三季度以來，固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)和凈出口總體呈趨穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中固定資產(chǎn)投資扭轉(zhuǎn)了年初以來的持續(xù)下滑勢(shì)頭，并出現(xiàn)小幅回升。

　　1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長20.3%，環(huán)比增速持續(xù)走高。

　　8月份社會(huì)消費(fèi)品零售額同比名義增長13.4%，出口同比增長7.2%，同比增速比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從數(shù)據(jù)看，上游企業(yè)補(bǔ)庫存可能是工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升的主要原因。需求好轉(zhuǎn)、預(yù)期向好將推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)保持較高活躍度，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍面臨相當(dāng)?shù)膲毫惋L(fēng)險(xiǎn)。

　　投資消費(fèi)凈出口三大需求總體趨穩(wěn)回升

　　三季度以來，固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)和凈出口總體呈趨穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中固定資產(chǎn)投資扭轉(zhuǎn)了年初以來的持續(xù)下滑勢(shì)頭，并出現(xiàn)小幅回升。

　　1.固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)回升

　　固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速企穩(wěn)回升。三季度以來，受制造業(yè)投資同比增速止降回升且增幅較大、基建投資增速高位繼續(xù)走高等積極因素推動(dòng)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速止降回升。1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)262578億元，同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比增速持續(xù)走高。從環(huán)比看，季節(jié)調(diào)整后，8月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長1.61%。

　　第二產(chǎn)業(yè)投資增速加快回升，一、三產(chǎn)業(yè)投資增速加速回落。分產(chǎn)業(yè)看，1-8月份，第一產(chǎn)業(yè)投資5787億元，同比增長32%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn);第二產(chǎn)業(yè)投資113237億元，增長16.6%，增速加快0.6個(gè)百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)投資143554億元，增長23%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　制造業(yè)增速回升顯著。1-8月份，制造業(yè)投資91172億元，累計(jì)同比增長17.9%，累計(jì)同比增速比1-7月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了今年3月份以來的持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，且當(dāng)月增速回升尤為顯著。

　　基建投資增速意外繼續(xù)提高。1-8月份基建投資累計(jì)增速回升至24.7%，其中8月當(dāng)月同比29.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高，比7月份24.8%的當(dāng)月同比增速提升達(dá)4.5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是在同比基數(shù)較快提高的基礎(chǔ)上取得的，殊為不易。

　　房地產(chǎn)開發(fā)投資增速顯著回落。1~8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52120億元，同比名義增長19.3%，增速比1~7月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積127840萬平方米，同比增長4.0%，增速回落4.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積70842萬平方米，同比增長23.4%，增速比1~7月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額45724億元，增長34.4%，增速比1~7月份回落3.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金76960億元，同比增長28.9%，增速比1~7月份回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　中央項(xiàng)目投資增速回落幅度較大。從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，1-8月份，中央項(xiàng)目投資12628億元，同比增長10.8%，增速比1-7月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；地方項(xiàng)目投資249950億元，增長20.8%，增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速較快提高。從施工和新開工項(xiàng)目情況看，1-8 月，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資719837 億元，同比增長18.9%，增速比1-7月加快0.1 個(gè)百分點(diǎn);新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資230831 億元，同比增長14.4%，增速比1-7 月加快1.2 個(gè)百分點(diǎn)。

　　民間固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)。1-8 月份，全國民間固定資產(chǎn)投資166964 億元，同比名義增長23.3%，增速與1-7月持平，持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)得到遏制。

　　2.社會(huì)消費(fèi)品零售額平穩(wěn)運(yùn)行

　　社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增速總體呈回升態(tài)勢(shì)。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額18886億元，同比名義增長13.4%，比上月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.6%，當(dāng)月實(shí)際同比增速比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增長1.17%，較7 月略有回落，本月環(huán)比增速處于3 月以來的最低水平。

　　餐飲增速回升幅度較大。從內(nèi)部來看，商品零售增速較7 月份回升0.1 個(gè)百分點(diǎn)，餐飲增速較7 月份回升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)相關(guān)商品銷售增速持續(xù)較快。從各類商品零售額增速看，受房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖影響，與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑及裝潢材料、家具等增速依然較快。其中，建筑及裝潢材料零售額同比增速為24.2%，較7月繼續(xù)上升1.2 個(gè)百分點(diǎn)；家具零售額增速為21.3%，較7 月提升3.7 個(gè)百分點(diǎn)。此外，石油及其制品同比增速為12.7%，較7 月回升2.8個(gè)百分點(diǎn)；汽車銷售額同比增速為7%，增速較7 月繼續(xù)回落2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

　　整體上看，社會(huì)消費(fèi)品零售額實(shí)際增速總體呈波動(dòng)中小幅回升態(tài)勢(shì)，顯示需求有所恢復(fù)。然而，消費(fèi)同比增速與歷史水平相比較低，環(huán)比增速回落，意味著終端需求回復(fù)的力度并不強(qiáng)。

　　3.進(jìn)出口增速大幅回升后小幅回落，貿(mào)易順差規(guī)模擴(kuò)大

　　進(jìn)出口增速小幅回落。8月份，我國進(jìn)出口總值2.17萬億元人民幣(折合3527億美元)，扣除匯率因素同比(下同)增長7.1%，同比增速比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口1.17萬億元人民幣(折合1906.1億美元)，同比增長7.2%，同比增速比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1萬億元人民幣(折合1620.9億美元)，同比增長7%，同比增速比上月回落3.9個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1763.2億元人民幣(折合285.2億美元)，同比擴(kuò)大8.4%。

　　對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口貿(mào)易增速呈分化態(tài)勢(shì)。8月份，我國對(duì)美日歐三大經(jīng)濟(jì)體出口呈現(xiàn)分化，對(duì)主要新興市場(chǎng)國家和地區(qū)出口仍延續(xù)上月增長態(tài)勢(shì)。

　　其中，對(duì)歐盟和日本出口增速小幅下滑，出口增速分別降至2.5%和-2.2%，比上月分別降低0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn);美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、對(duì)中國消費(fèi)品的需求持續(xù)增長，當(dāng)月對(duì)美國出口增速較上月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，提升至6.1%;對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出口均保持較高增長，特別是對(duì)東盟、我國香港和我國臺(tái)灣出口連續(xù)兩個(gè)月提升，當(dāng)月對(duì)其出口增速分別為30.8%、6.4%和10.7%，分別比上月提高9.5、4.1和2.0個(gè)百分點(diǎn)，成為當(dāng)月出口較上月提升的主要原因。

　　高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品出口持續(xù)向好。從出口品種看，8月份高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品當(dāng)月出口同比增速分別為10.3%和6.7%，分別比上月提高6.6個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　一般貿(mào)易進(jìn)出口增速繼續(xù)提高。8月份，我國一般貿(mào)易進(jìn)出口1923億美元，，占我外貿(mào)總值的54.5%，較去年同期提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；同比增長12.3%，同比增速比上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口974.9億美元，同比增長10.3%，比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口948.1億美元，同比增長14.4%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　加工貿(mào)易出口增速扭轉(zhuǎn)了持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢(shì)。8月份，我國加工貿(mào)易進(jìn)出口1143.7億美元，同比增長1.7%，同比增速比上月提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)，一舉扭轉(zhuǎn)了持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢(shì)。其中，出口730.2億美元，同比增長2.9%，扭轉(zhuǎn)了此前4個(gè)月持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢(shì);進(jìn)口413.5億美元，同比下降0.4%，同比增速比上月下降達(dá)5.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品增長態(tài)勢(shì)良好。8月份，7大類勞動(dòng)密集型產(chǎn)品合計(jì)出口432.9億美元，同比增長8.9%，同比增速比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，占出口總值的22.7%。其中，服裝出口186.5億美元，增長12.7%；紡織品93.9億美元，增長16.8%；鞋類46.7億美元，下降0.2%；家具38.1億美元，下降4.5%;塑料制品29.4億美元，下降2.8%；箱包23億美元，增長8.6%；玩具15.2億美元，增長13.6%。

　　基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口數(shù)量同比增速整體呈回落狀態(tài)。以主要進(jìn)口商品的進(jìn)口數(shù)量來看，8月份，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長10.5%，同比增速較上月回落15.9個(gè)百分點(diǎn)；原油進(jìn)口數(shù)量同比增長16.5%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)；汽車和汽車底盤進(jìn)口數(shù)量同比增長-7.5%，較上月回落19.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升

　　工業(yè)增加值增速繼續(xù)較快提高。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長10.4%，比7月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)較快提升。從環(huán)比看，季節(jié)調(diào)整后，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.93%，比上月提高0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比折年率達(dá)11.7%，連續(xù)兩個(gè)月超過11%。

　　發(fā)電量、鋼材等上游產(chǎn)品增速提高幅度較大。從主要工業(yè)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，8月份，發(fā)電量、粗鋼、焦炭等上游產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速明顯上升。8月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量同比增長13.4%，同比增速較7月份大幅提升達(dá)5.3個(gè)百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量同比增長12.8%，同比增速比上月提高6.6個(gè)百分點(diǎn)；鋼材產(chǎn)量同比增長15.6%，同比增速比上月提高4.7個(gè)百分點(diǎn)；鐵礦石原礦產(chǎn)量同比增長10.3%，同比增速比上月提高6.9個(gè)百分點(diǎn)；焦炭產(chǎn)量同比增長10.9%，同比增速比上月提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　工業(yè)企業(yè)出口需求繼續(xù)改善。8月份，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值9432億元，同比名義增長3.5%，比上月提高1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從數(shù)據(jù)看，上游企業(yè)補(bǔ)庫存可能是工業(yè)增加值增速持續(xù)較快回升的主要原因。當(dāng)前，從三大需求看，并未顯著改善，那么推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)景氣度大幅提高的關(guān)鍵很可能在于庫存變化，上游企業(yè)補(bǔ)庫存成為重中之重。

　　一方面，經(jīng)過持續(xù)去庫存后，企業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了一定的補(bǔ)庫存需求;另一方面，7月份以來外部需求較快好轉(zhuǎn)、節(jié)能減排、加快西部鐵路建設(shè)、棚戶區(qū)改造投資等短期穩(wěn)增長政策措施陸續(xù)頒布落實(shí)及長期城鎮(zhèn)化推進(jìn)帶來的需求預(yù)期好轉(zhuǎn)則大大強(qiáng)化了企業(yè)補(bǔ)庫存意愿和需求。

　　從工業(yè)生產(chǎn)看，工業(yè)增加值同比增速回升的行業(yè)主要是中上游的水泥、鋼鐵、化工、電力熱力及下游的汽車等行業(yè)。

　　7月份，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增加值同比增長12.4%，當(dāng)月同比增速比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；非金屬礦物制品業(yè)增長12.5%，同比增速比上月提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長11.8%，比上月提高達(dá)4.1個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長8.3%，比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長10.6%，比上月提高達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)增長14.1%，比上月提高達(dá)3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月份，汽車制造業(yè)當(dāng)月同比增長13.9%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)當(dāng)月同比增長13.6%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)當(dāng)月同比增長12.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)當(dāng)月同比增長12.3%，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)當(dāng)月同比增長12.2%，非金屬礦物制品業(yè)當(dāng)月同比增長11.7%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)當(dāng)月同比增長10.7%等。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)增速均較7月有較大提升。

　　從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，7月份原油、鐵礦石等基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口量增速在大幅提高。7月份，我國進(jìn)口鐵礦砂7314萬噸，同比增加26.7%；煤2865萬噸，增加18.3%；原油2611萬噸，增加19.6%；未鍛造銅及銅材41.1萬噸，增加12%。8月份基礎(chǔ)能源原材料進(jìn)口數(shù)量同比增速整體呈回落狀態(tài)，但增速仍處于較高水平。

　　以主要進(jìn)口商品的進(jìn)口數(shù)量來看，8月份，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長10.5%，同比增速較上月回落15.9個(gè)百分點(diǎn);原油進(jìn)口數(shù)量同比增長16.5%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn);成品油進(jìn)口數(shù)量同比增長14.7%，同比增速較上月提升9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　工業(yè)增速有望維持相對(duì)較高水平

　　1.需求好轉(zhuǎn)、預(yù)期向好將推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)保持較高活躍度

　　首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策在最近一段時(shí)間開始偏向支持增長。這些政策跡象先是從7月初李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)調(diào)研中的一些表述開始。李總理強(qiáng)調(diào)，宏觀調(diào)控應(yīng)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。其后，7月30日的中央政治局會(huì)議將今年工作任務(wù)由原先的“穩(wěn)增長、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”調(diào)整為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”。

　　在具體經(jīng)濟(jì)建設(shè)政策上，7月份以來，國務(wù)院陸續(xù)部署了一系列工作和指示，包括對(duì)小微企業(yè)稅負(fù)的減免、鐵路投融資改革、中西部鐵路建設(shè)投資的增加，以及棚戶區(qū)改造投資等方面。同時(shí)，地方政府也踴躍推出大量交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)計(jì)劃。

　　其次，外部需求出現(xiàn)一定幅度好轉(zhuǎn)。一方面，2012年以來國務(wù)院出臺(tái)了一系列穩(wěn)定外貿(mào)增長的政策，這些政策積極作用正在進(jìn)一步顯現(xiàn)；另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)好轉(zhuǎn)，且近期好轉(zhuǎn)勢(shì)頭更為顯著。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走暖。Markit公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值升至51.4，高于7月份的50.3，并創(chuàng)下近26個(gè)月以來的新高。德國8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為51.8，創(chuàng)下自2011年7月以來的最高水平，法國8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為49.7，盡管仍低于50的榮枯分界線，但至少符合預(yù)期。

　　更大的驚喜來自于災(zāi)難深重的南歐國家，意大利8月份PMI指數(shù)創(chuàng)下近27個(gè)月以來的新高，西班牙PMI指數(shù)創(chuàng)下近29個(gè)月新高，希臘PMI指數(shù)更創(chuàng)下近44個(gè)月以來的新高。英國8月份制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到57.2，創(chuàng)下自2012年2月以來的最高水平，其中新訂單分項(xiàng)以近20年來的最快速度增長。美國方面，由供應(yīng)管理機(jī)構(gòu)公布的8月份制造業(yè)指數(shù)達(dá)到了55.7，明顯高于上個(gè)月55.4的數(shù)據(jù)，更是大大強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的54.1。

　　第三，受政策環(huán)境改善、需求改善等因素刺激，社會(huì)預(yù)期向好很可能導(dǎo)致庫存周期逆轉(zhuǎn)，企業(yè)可能轉(zhuǎn)為建立庫存。

　　一些先行指標(biāo)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)顯著。從物流變化看，社會(huì)貨物流動(dòng)呈加速態(tài)勢(shì)。6月底開始，三大海運(yùn)指數(shù)BDI(波羅的海干散貨指數(shù))、CCFI(中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù))、CCBFI(中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù))均出現(xiàn)大幅上行，其中波羅的海干散貨指數(shù)和CCBFI均突破一季度高點(diǎn)，并呈現(xiàn)繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)。

　　從新訂單變化看，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的PMI中，8月份新訂單指數(shù)為52.4，比上月提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年5月份以來新高，其中新出口訂單指數(shù)為50.2，今年4月份以來首次位于臨界點(diǎn)以上;9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.1%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升，其中新訂單指數(shù)為52.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映制造業(yè)外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)為50.4%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升。

　　2.我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍面臨相當(dāng)?shù)膲毫惋L(fēng)險(xiǎn)

　　首先，投資活動(dòng)將面臨產(chǎn)能過剩、資金來源等壓力。一方面，產(chǎn)能過剩問題持續(xù)存在將嚴(yán)重限制鋼鐵等投資需求。另一方面，影子銀行、地方融資平臺(tái)的治理等問題將使各地推出的投資計(jì)劃面臨資金的制約，計(jì)劃的實(shí)施也將面臨相當(dāng)困難。另外，房地產(chǎn)開發(fā)投資也將面臨一定壓力。

　　當(dāng)前，三四線城市房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模大而需求面臨不足，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)已逐步顯示出來，而一二線城市由于限購限貸使得需求逐次釋放但受限于城市土地供應(yīng)不足等問題，房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模增長一直面臨壓力。因此，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有可能出現(xiàn)一定程度下滑。

　　第二，外部需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的難度較大。主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)好轉(zhuǎn)面臨不確定性，且一直面臨非常規(guī)政策退出的困境。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然比較脆弱，當(dāng)前撤出QE風(fēng)險(xiǎn)仍較大正是美聯(lián)儲(chǔ)出爾反爾，搖擺兩難的真實(shí)寫照。

　　美國面臨的主要問題在于：一是消費(fèi)復(fù)蘇乏力。2008年金融危機(jī)沉重打擊了美國消費(fèi)，此后美國采取了多種拯救措施，使得美國個(gè)人消費(fèi)支出從2009年中期開始反彈，然而這一反彈在2013年上半年遇到瓶頸，美國消費(fèi)支出的各分項(xiàng)都在走弱，尤其是服務(wù)業(yè)。7月份個(gè)人消費(fèi)支出也維持弱勢(shì)，增長只有0.1%，7月份通過通脹調(diào)整后，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)基本持平。

　　從收入方面來看，7月份美國個(gè)人收入增長疲弱，僅為0.1%的增幅，而6月份同比增長0.3%。個(gè)人收入增長弱于預(yù)期的最主要原因是工資和薪金所得下降了153億美元，相比較6月份增長313億美元。美國8月實(shí)際家庭收入中值則環(huán)比下降0.1%，同比上漲0.6%。美國Conference Board發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國消費(fèi)者信心指數(shù)下滑至79.7，主要原因是出于對(duì)就業(yè)和短期盈利前景的擔(dān)憂。

　　二是房地產(chǎn)復(fù)蘇價(jià)格上漲但銷量有限。近兩年來，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，然而政府公布的新屋和成屋銷售數(shù)量占美國房屋總量的比例卻很低，美國2013年第一季度房屋總量約為1.33億戶，而美國7月成屋銷售總數(shù)年化539萬戶，這個(gè)銷售數(shù)量也只是美國可用家庭住房的0.3%，美國7月新屋銷售總數(shù)年化則僅有39.4萬戶。

　　此外，美國房屋空置率一直盤旋在歷史最高水平14.5%附近，至今空置率僅比歷史高位下降了0.5%。房屋擁有率也呈現(xiàn)階梯式下降至65%，是1980年以來的最低值。

　　三是美國失業(yè)率下降但成色不足。雖然美國失業(yè)率從金融危機(jī)之后最高的10.1%下降到7月份的7.4%和8月份的7.3%，但與此同時(shí)，勞動(dòng)參與率至2013年8月下降到了63.2%，比金融危機(jī)前要低約3%，并且創(chuàng)下自1978年8月來的最低點(diǎn)。從2009年底部復(fù)蘇至今新增就業(yè)崗位為552萬人，在相同的時(shí)間段，選擇離開勞動(dòng)力市場(chǎng)的人數(shù)卻大幅增加了952萬人，離開就業(yè)市場(chǎng)的人數(shù)是就業(yè)增加人數(shù)將近2倍。因此，總的看來，我國外部需求能夠維持當(dāng)前增速已是得之不易了。

　　第三，受居民收入增速下滑的不利影響，居民消費(fèi)增速較快上揚(yáng)并不現(xiàn)實(shí)。

　　整體看，受政策環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤?、需求改善以及庫存周期逆轉(zhuǎn)等綜合影響，今年剩余時(shí)期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望維持較高活躍度，整體水平比上半年將有所好轉(zhuǎn)。但是，從經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動(dòng)力看，將受到國內(nèi)投資需求受產(chǎn)能過剩、資金供給等因素制約、外部需求難以出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)等因素的限制。

　　從政策導(dǎo)向看，李克強(qiáng)總理一再強(qiáng)調(diào)“今年以來面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我們選擇既利當(dāng)前、更惠長遠(yuǎn)的策略，堅(jiān)持不擴(kuò)大赤字，既不放松也不收緊銀根，而是采取調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的方式穩(wěn)增長，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，提高增長的質(zhì)量效益，保障和改善民生，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展打下了好的基礎(chǔ)”，政策上采取強(qiáng)刺激的可能性并不大。

　　因此，我國經(jīng)濟(jì)增速將較上半年有所好轉(zhuǎn)，但總體仍較平穩(wěn)，持續(xù)大幅提高的可能性較小，工業(yè)增速很可能較8月份有所回落，但仍將維持相對(duì)高位運(yùn)行。