昨日大盤(pán)縮量企穩(wěn)，指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈。從盤(pán)面來(lái)看，漲停公司家數(shù)達(dá)到13家，而無(wú)一公司跌停，顯示出市場(chǎng)天平略偏多方，反彈的腳步或?qū)u行漸近。用電高峰即將來(lái)臨，從近期市場(chǎng)熱議的電力供應(yīng)緊張來(lái)看，用電量上漲至少表明工業(yè)生產(chǎn)需求量創(chuàng)出新高，由于80%的上市公司處于制造業(yè)，工業(yè)用電創(chuàng)新高對(duì)市場(chǎng)的影響也可以“另類(lèi)”解讀，可在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上抓住三種“另類(lèi)”投資機(jī)會(huì)。

　　辯證看待電力供應(yīng)緊張

　　昨日兩市成交僅為1500億元左右，但指數(shù)漲幅較為明顯，顯示出殺跌動(dòng)能已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)進(jìn)入運(yùn)行的新階段。而最近電力供應(yīng)緊張愈演愈烈，但根據(jù)用電量與總需求的關(guān)系來(lái)看，用電量上漲至少表明工業(yè)生產(chǎn)需求量創(chuàng)出新高，由于80%的上市公司處于制造業(yè)，工業(yè)用電創(chuàng)新高對(duì)市場(chǎng)的影響也可以“另類(lèi)”解讀。

　　從2010年全年的用電構(gòu)成來(lái)看，工業(yè)用電占到社會(huì)用電總量的四分之三，是決定電力供需缺口的關(guān)鍵部門(mén)，因此電力供應(yīng)緊張至少意味著工業(yè)用電需求旺盛，工業(yè)增加值將繼續(xù)維持高位，對(duì)大盤(pán)影響也許不是完全負(fù)面。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1季度工業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，尤其是高耗能產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槿ツ? 季度減排限電，積累的生產(chǎn)需求釋放在了今年1 季度，用電增速明顯提升，而且2011年3月份工業(yè)用電創(chuàng)造了歷史新高達(dá)到2954億千萬(wàn)時(shí)，超過(guò)了去年夏季用電旺季7月份創(chuàng)造的記錄，與此同時(shí)，今年1季度，鋼鐵、銅、機(jī)械、水泥的銷(xiāo)量也都達(dá)到歷史最高水平，這至少說(shuō)明以制造業(yè)為主的上市公司景氣程度較高。

　　如果按照火電每年投產(chǎn)5000-6000萬(wàn)千瓦、建設(shè)期是兩年來(lái)考慮，現(xiàn)在的火電在建規(guī)模是不足以保障未來(lái)的電力供應(yīng)的。如果現(xiàn)在的趨勢(shì)延續(xù)，會(huì)影響到2012年秋季和2013年的電力供應(yīng)平衡。這是對(duì)發(fā)展趨勢(shì)的一個(gè)基本判斷。

　　另一方面，我們的用電市場(chǎng)是比較旺盛的，1-4月份，全社會(huì)用電量是1.47萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.4%。去年四個(gè)季度分別同比增長(zhǎng)24.2%，19.2%，12.1%，5.4%，應(yīng)該可以看出今年1-4月份的用電形勢(shì)明顯好于去年下半年，我們的需求還是非常旺盛的，以制造業(yè)為主的上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)應(yīng)該都不會(huì)難看，這或許是未來(lái)大盤(pán)出現(xiàn)反彈的契機(jī)所在。

　　把握“另類(lèi)”結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　從周三的盤(pán)面來(lái)看，漲停的公司家數(shù)明顯較多，而無(wú)一公司跌停，這顯示出大盤(pán)的多方力量已經(jīng)超過(guò)了空方力量，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。從基本面和盤(pán)面來(lái)看，在工業(yè)用電需求旺盛的情況下，有三種“另類(lèi)”投資機(jī)會(huì)值得把握。

　　一是裝機(jī)容量增速偏小地區(qū)的電力企業(yè)面臨一定結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。近年來(lái)，電力投資增速連年下滑，區(qū)域性電力失衡未得到明顯改觀。一些用電大省裝機(jī)增長(zhǎng)較慢，江蘇2009年裝機(jī)負(fù)增長(zhǎng)，浙江2010年裝機(jī)負(fù)增長(zhǎng)。這些因素導(dǎo)致2011年華東、華北將出現(xiàn)明顯缺電現(xiàn)象，江蘇、浙江和北方地區(qū)的電力企業(yè)投資機(jī)會(huì)相對(duì)較大。

　　二是電力成為優(yōu)勢(shì)資源，一體化企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是旗下配備發(fā)電設(shè)施或者控制大量煤炭資源的公司，有望受益于電力緊缺的局勢(shì)，可關(guān)注化工、石化、煤炭當(dāng)中的高耗能企業(yè)。

　　三是在電力短缺的環(huán)境下，除了開(kāi)源以外，節(jié)流的力度也在加大，高耗能的供求關(guān)系有望改善，給有色金屬、黑色金屬、玻璃等行業(yè)上市公司構(gòu)成正面影響。5月10日工信部下達(dá)了2011年18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，在此帶動(dòng)下，行業(yè)產(chǎn)品的供需關(guān)系有望得到改善，建議適當(dāng)關(guān)注鋁、鋼鐵、平板玻璃上市公司的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　值得注意的是，雖然大盤(pán)出現(xiàn)縮量反彈，但并不意味著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“警報(bào)”的解除。需要在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上把握機(jī)會(huì)。