廣發(fā)證券近日發(fā)布華新水泥的研究報(bào)告稱，上半年公司水泥及熟料銷(xiāo)量2215萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.13%，噸水泥收入257元/噸，低于2012年同期水平（273元/噸），不過(guò)由于噸成本下降幅度更大（由2012年上半年的217元/噸下降到193元/噸），公司噸毛利由去年上半年的56元/噸提升至63元/噸。噸成下降主要來(lái)自煤炭?jī)r(jià)格的大幅下跌，以湖北黃石地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格為例，2013上半年煤炭?jī)r(jià)格同比下降33%。

　　公司分別收購(gòu)湖北華祥水泥有限公司與華翔水泥鄂州有限公司70%股權(quán)，收購(gòu)之后區(qū)域CR3提升至76%，華新市場(chǎng)占有率也達(dá)到55%，公司對(duì)其核心市場(chǎng)鄂東地區(qū)的市場(chǎng)控制力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　湖北需求復(fù)蘇，與長(zhǎng)三角市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，下半年水泥漲價(jià)空間依然可期。今年湖北市場(chǎng)新增供給很少，而6月份開(kāi)始需求明顯在改善，預(yù)計(jì)下半年區(qū)域供需關(guān)系將好轉(zhuǎn)；同時(shí)，湖北水泥市場(chǎng)和長(zhǎng)三角地區(qū)水泥價(jià)格已經(jīng)形成聯(lián)動(dòng)，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)9月后旺季漲價(jià)空間值得期待。

　　短期來(lái)看，公司主要市場(chǎng)（湖北）下半年水泥漲價(jià)彈性較大，而煤炭?jī)r(jià)格仍處低位，下半年盈利仍將保持高增長(zhǎng)。中期來(lái)看，公司目前不斷加強(qiáng)核心市場(chǎng)控制力、經(jīng)營(yíng)管理和費(fèi)用控制，公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；同時(shí)公司正加快推進(jìn)生活垃圾生態(tài)處理項(xiàng)目，由于目前政府補(bǔ)貼較低、商業(yè)模式尚不成熟，利潤(rùn)貢獻(xiàn)很小，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看將成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為1.00、1.30、1.48元/股，公司業(yè)績(jī)彈性較大，下半年水泥價(jià)格上漲和盈利增長(zhǎng)有望超預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。