍有加大生產(chǎn)，以量補(bǔ)價(jià)的沖動(dòng)，而且部分地方政府出于財(cái)政緊張需要，也鼓勵(lì)可以生產(chǎn)的企業(yè)多生產(chǎn)，這在一定程度上加劇了煤價(jià)的下跌。

　　焦煤價(jià)格跌勢(shì)未減。在上周兗煤新一輪下調(diào)煤價(jià)的帶領(lǐng)下，山東焦煤價(jià)格呈現(xiàn)近10%的普跌，并且已蔓延至河南、山西等地，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)蔓延至其它焦煤產(chǎn)地。

　　投資建議。本周限制低卡煤進(jìn)口的政策宣布流產(chǎn)，對(duì)未來(lái)煤價(jià)預(yù)期偏負(fù)面，但是對(duì)行業(yè)市場(chǎng)化、健康化發(fā)展是個(gè)利好。煤炭中報(bào)業(yè)績(jī)將于七月底拉開(kāi)序幕，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤(rùn)下跌50%左右，盈利預(yù)測(cè)仍有很大的下調(diào)空間， 在煤價(jià)泥沙俱下的背景下，擁有良好成本費(fèi)用控制，業(yè)績(jī)良好的企業(yè)相對(duì)投資價(jià)值會(huì)較高，而資產(chǎn)注入和有再融資需求的標(biāo)的預(yù)期會(huì)明顯減弱?？傮w仍維持對(duì)行業(yè)負(fù)面觀點(diǎn)，短期風(fēng)險(xiǎn)累積（煤價(jià)繼續(xù)下跌、較差的中報(bào)業(yè)績(jī)及大幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)、大氣環(huán)保政策出臺(tái)、經(jīng)濟(jì)下滑、對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)融資限制等）仍有待釋放，維持中立評(píng)級(jí)。