經(jīng)歷了兩年時間的盤整，鐵路基建迎來久違的春天。近期，圍繞鐵路建設(shè)的一系列配套政策相繼落地，內(nèi)容包括運(yùn)價調(diào)整、加快推進(jìn)鐵路投融資等政策，以及2013年鐵路投資總額同比增長等消息的帶動下，鐵路基建板塊出現(xiàn)上漲勢頭。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從具體內(nèi)容來看，近期政策的看點為鐵路建設(shè)的經(jīng)濟(jì)及社會效益、改善鐵路建設(shè)資金來源、以及將鐵路運(yùn)營外部效益內(nèi)部化。

　　投融資改革出臺

　　本周，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》，為實施鐵路投融資改革和加快鐵路發(fā)展提出具體計劃。專家認(rèn)為，今年以來，鐵路改革的政策一脈相承，意見在操作層面進(jìn)一步具體和細(xì)化，堅定了鐵路改革的方向，也給予市場信心。

　　實際上，隨著鐵路建設(shè)體制改革的循序漸進(jìn)，市場對重啟鐵路基建的投融資呼聲越來越高。應(yīng)該如何解讀新頒布的《鐵路投融資意見》?據(jù)悉，《鐵路投融資意見》在今年7月份國務(wù)院常務(wù)會議部署改革鐵路投融資體制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確了改革的基本原則，包括全面開放鐵路建設(shè)市場，對新建鐵路實行分類投資建設(shè)，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金，以中央財政性資金為引導(dǎo)，吸引社會法人投入等。

　　回顧 “7.23”動車事故以來，高鐵建設(shè)一度停滯不前，鐵路基建不僅在投融資渠道上受到影響，其市場表現(xiàn)也是一蹶不振，投資人對鐵路投資也失去信心。動車事故發(fā)生之后，中國南車(601766,股吧)(601766)的股價在一個多月的交易時段跌去35%，這種情況在以鐵路基建為核心業(yè)務(wù)的上市公司中表現(xiàn)也相似。

　　然而，經(jīng)過了長時間的市場調(diào)整，鐵路基建板塊也經(jīng)歷了長時間的橫盤整理。特別是，在融資渠道受阻后，鐵路建設(shè)項目負(fù)債高舉，直接倒逼鐵路在投融資、運(yùn)價等方面的改革措施。

　　從新近披露的數(shù)據(jù)來看，截至2013年一季度，鐵路總公司負(fù)債高達(dá)2.84萬億元，負(fù)債率62.3%，呈持續(xù)上升態(tài)勢。而2013-15年鐵路計劃投資約2萬億元，投資規(guī)模延續(xù)之前節(jié)奏。近幾年鐵道部(鐵路總公司前身)微利或虧損，顯然不能滿足投資需求，甚至償債都出現(xiàn)困難。

　　產(chǎn)業(yè)鏈待復(fù)蘇

　　消息面上，今年全年計劃安排固定資產(chǎn)投資6600億元，其中基本建設(shè)投資5300億元，均較原計劃增加了100億元。今年1-7月份，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成2617.45億元，比上年同期增長16.0%。預(yù)計到年底，新增鐵路營業(yè)里程5500公里，全國鐵路營業(yè)里程將突破10萬公里，高速鐵路里程將突破1萬公里。

　　雖然有國家政策引導(dǎo)，但今年上半年鐵路基建發(fā)展的進(jìn)度未能跟上。上半年由于鐵道部改革，鐵路投資上半年僅完成全年的30%左右，因此下半年投資增速上升是大概率事件，這將有利于板塊內(nèi)企業(yè)估值的回升。長期來看，有效的鐵路投融資改革將從資金上解決市場對鐵總負(fù)債率高、投資能力的擔(dān)憂，有利于行業(yè)長期健康。

　　近期國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見，與市場此前預(yù)期基本一致。從具體內(nèi)容來看，強(qiáng)調(diào)鐵路建設(shè)的巨大做社會效益、改善鐵路建設(shè)資金來源以及將鐵路運(yùn)營外部效益內(nèi)部化成為這次改革意見的重要看點。

　　據(jù)統(tǒng)計，A股市場直接涉及鐵路產(chǎn)業(yè)的上下游公司不少于40家。其中，市值最大的為大秦鐵路(601006,股吧)(601006)，該公司市值已逾千億。另外，在鐵路基建整個產(chǎn)業(yè)鏈中，還包括了鋪設(shè)軌道、修建橋梁、隧道的基建類公司，也有從事車輛制造、輪軸制造的制造企業(yè)，亦有防雨、減震等附屬工程和零部件生產(chǎn)商，以及最近幾年才出現(xiàn)的軌道交通信息化行業(yè)公司。

　　個股點評

　　大秦鐵路

　　大秦鐵路為鐵路基建板塊市值最高的個股。今年7月大秦線日均運(yùn)量在南方高溫天氣的影響下前低后高、而南方高溫天氣有望在8月上旬持續(xù)，居民用電需求較大可能高位延續(xù)。2013年公司收入增長將來自運(yùn)量增長及普通運(yùn)價上調(diào)，朔黃鐵路貢獻(xiàn)的投資收益預(yù)期也有平穩(wěn)增長。

　　中國南車

　　中國南車將在月底公布半年報，預(yù)計上半年凈利潤將同比下降，主要由于動車組和大功率機(jī)車新訂單招標(biāo)延遲導(dǎo)致業(yè)績下滑。8月貨車和客車的招標(biāo)已經(jīng)啟動，預(yù)計機(jī)車和動車組新訂單也即將重啟招標(biāo)，而南車也早已開始為動車組的新訂單而做備料生產(chǎn)來縮短交付周期，因此公司下半年盈利有望出現(xiàn)明顯反彈。

　　臥龍電氣

　　臥龍電氣是高效節(jié)能電機(jī)龍頭，其中鐵路牽引變壓器中標(biāo)或超預(yù)期。公司是高效電機(jī)推廣目錄中最早入圍、產(chǎn)品型號最全的企業(yè)之一，并早在2010年增發(fā)時提前布局?jǐn)U張高效電機(jī)產(chǎn)能(IE2等級)至約400萬千瓦。在高鐵、地鐵建設(shè)提速背景下訂單將大幅增長，同時產(chǎn)品毛利率將回暖。

　　賽為智能

　　賽為智能為跨行業(yè)智能化系統(tǒng)解決方案提供商。智能建筑和城市軌道交通建設(shè)提速、以及鐵路基建政策開路，利好公司發(fā)展前景。住建部在年初首批90個試點智慧城市的基礎(chǔ)之上，于近日準(zhǔn)備啟動第二批試點城市，給智能建筑行業(yè)帶來巨大空間。