上半年水泥價(jià)格低于預(yù)期，主要?dú)w因于2012年新增產(chǎn)能釋放

　　盡管1-5月份水泥表觀消費(fèi)量同比增速高達(dá)9.1%，高于去年同期的6.9%，但受制于2012年新增產(chǎn)能的大規(guī)模釋放(2012年新型干法產(chǎn)能增長(zhǎng)超過(guò)10%)，水泥價(jià)格2季度旺季上漲的幅度低于預(yù)期。

　　A股水泥板塊估值已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，市場(chǎng)悲觀預(yù)期基本得到反映

　　年初至今水泥板塊股價(jià)大幅下跌33%，大幅跑輸滬深300%約18個(gè)百分點(diǎn)。目前板塊1.2x的PB估值水平已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，股價(jià)已經(jīng)包含了宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑的極度悲觀預(yù)期。

　　未來(lái)6-12個(gè)月，供給端壓力有望大幅減緩，政策面存在可能的利好

　　預(yù)計(jì)2013年全年新型干法產(chǎn)能增長(zhǎng)不到5%，同時(shí)考慮到落后產(chǎn)能淘汰,總產(chǎn)能預(yù)計(jì)只增長(zhǎng)1.5%，供給端壓力將大幅放緩。盡管下半年需求將較上半年或明顯放緩，但相信供需形勢(shì)惡化并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀。政策面來(lái)看，城鎮(zhèn)化細(xì)節(jié)的逐步出臺(tái)、利率曲線斜率的潛在扁平化有望提升市場(chǎng)情緒、提升投資需求。