限電將再次成為水泥價格向上催化劑

　　華東地區(qū)用電緊張進一步演化：華東三省負荷繼續(xù)快速上升，浙江、安徽、福建三省火電利用小時同比都在15%以上，對比全國0.5%的負荷提升，可以看出華東地區(qū)用電趨緊局勢逐漸明朗。

　　全國新增裝機地區(qū)性差別顯著，呈現(xiàn)華東、華中少，東北、華北多的格局?？紤]到常規(guī)電力項目需要2年建設周期，目前電力產能供給的結構性失衡決定了華東和華中用電緊張可能在未來2年內成為常態(tài)。

　　我們認為：從2010年第四季度的經驗看，限電將推進落后產能淘汰和推升水泥價格。根據調研：5月2日湖南長株潭因限電原因，高低標號價格全線大幅上調60元/噸。

　　水泥價格持續(xù)上漲，第二季度水泥上市公司業(yè)績將比第一季度有更好表現(xiàn)。

　　4月份以來，全國水泥價格呈持續(xù)走高態(tài)勢，表現(xiàn)較好的區(qū)域主要出現(xiàn)在新疆、東北和華東地區(qū)，京津冀和湖南區(qū)域價格上漲也較為明顯。預計第二季度水泥上市公司業(yè)績同比和環(huán)比均將有較好表現(xiàn)。

　　全國各區(qū)域行業(yè)集中度在快速提升，水泥企業(yè)市場控制力已經大幅增強。

　　目前全國前十家水泥企業(yè)市場占有率總和在35%左右，近三年通過大企業(yè)并購當?shù)氐男∑髽I(yè)以及落后產能的逐步退出，單個區(qū)域的集中度大大提高，各個區(qū)域的前十家企業(yè)市場占有率總和都已經超過了60%（西南地區(qū)除外），單個區(qū)域已經都出現(xiàn)了龍頭企業(yè)，區(qū)域內大企業(yè)之間的協(xié)同定價能力大大提高。

　　維持行業(yè)看好評級，看好東部水泥公司，推薦海螺水泥（買入）、江西水泥（買入）、塔牌集團（買入）和冀東水泥（買入）。

　　我們認為近期水泥股利好因素較多，雖然前期漲幅較大，但估值仍處于較低水平，且未來一年內行業(yè)高景氣度狀況將達到持續(xù)。

　　繼續(xù)堅持看好東部水泥的邏輯，推薦海螺水泥（買入）、江西水泥（買入）、塔牌集團（買入）和冀東水泥（買入）。同時新疆區(qū)域2011年也進入了大規(guī)模投資實施階段，水泥需求表現(xiàn)出較為旺盛的態(tài)勢，建議關注新疆的水泥股天山股份（未評級）、青松建化（未評級）等。