逾六成的反對票，令華潤電力合并華潤燃?xì)獾挠媱澰谧蛉丈衔绲墓蓶|特別大會上被推翻。不過，這對身陷煤礦訴訟風(fēng)波的華潤電力來說并不算意外。早在股東大會表決前，市場已普遍預(yù)計，兩公司合并沒有重大協(xié)同效益，加上投資風(fēng)險高企，或遭華潤電力獨立股東否決。

　　華潤電力昨日午間公告，在持有公司63.25%股權(quán)的華潤集團及其關(guān)聯(lián)人按規(guī)定放棄投票的情況下，獨立股東對合并計劃的反對票數(shù)達(dá)64.15%，由于贊成票未達(dá)到所投總票數(shù)的50%以上，公司與華潤燃?xì)獾暮喜⒔ㄗh未獲公司獨立股東的批準(zhǔn)，故合并計劃將不會進行。根據(jù)收購規(guī)則，華潤電力在未來12個月內(nèi)不能再對華潤燃?xì)馓岢龊喜⒔ㄗh。

　　今年5月10日，華潤電力與華潤燃?xì)馔瑫r宣布，擬通過華潤電力收購華潤燃?xì)獾姆绞胶喜杉夜荆瑥亩M建華潤集團旗下業(yè)務(wù)覆蓋逾20個省、市、自治區(qū)的綜合能源及公用事業(yè)集團。收購以換股方式進行，不涉及任何現(xiàn)金，每100股華潤燃?xì)夤煞菘梢該Q取華潤電力97股股份。合并后，華潤燃?xì)獬蔀槿A潤電力的全資附屬公司并退市;華潤電力則更名為“華潤能源控股有限公司”，成為華潤集團唯一的能源及公用事業(yè)旗艦平臺。

　　對華潤電力的股東來說，否決該計劃的原因之一或是不看好收購后的短期協(xié)同效益，對此市場已早有質(zhì)疑。有分析人士認(rèn)為，合并后，華潤電力可在華潤燃?xì)怃佋O(shè)燃?xì)夤芫W(wǎng)的地域建設(shè)燃?xì)獍l(fā)電廠，而電廠可為華潤燃?xì)馓峁┕潭ǖ娜細(xì)怃N售收入，一舉兩得;但現(xiàn)在華潤電力只有一家位于北京的燃?xì)獍l(fā)電廠，華潤燃?xì)庠诒本﹨s沒有任何燃?xì)夤芫W(wǎng)，兩者的協(xié)同效益短期內(nèi)恐怕難以實現(xiàn);而且華潤電力的股東還需要承受股權(quán)攤薄的負(fù)面影響，短期來說弊大于利。

　　另一方面，對華潤燃?xì)夤蓶|來說，由于華潤電力的股價下跌，收購已由溢價12.8%變?yōu)檎蹆r14.7%，收購計劃的吸引力已明顯下降。以換股比例及兩家公司在公布合并方案前的最后收盤價(5月3日)計算，華潤燃?xì)猱?dāng)時的每股收購價為24.64 港元，較其5月3日收盤價21.85港元來說溢價12.8%。但是隨著華潤電力股價一路走低，截至股東大會前一交易日(7月19日)，華潤電力收報16.86港元，較5月3日收盤價25.40港元已跌去33.6%。以兩公司19日的收盤價計算，華潤燃?xì)夤蓶|的每股收購價已跌至16.35港元，較華潤燃?xì)?9日收盤價19.18港元來說，不僅無法獲得溢價，反而需要折價14.7%。

　　從兩家公司昨日的股價走勢來看，否決方案后兩公司股價均有所上升。華潤電力收報17.74港元，上漲5.22%;華潤燃?xì)馐請?9.54港元，漲幅1.88%。