德銀于8月底分別在香港及新加坡舉行山水水泥非交易路演，山水管理層對(duì)于山東及鄰近地區(qū)的供應(yīng)過(guò)剩情況仍然審慎，需求也是較弱，不過(guò)對(duì)再融資渠道具備信心。綜合上述情況，德銀將其2013/14年盈利預(yù)期下調(diào)26%/10%，目標(biāo)價(jià)由3.19元降至2.77元，以反映盈利增長(zhǎng)低及債務(wù)水平上升，評(píng)級(jí)維持“持有”。

　　路演中最多投資者關(guān)注的是山水的再融資能力，該行指出，山水水泥是擁有充足的融資渠道。不過(guò)，山水計(jì)劃在今年下半年完成6條生產(chǎn)線，明年再完成另外3條，故德銀預(yù)期山水下半年的資金狀況會(huì)因資本開(kāi)支而繼續(xù)惡化。

　　山水管理層指出，上半年水泥需求是較預(yù)期疲弱，因?yàn)楹芏嘀饕幕üこ叹茄悠谶M(jìn)行，料明年次季開(kāi)始才會(huì)復(fù)工，故預(yù)期下半年利潤(rùn)率保持穩(wěn)定，毛利將會(huì)與上半年保持平穩(wěn)。管理層又表示，目前山東有30%供應(yīng)過(guò)剩的情況，遼寧的情況也是相約，所以今年難議價(jià)，雖然公司曾于8月底旺季加價(jià)，但是僅能在山東南部成功。