一、終端施工規(guī)模持續(xù)萎縮，商混產(chǎn)量降幅走闊

2024年，地方政府化債任務較重，疊加土地出讓收入持續(xù)走低，財政收支壓力較為突出，加之重點項目審核收緊，專項債發(fā)行進度緩慢。由于資金和項目儲備均不夠充足，國內(nèi)基建投資表現(xiàn)乏力。除中央支持較多的水利、電熱以及鐵路等領域以外，傳統(tǒng)道路和市政項目施工量出現(xiàn)明顯減少。2024年國內(nèi)基建投資（不含電力等業(yè)）同比增長約4.5%，增速較2023年下滑1.4個百分點左右，增長勢頭進一步放緩。其中，水利管理業(yè)在國債資金支持下，投資增速達到30%以上；鐵路運輸業(yè)同樣維持較高增速，同比增長超10%；由于地方政府資金緊張，道路運輸業(yè)和公共設施管理業(yè)投資均處于負增長狀態(tài)。

與此同時，2024年房地產(chǎn)投資總額在10萬億元左右，同比增速約為-10.2%，投資降幅再度走闊。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策進一步放松，終端成交脈沖特征明顯，但多數(shù)時間市場交易氣氛仍較為低迷，總體銷售量繼續(xù)大幅下跌。在此背景下，房企資金回款壓力較大，多以消化存量項目為主，新開工項目規(guī)模持續(xù)縮減。另外，由于前期保交樓項目逐步收尾，相關工程施工量同樣有所減少。由此可見，年內(nèi)土地成交量和施工面積均維持較大降幅，是造成房地產(chǎn)投資進一步走低的主要原因。

圖1：房地產(chǎn)投資降幅走闊，基建增速繼續(xù)回落（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）