由中國社會科學院副院長、學部委員李揚牽頭完成的《國家資產(chǎn)負債表編制與風險評估》報告12月25日公布。最新研究結(jié)果顯示，2012年中央政府與地方政府加總的債務(wù)接近28萬億，占當年GDP的53%。

　　據(jù)中國社會科學院“中國國家資產(chǎn)負債表研究”課題組介紹，該研究成果有多項主要發(fā)現(xiàn)：

　　中國的國家凈資產(chǎn)（非金融資產(chǎn)加上凈對外資產(chǎn)）在2011年超過300萬億元。國家整體資產(chǎn)負債率呈上升趨勢，債務(wù)風險相應(yīng)提高。國家凈資產(chǎn)增加額持續(xù)小于當年GDP，表明并非全部的GDP都會形成財富積累，其中有不少是無效GDP?？傎Y產(chǎn)中存貨占比激增，表明產(chǎn)能過剩問題非常嚴重。

　　主權(quán)部門（或廣義政府部門）的資產(chǎn)大于負債，凈資產(chǎn)額為正，表明在相當長時期內(nèi)，中國發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的可能性較低。

　　2012年中央政府與地方政府加總的債務(wù)接近28萬億，占當年GDP的53%。其中地方政府債務(wù)19.94萬億，須引起高度關(guān)注。另外，企業(yè)部門杠桿率（企業(yè)債務(wù)占GDP比重）已達113%，超過OECD國家90%的閾值，在所有統(tǒng)計國家中高居榜首，值得警惕。如果將非金融企業(yè)、居民部門、金融部門以及政府部門的債務(wù)加總，那么全社會的債務(wù)規(guī)模達到111.6萬億，占當年GDP的215%。這意味著全社會的杠桿率已經(jīng)很高，去杠桿在所難免。

　　進入新世紀以來，中國國家和主權(quán)部門資產(chǎn)負債表均呈現(xiàn)出快速擴張之勢。其中，在資產(chǎn)方，對外資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、以及居民房地產(chǎn)資產(chǎn)迅速積累，構(gòu)成資產(chǎn)擴張的主導(dǎo)因素。這記載了出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略之下中國工業(yè)化與城鎮(zhèn)化加速發(fā)展的歷史進程。在負債方，各級政府以及國有企業(yè)等主權(quán)部門的負債規(guī)模以高于私人部門的速度擴張。這凸顯了政府主導(dǎo)經(jīng)濟活動的體制特征。

　　國家資產(chǎn)負債表近期的風險點主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)信貸、地方債務(wù)、以及銀行不良貸款等項目，而中長期風險則更多集中在對外資產(chǎn)、企業(yè)債務(wù)、以及社保欠賬等項目。無論哪一類風險，都與當前的發(fā)展方式與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。因此，應(yīng)對或化解風險的最佳辦法，還是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)健康、可持續(xù)的經(jīng)濟增長。

　　如果繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行養(yǎng)老保險體系，到2023年，全國范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險即出現(xiàn)資金缺口，到2029年，累積結(jié)余將消耗殆盡，到2050年職工養(yǎng)老金累計缺口占當年GDP的比例達到91%。另外，到2050年，中國全社會總養(yǎng)老金支出（包括職工和居民養(yǎng)老保險）占GDP的比例將達到11.85%，這一水平與當前歐洲一些高福利國家的水平大致相當。

　　課題組提出了六項政策建議，包括：

　　為降低對外資產(chǎn)負債表中的貨幣錯配風險，應(yīng)注重擴大內(nèi)需，減少對外需依賴，放緩對外資產(chǎn)積累；同時鼓勵藏匯于民、促進對外直接投資、推動人民幣國際化。更重要的，在債權(quán)型錯配狀況短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)的情勢下，我們應(yīng)更加積極主動地利用主權(quán)財富基金的機制，降低貨幣錯配的風險。

　　減少政府對微觀經(jīng)濟活動的干預(yù)，強化市場在資源配置中的決定性作用，降低政府或有負債風險。

　　推動債務(wù)性融資向股權(quán)融資格局的轉(zhuǎn)變，降低全社會的杠桿率，緩解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)錯配風險。

　　調(diào)整收入分配格局，深化國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略性調(diào)整，應(yīng)對社?；鹑笨陲L險。

　　防范和化解房地產(chǎn)信貸風險。關(guān)鍵是促進房價向均衡水平合理回歸。為此，應(yīng)重點改革土地制度和財稅制度。

　　妥善解決地方政府債務(wù)問題。關(guān)鍵是要通過體制性因素的調(diào)整，控制債務(wù)增量，削減債務(wù)存量。這主要涉及政府職能改投融資體制改革和財稅體制改革。