近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新情況和新問題
　　當(dāng)前，國內(nèi)長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾和短期經(jīng)濟(jì)問題相互交織，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)了一些突出問題，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中“兩難”問題增多。地方政府債務(wù)風(fēng)險加大與保持基礎(chǔ)設(shè)施投資力度；財政收入增速放緩與發(fā)揮財政對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用；制造業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩與發(fā)揮制造業(yè)投資拉動經(jīng)濟(jì)增長和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用；抑制房地產(chǎn)價格上漲與穩(wěn)定房地產(chǎn)投資；穩(wěn)定出口市場份額與人民幣升值壓力等兩難性問題突出。這些問題處理不好，不僅會打擊市場的信心、影響短期經(jīng)濟(jì)增長，更重要的是會加大財政金融風(fēng)險、惡化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、減緩經(jīng)濟(jì)自主增長動力，動搖經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基礎(chǔ)。
　　金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持效率下降，系統(tǒng)性金融風(fēng)險有所上升
　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)存在“金融熱、實體冷”的背離現(xiàn)象，表現(xiàn)在貨幣供給在存量較大的基礎(chǔ)上繼續(xù)較快增長，而經(jīng)濟(jì)增速與物價漲幅有所回落。究其原因，一是地方政府融資平臺負(fù)債增長較快，部分企業(yè)因效益下滑無力償還貸款，大量貨幣資金被用于“借新還舊”；二是居民熱衷于理財和房產(chǎn)投資，企業(yè)熱衷于金融投資，大量社會資金“避實就虛”；三是部分資金通過理財產(chǎn)品等形式在金融機(jī)構(gòu)之間互相持有，并未用于實體投資，且資金期限錯配，一旦國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢發(fā)生變化，又會出現(xiàn)短期流動性不足，影響實體經(jīng)濟(jì)的資金供給。
　　6月末，美國宣布適時退出量化寬松政策后，外匯流入減少，短期內(nèi)銀行間市場資金驟然緊張，同業(yè)拆借利率大幅飆升，引發(fā)股票市場恐慌性暴跌。隨著地方政府融資平臺進(jìn)入償債期，企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財產(chǎn)品信用違約風(fēng)險提高，金融風(fēng)險增加，金融對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用下降。
　　財政收入增速放緩，剛性財政支出增加
　　今年以來，在企業(yè)效益下滑、結(jié)構(gòu)性減稅、一般貿(mào)易進(jìn)口減速等因素影響下，財政收入增速在大幅放緩。1-6月份，全國公共財政收入同比增長7.5%，增幅同比回落4.7個百分點；其中，中央財政收入增長1.5%，回落8.5個百分點。與此同時，教育、科技、文化、社保和醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域支出剛性大。1-6月份，全國公共財政支出同比增長10.8%，增速高出財政收入3.3個百分點。財政赤字壓力加大，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和財政風(fēng)險上升，財政政策空間明顯收窄。
　　制造業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，化解任務(wù)十分艱巨
　　我國的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時間長等特點。產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)展到風(fēng)電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴(yán)重過剩，有的處于絕對過剩狀態(tài)。
　　從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)看，越是地方政府高度重視、國有程度高、審批嚴(yán)格的行業(yè)，產(chǎn)能過剩越嚴(yán)重，許多行業(yè)的產(chǎn)能過剩主要是體制性和結(jié)構(gòu)性因素。目前，過剩行業(yè)的投資仍在增長，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復(fù)投資，新的中低端產(chǎn)能繼續(xù)積累，有可能導(dǎo)致過剩程度進(jìn)一步加劇。在中期潛在經(jīng)濟(jì)增長速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重組，過剩行業(yè)的利潤會繼續(xù)下降，優(yōu)秀企業(yè)也難以發(fā)展壯大。
　　房價持續(xù)上漲，對實體經(jīng)濟(jì)的擠壓加大
　　今年以來房地產(chǎn)市場量價齊升。6月份，70個大中城市中，新房價格環(huán)比上漲的城市數(shù)仍然高達(dá)63個，只有5個城市環(huán)比下降，2個持平；房價同比上漲的城市有69個，只有1個城市同比下降。6月份，同比價格上漲的城市中，最高漲幅為16.7%。房價上漲對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了擠壓，居民熱衷于房產(chǎn)投資，企業(yè)資金有錢也不用于生產(chǎn)與投資，寧愿持有銀行存款或進(jìn)行金融投資，相當(dāng)部分資金最終進(jìn)入房地產(chǎn)。1-6月，人民幣房地產(chǎn)貸款余額13.56 萬億元，同比增長18.1%，高出人民幣各項貸款余額增速3.9個百分點。
　　跨境資金大進(jìn)大出，人民幣升值過快
　　近幾個月來，為獲取出口的政策優(yōu)惠、博取本外幣利差，通過貿(mào)易渠道和其他渠道的套利資金大幅流入，1-5月份，外匯占款投放增量達(dá)到1.58萬億元，是上年全年的3.2倍。套利資金流入過多，導(dǎo)致進(jìn)出口統(tǒng)計失真，干擾了對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，損害了宏觀調(diào)控的科學(xué)性；助長了理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等影子銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，加大了對房地產(chǎn)市場的投機(jī)壓力，增加積累泡沫的風(fēng)險；加大了人民幣升值的壓力，1-6月份人民幣實際有效匯率升值已達(dá)5.7%。
　　下一階段隨著美聯(lián)儲可能提前退出量化寬松政策，美元預(yù)期將逐步走強(qiáng)，跨境流動資本回流美國市場，從新興經(jīng)濟(jì)體國家撤離，給國內(nèi)帶來較大沖擊。外匯占款投放由前5個月的平均每月凈流入3150億元，6月份轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒?12億元。
　　2013年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測
　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的新矛盾和新問題會加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而基礎(chǔ)設(shè)施投資和企業(yè)庫存回補(bǔ)又會推動下半年經(jīng)濟(jì)增長?？傮w看，我國經(jīng)濟(jì)將處于中速平穩(wěn)增長態(tài)勢。國家信息中心開發(fā)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系統(tǒng)顯示，我國先行指數(shù)自2012年年初扭轉(zhuǎn)下行的局面以來，今年前6個月基本穩(wěn)定，我國先行指數(shù)領(lǐng)先工業(yè)生產(chǎn)等一致指標(biāo)約半年時間，先行指數(shù)持續(xù)平穩(wěn)表明，今年下半年我國經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。初步預(yù)計，今年下半年我國GDP將增長7.6%左右，通貨膨脹處于溫和水平，失業(yè)率基本穩(wěn)定。
　　固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定增長
　　固定資產(chǎn)投資主要有三大部分：一是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，約占投資的20%左右；二是既具有投資功能也具有消費(fèi)功能的房地產(chǎn)投資，約占投資的20%左右；三是企業(yè)主導(dǎo)的制造業(yè)投資，占投資的35%左右；其余為農(nóng)業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資受政治周期影響較大，政府換屆之年投資增速往往較高，2013年恰逢政府換屆之年。盡管基礎(chǔ)設(shè)施投資受到地方政府融資能力和融資風(fēng)險的制約，但投資的增長勢頭會持續(xù)，是穩(wěn)定投資的關(guān)鍵因素。
　　近幾個月房地產(chǎn)價格和銷售量有所回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資的資金來源有所增加，房地產(chǎn)投資不會大減，預(yù)計房地產(chǎn)投資將呈穩(wěn)中略降態(tài)勢。部分企業(yè)為節(jié)能減排和降低勞動力成本，會繼續(xù)更新設(shè)備和用機(jī)器替代勞動力，一些企業(yè)也在向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，但制造業(yè)產(chǎn)能過剩和企業(yè)利潤減少，會削弱企業(yè)投資能力，降低企業(yè)投資意愿，制造業(yè)投資會穩(wěn)中趨緩。營業(yè)稅改征增值稅試點范圍和領(lǐng)域擴(kuò)大有利于激勵服務(wù)業(yè)投資，服務(wù)業(yè)投資將會加快。預(yù)計2013年固定資產(chǎn)投資名義增長20%左右，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長18.8%左右。
　　企業(yè)進(jìn)入回補(bǔ)庫存階段
　　隨著2011年年底以來企業(yè)大幅降價消減庫存，2012年社會總庫存增加量占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重降至2%，處于歷史上非常低的水平。從消減庫存的時間看，從2011年年末到2013年上半年，企業(yè)去庫存已經(jīng)進(jìn)行了1年半多，從歷史經(jīng)驗看，企業(yè)去庫存一般持續(xù)一年左右。我們計算了過去15年來，我國歷次庫存調(diào)整對經(jīng)濟(jì)增長的影響發(fā)現(xiàn)，企業(yè)去庫存時期每年下拉經(jīng)濟(jì)減慢0.5個百分點；企業(yè)增加庫存時期每年拉動經(jīng)濟(jì)增長0.7個百分點。2013年下半年，隨著企業(yè)回補(bǔ)庫存，工業(yè)生產(chǎn)將有所加快。
　　收入增速放緩抑制消費(fèi)增長
　　今年以來，我國居民對未來消費(fèi)信心不足、高房價對消費(fèi)的擠出效應(yīng)等因素抑制消費(fèi)增長，特別是居民實際可支配收入增長有所放緩。上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際僅增長6.5%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長9.2%，城鄉(xiāng)居民收入增幅同比均放緩3.2個百分點，這將直接影響到居民的實際消費(fèi)能力。但是，當(dāng)前我國城鄉(xiāng)居民就業(yè)形勢比較穩(wěn)定，收入分配制度改革全面推進(jìn)，部分地區(qū)再次上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)等因素有助于推動消費(fèi)穩(wěn)定增長。
　　今年以來商品房銷售大幅增長將會帶動家裝建材、家具、家電等領(lǐng)域消費(fèi)需求。信息消費(fèi)、社區(qū)消費(fèi)、環(huán)保消費(fèi)等新型消費(fèi)模式進(jìn)一步顯示出較大潛力。此外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢變化和收入變動時，家庭往往改變儲蓄以維持消費(fèi)的基本穩(wěn)定，消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)往往起穩(wěn)定作用。預(yù)計2013年社會消費(fèi)品零售額增長13%左右，實際增速略慢于上年。
　　外貿(mào)出口難以保持較快增長
　　近期，全球經(jīng)濟(jì)改善勢頭放緩，在一季度實現(xiàn)增速小幅反彈后，世界經(jīng)濟(jì)回升勢頭趨弱。同時，發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟(jì)體、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部出現(xiàn)走勢分化的格局依然延續(xù)。美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，日本經(jīng)濟(jì)前景有所改善。新興經(jīng)濟(jì)體則增長乏力，流動性過大特別是日本央行“超級量寬”政策導(dǎo)致新興國家貨幣升值，削弱了出口競爭力，全球能源、原材料新增需求放緩，巴西、俄羅斯和南非等資源出口國受到?jīng)_擊。
　　在這種背景下，國際組織不斷調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長率，預(yù)計世界經(jīng)濟(jì)增長速度和上年持平。貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭，各國對國際市場激烈爭奪，對本國市場大力保護(hù)，貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)不斷升級。此外，人民幣匯率升值打擊我國外貿(mào)出口。初步預(yù)計，2013年我國出口將增長9%左右，進(jìn)口增長7.3%左右，全年外貿(mào)順差2800億美元左右。
　　居民消費(fèi)物價將溫和回升
　　從食品看，下半年禽肉價格將由于供給不足而存在反彈。豬肉價格有3-4年周期，自2011年7月份以來，我國豬肉價格已經(jīng)連續(xù)下跌近20個月，從2013年年底起，豬肉價格可能進(jìn)入上升周期。從服物業(yè)價格看，人口結(jié)構(gòu)變化帶來低端勞動者工資上漲成為必然趨勢，會推動部分勞動密集的服務(wù)業(yè)價格上升。考慮到價格翹尾因素影響2013年居民消費(fèi)價格上漲約1.0個百分點，影響工業(yè)生產(chǎn)者價格下降約1.1個百分點。
　　從工業(yè)品價格看，國際大宗商品價格基本穩(wěn)定，輸入性通脹壓力不大。我國工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能較大，供大于求的格局短期內(nèi)不會改變，工業(yè)品價格會繼續(xù)下降。預(yù)計全年居民消費(fèi)價格上漲2.7%左右，工業(yè)生產(chǎn)者價格下降2.0%左右。從房地產(chǎn)價格看，在連續(xù)兩年購房需求下降后，2013年房地產(chǎn)剛性需求會不斷釋放，推動房價上升?，F(xiàn)行的房地產(chǎn)調(diào)控政策并未涉及房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)的稅收，對調(diào)控前持有多套住房的房地產(chǎn)所有者來說，持有住房的成本并未發(fā)生明顯改變，房價的合理回歸變得更加漫長。但以限購和限貸為主的房地產(chǎn)政策會對新的投資和投機(jī)性需求形成抑制，部分城市存量房較大，房價持續(xù)大漲的概率不大。