GDP增速持續(xù)放緩的背景下，從四川、貴州，再到安徽、江蘇，地方政府被抑制的投資熱情似乎重新高漲。不過，經(jīng)歷了6月流動性大考驗的中國銀行體系，并沒有因此再度受到感染。

　　據(jù)權(quán)威渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，8月前11天，工農(nóng)中建四家大型銀行新增信貸投放1550億元，平穩(wěn)的投放節(jié)奏與銀行間市場相對偏緊的狀態(tài)相呼應(yīng)。

　　7-8月份，商業(yè)銀行謹(jǐn)慎的信貸投放節(jié)奏和社會融資規(guī)模的收縮，均顯示流動性承壓的商業(yè)銀行并未準(zhǔn)備再來一輪“投資熱”。

　　“經(jīng)濟下行的壓力仍然較大，信貸有效需求仍然不足?！?月14日，某國有大行小企業(yè)部門負(fù)責(zé)人表示，不少分行表示要實現(xiàn)年初總行制定的小企業(yè)貸款增速和投放目標(biāo)，“壓力很大”。

　　監(jiān)管機構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示，2013年以來，商業(yè)銀行不良貸款已連續(xù)7個季度反彈。截至2季度末，不良貸款余額5395億元，上半年累計增加467億元；東部省份成為最早受到經(jīng)濟下行沖擊的地區(qū)。

　　在上半年銀行業(yè)金融機構(gòu)新增不良貸款最多的10個省份中，江蘇、浙江、上海分別以182億、106億和89億元位列前三。

　　8月14日，地方政府等來了中央新一輪產(chǎn)業(yè)振興計劃。當(dāng)日，國務(wù)院出臺《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，兩年內(nèi)達到3.2萬億信息消費規(guī)模的短期目標(biāo)已經(jīng)出爐。

　　實際上，7月中旬，李克強總理提出中國經(jīng)濟增長的“上限”與“下限”論后，包括減稅、鐵路融資、簡化企業(yè)出口審批等一系列促增長政策已經(jīng)出臺。

　　“下半年可預(yù)期的是未來5年1000萬套棚戶區(qū)改造、總計2.5萬億的投資計劃會逐步落實。”一位政策性銀行人士表示。

　　還有多少個2.5萬億？

　　有關(guān)地方政府投資熱情啟動的判斷，來自于對7月中旬李克強總理有關(guān)中國經(jīng)濟下限論的觀點。市場普遍認(rèn)為，中國今年GDP增速下限仍然是7.5%。

　　高盛中國區(qū)副主席哈繼銘在最新報告中關(guān)注到了7月中旬以來中國政府推出的一系列促增長政策，比如對小微企業(yè)暫免征收增值稅和營業(yè)稅；多渠道籌集鐵路建設(shè)資金，以中央財政性資金為引導(dǎo)，吸引社會資本投入；為出口企業(yè)簡化審批程序；徹底放開貸款利率管制等等。

　　再加上此前6月27日總理主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議上拿出的，今后5年再改造1000萬戶（其中2013年改造304萬戶）各類棚戶區(qū)的新方案。官方保守估計，投入將在2.5萬億左右。

　　“預(yù)計此番促增長的政策不會有顯著成效?！惫^銘對政策短期效應(yīng)表示懷疑。他指出，目前中國鐵路建設(shè)行業(yè)被政府壟斷，民營資本難以進入。而對小微企業(yè)暫免征收增值稅和營業(yè)稅僅能減稅約300億元（僅占2012年政府收入的0.2%）。

　　此外，考慮到貸款利率下限本就沒有約束力，取消下限的措施并不會顯著降低實體經(jīng)濟的融資成本。

　　市場關(guān)注的是，中國經(jīng)濟是否會重回依賴地方政府投資拉動的老路上。對于它的擔(dān)憂已經(jīng)出現(xiàn)。正如哈繼銘所言，在政府提出增長“下限論”之后，貨幣政策會否有所放松。

　　平臺貸總量控制“難度增加”

　　貨幣政策暫時按兵不動，商業(yè)銀行也沒有跡象表明要放水。

　　數(shù)據(jù)顯示銀行體系的流動性仍然緊張。截至8月11日，四大行存款仍然維持月初流出的負(fù)增長態(tài)勢，存款流失1630億。

　　8月13日，央行進行了110億元人民幣7天期逆回購操作，這是央行連續(xù)第三周開展逆回購操作，也反映出銀行間流動性相對偏緊的狀態(tài)。

　　不過，擔(dān)憂仍然存在。僅以正在展開的政府債務(wù)摸底為例，銀監(jiān)會在上半年監(jiān)管會議中指出，今年上半年全口徑平臺貸款新增約4000億元，已超過去年全年增量的3228億元，平臺貸款總量控制的難度明顯增加。

　　此外，地方政府通過信托、理財、債券、基金等渠道獲取的融資金額增長較快，其中相當(dāng)比重的資金實際仍來源于銀行。

　　在地方政府融資平臺龐大的還款壓力之下，“借新還舊”或許是商業(yè)銀行不得不接受的事實。銀監(jiān)會也指出，一些地方政府借新還舊現(xiàn)象較突出。

　　“到期貸款償還壓力較大，今年需要償還的平臺貸款為1.85萬億元，占全部平臺貸款的19.3%，其中四季度到期貸款占全年的比重為32.6%?！北O(jiān)管機構(gòu)指出。