在需求復(fù)蘇、淘汰落后產(chǎn)能加碼等多種因素影響下，上周水泥價格繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。鑒于今年前三季度水泥企業(yè)業(yè)績同比已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，再加上10月以來水泥價格持續(xù)上漲，水泥上市公司今年全年業(yè)績值得期待。

分析人士指出，當前價格和庫存水平都好于往年同期，2014年供需狀況有望進一步好轉(zhuǎn)。未來水泥行業(yè)的集中度將進一步提高，一方面，政府治霾決心的提升將力促各地淘汰落后水泥產(chǎn)能力度加大，另一方面，新的水泥排放標準有望很快出臺，將利好區(qū)域大型水泥企業(yè)。

水泥價格繼續(xù)上漲

全國水泥價格從10月開始出現(xiàn)明顯上漲。據(jù)統(tǒng)計，上周全國水泥市場價格延續(xù)小幅上升態(tài)勢，環(huán)比漲幅為0.19%。水泥價格上漲區(qū)域主要有四川、重慶、福建和廣東省局部區(qū)域，不同地區(qū)價格上調(diào)10-30元/噸不等；熟料價格上漲主要體現(xiàn)在江浙皖沿江地區(qū)，上調(diào)10-20元/噸不等，企業(yè)出廠價在370-380元/噸，粉磨站到位價已達400元/噸，部分區(qū)域超過400元/噸，基本與2011年高點持平。

具體分區(qū)域來看，華東地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，熟料價格繼續(xù)上漲。熟料價格再次上調(diào)的原因：一是江浙皖三省熟料外賣企業(yè)供應(yīng)持續(xù)緊張，庫存一直較低，為保內(nèi)部企業(yè)用量，不斷減少外銷；二是受霧霾天氣和水位下降影響，江蘇和浙江內(nèi)河航運不暢，熟料運輸受到一影響。華北、中南、兩湖地區(qū)水泥價格以平穩(wěn)為主，西南地區(qū)價格繼續(xù)小幅攀升，漲幅在10-20元/噸。其中，川南、川北和重慶地區(qū)以漲為主，成都市場因之前價格一次性上調(diào)幅度較大，近期一直保持平穩(wěn)運行。

市場方面反饋，進入12月，下游需求較10-11月份有明顯提升，部分企業(yè)發(fā)貨量可以接近產(chǎn)銷平衡，價格能夠保持繼續(xù)小幅上升。除了需求相對好轉(zhuǎn)以外，部分企業(yè)之前自律停產(chǎn)也是助推價格上升的原因之一。企業(yè)普遍認為，目前價格可以持穩(wěn)進入淡季，春節(jié)期間水泥價格會有一定回落，但幅度不會太大。通過行業(yè)自律，今年各企業(yè)盈利提升較為明顯，大家對于明年維護市場信心較足。

湘財證券認為，四季度總體需求略超市場預(yù)期，目前進入需求旺季末期，其中，東北、西北等區(qū)域由于天氣原因已轉(zhuǎn)入淡季，其他區(qū)域需求量也有所下降，預(yù)計未來水泥均價增長幅度將減小。

嚴控產(chǎn)能超預(yù)期

霧霾天氣的持續(xù)，令今年以來水泥行業(yè)倒逼減排實施的力度空前加大。

可吸入顆粒物、氮氧化物和二氧化硫是構(gòu)成霧霾的三大成分，而水泥則是前兩種污染物的排放大戶。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，水泥工業(yè)的粉塵排放占到工業(yè)排放總量的30%，水泥工業(yè)的氮氧化物排放量約占全國總量的10%-12%，是繼火電廠、機動車之后的第三大排放源。

今年5月，發(fā)改委、工信部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于堅決遏制產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)盲目擴張的通知》。通知指出，中央已把化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾作為今年的工作重點。7月25日，工信部在網(wǎng)站上公布了首批19個行業(yè)淘汰產(chǎn)能企業(yè)名單。12月13日，政府核準的投資項目目錄發(fā)布，核心之一是嚴控鋼鐵、水泥、船舶等行業(yè)新增產(chǎn)能。針對化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾政策精神，中國水泥協(xié)會正在制定細化執(zhí)行方案，預(yù)計2014年上半年將逐步取消復(fù)合32.5水泥，并對高標號水泥資源綜合利用率作相應(yīng)調(diào)整。

實際上，各地也在制定適合本地的減排計劃。11月，河北省出臺《河北省工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造升級計劃》，提出到2017年建材工業(yè)增加值年均增長15%以上，新型干法水泥熟料比重達到100%，淘汰落后水泥產(chǎn)能6100萬噸，單位工業(yè)增加值能耗和二氧化碳排放強度降低25%。12月17日，石家莊拆除18家水泥企業(yè)，都是粉磨企業(yè)，且大部分在產(chǎn)。

申銀萬國近日發(fā)布的研報指出，國務(wù)院嚴控新增產(chǎn)能，協(xié)會制定41號文細化執(zhí)行方案，取消低標水泥進度超預(yù)期，有利水泥行業(yè)供給減少。若政策執(zhí)行順利，有利于行業(yè)供給減少，2014年水泥上市公司盈利確定性將繼續(xù)提升，未來需關(guān)注細化出臺后地方實際執(zhí)行效果。

湘財證券同樣認為，2014年行業(yè)邊際供需將進一步改善。從區(qū)域來看，看好供需結(jié)構(gòu)偏好的華東、華中區(qū)域。此外，華北區(qū)域在大氣治理等因素下，明年供求關(guān)系有望明顯改善，如果大氣治理促使小企業(yè)能切實關(guān)停，區(qū)域價格將有望較大幅度提升。

區(qū)域龍頭有望受益

全國水泥產(chǎn)業(yè)整治力度最強的屬華北京津冀地區(qū)，目前該地區(qū)水泥過剩率為30%。華北地區(qū)水泥市場長期為冀東水泥、金隅股份和中國建材三大集團占據(jù)，這些龍頭公司已經(jīng)完成今年的環(huán)保提標和落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)。

以金隅股份為例，公司天津水泥生產(chǎn)線粉塵排放僅為0.3毫克每立方米，是國家標準30毫克每立方米的百分之一。公司在華北地區(qū)第一家主動關(guān)停，2013年已經(jīng)提前關(guān)停了2個水泥廠，已經(jīng)累計關(guān)停7處生產(chǎn)線。涉及的1550名職工，通過轉(zhuǎn)崗、留任、補貼等方式，已經(jīng)全部妥善解決。公司將在下周召開董事會研究關(guān)停產(chǎn)能的資產(chǎn)處置問題。據(jù)公司董事長透露，北京市政府也將于近期就金隅率先關(guān)停水泥廠給予獎勵和其他政策支撐。

在供需改善的背景之下，龍頭公司對2014年春節(jié)后的旺季持樂觀態(tài)度。目前，水泥行業(yè)都在經(jīng)歷需求“冬眠”，但大型水泥企業(yè)卻加緊生產(chǎn)水泥熟料備貨，以應(yīng)對明年開春即將到來的供不應(yīng)求。

江西水泥相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，今年水泥市場價格維持在高位水平，公司成本由于煤炭價格下跌、產(chǎn)能技術(shù)水平發(fā)揮、固定成本攤銷等因素而明顯下降。前三季度，公司毛利率水平比去年提高了5個百分點以上。該人士認為，四季度毛利率水平還會進一步提高，并將迎來業(yè)績釋放。同時預(yù)計，江西省明年的水泥市場應(yīng)該會好于今年，主要原因是區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能不多，開工建設(shè)情況良好，產(chǎn)業(yè)集中度較高。上述人士表示，年底即將出臺的大氣污染排放標準對整個水泥行業(yè)而言都將帶來積極影響。明年將進入“十二五”的第三年，在城鎮(zhèn)化的推動下，下游需求預(yù)期仍比較樂觀，將好于今年。

華新水泥在中部具有優(yōu)勢，湖北市場占有率達到20%。該公司高管表示，中部優(yōu)勢將使公司在國家關(guān)于中部城市群的規(guī)劃和新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃中受益，但目前水泥消費仍屬相對高位，因此超常爆發(fā)難求。據(jù)了解，華新水泥2013年四季度出貨量大增，價格較三季度上漲逾30元/噸。四季度平均每天出貨量為16-17萬噸，較全年日均出貨量13萬噸大漲約24-32%，水泥價格每噸較三季度上漲逾30元。公司預(yù)期近期水泥價格不會再上漲。

有分析人士認為，水泥企業(yè)考核碳排放將會提上日程，如華新水泥這樣已經(jīng)解決自身環(huán)保問題、擁有碳交易能力的水泥企業(yè)，將在競爭中取得優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)集中度也可能由此提升。