全球經(jīng)濟將穩(wěn)步緩速增長

　　全球經(jīng)濟走過了不平靜的2013年，周期性和結(jié)構(gòu)性因素的共同作用造就了一個緩慢復(fù)蘇的全球經(jīng)濟。2014將是值得期待的一年。

　　國際貨幣基金組織認為，2014年世界經(jīng)濟下行風險依然較為突出。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速將略快于2013年，新興經(jīng)濟體發(fā)展轉(zhuǎn)型相對滯后。該組織預(yù)期，未來五年世界經(jīng)濟增長速度預(yù)計將穩(wěn)步緩速上升，其中，2014年將增長3.6%，2015年-2018年的經(jīng)濟增速將分別達到4%、4.06%、4.11%、4.12%。經(jīng)合組織的報告預(yù)計2014年全球GDP增速為3.6%，與國際貨幣基金組織相同，高于2013年的2.7%。發(fā)展中國家的經(jīng)濟情況有逐步轉(zhuǎn)弱趨勢，但發(fā)達國家和發(fā)展中國家總體而言經(jīng)濟增長速度仍將略高于2013年。除中國外，其他發(fā)展中國家無法成為全球經(jīng)濟增長的火車頭。聯(lián)合國《2014年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預(yù)計2014年世界經(jīng)濟將增長3%，低于IMF的預(yù)期。

　　2014年，全球經(jīng)濟預(yù)計將呈現(xiàn)多速增長的不均衡狀態(tài)，全球經(jīng)濟的重要風險源有可能繼續(xù)向新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移。

　　美、歐、日發(fā)達國家2014年將有望全面實現(xiàn)正增長。其中，美歐經(jīng)濟增速將會高于2013年，而日本經(jīng)濟增速則將比2013年有所放緩。國際貨幣基金組織預(yù)計，2014年發(fā)達經(jīng)濟體增長速度在2%左右，比2013年高約0.75個百分點。經(jīng)合組織預(yù)計，2014年OECD國家整體經(jīng)濟增長率為2%。

　　2014年美國經(jīng)濟增速有望進一步回升。美國兩黨達成預(yù)算協(xié)議未能徹底解決退休制度、醫(yī)保計劃、稅收政策、債務(wù)上限等兩黨分歧最大的議題，未來爭端仍難避免。歐洲復(fù)蘇動力漸增，但上升動能仍顯不足，復(fù)蘇根基較為脆弱。中銀香港高級研究員戴道華認為，歐元區(qū)去杠桿壓力減少，債務(wù)危機壓力下降，美日經(jīng)濟同步復(fù)蘇等因素將有利于今年歐元區(qū)的表現(xiàn)，今年債務(wù)國總體可以捱過償債高峰，但總體復(fù)蘇進程并不平坦，增長率不宜過分奢望。失業(yè)仍是歐元區(qū)的大問題，失業(yè)率將創(chuàng)歷史新高。在經(jīng)歷“安倍經(jīng)濟學(xué)”的短期效應(yīng)后，2014年日本經(jīng)濟將有所放緩。消費稅率上調(diào)和對華經(jīng)貿(mào)轉(zhuǎn)冷將繼續(xù)對日本經(jīng)濟構(gòu)成不利影響，此外，日本還面對艱巨的減赤和結(jié)構(gòu)改革任務(wù)。

　　對于新興經(jīng)濟體增速是否已經(jīng)止跌還是會繼續(xù)下降、新興市場是否會繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長等問題，仍存在一些爭議。預(yù)計，2014年新興經(jīng)濟體和發(fā)達國家經(jīng)濟增長的差距仍然較小。

全球央行貨幣政策調(diào)整明顯分化

　　美聯(lián)儲宣布從2014年1月份開始削減購債規(guī)模，實行了五年的量化寬松貨幣政策開始出現(xiàn)拐點。2014年美國乃至全球金融體系的最大焦點將是美聯(lián)儲如何削減量化寬松政策。對于日本和歐元區(qū)來說，由于經(jīng)濟走勢與美國有所不同，期望貨幣政策維持高度寬松的需求顯然也十分明顯。發(fā)達國家在貨幣政策前景上的不一致態(tài)度，將是2014年全球貨幣政策的一個特點，并導(dǎo)致未來世界經(jīng)濟格局越來越復(fù)雜。

　　美國　2014年，美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整涉及利率調(diào)整的可能性很小，不過這一階段將是美國貨幣政策從高度寬松逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，再轉(zhuǎn)向中性，然后偏緊的一個過渡階段。其間，將伴隨全球流動的變化，也難以避免地將伴隨利率預(yù)期的變動及美元匯率的變動等，對美聯(lián)儲的政策調(diào)整形成考驗。德意志銀行預(yù)計，在經(jīng)過一段時間的波動之后，市場可能在下半年進入穩(wěn)定階段。

　　歐洲　2013年11月，在美聯(lián)儲醞釀減少量寬的同時，歐洲央行則在繼續(xù)降息中，歐元區(qū)的主要再融資利率下調(diào)至0.25%這一創(chuàng)紀錄的最低點。此后，經(jīng)濟學(xué)家們紛紛預(yù)計歐洲央行將于2014年進一步加大貨幣政策的寬松力度以幫助歐元區(qū)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，也有分析人士認為，歐洲央行或?qū)⑦M一步調(diào)降利率。不過歐洲央行行長德拉吉2013年底已經(jīng)表示，盡管歐債危機并未結(jié)束，但歐元區(qū)出現(xiàn)了許多令人鼓舞的跡象，近期并沒有再次降息的需要?；跉W元區(qū)經(jīng)濟的疲弱狀態(tài)，經(jīng)合組織表示，歐洲央行政策必須維持在非常寬松的狀態(tài)，同時還敦促歐洲央行應(yīng)對實施負利率政策和資產(chǎn)購買持開放態(tài)度。

　　日本　2014年日本貨幣政策尚有寬松空間。最近的日本央行月度報告中，在對經(jīng)濟的描述中四年來首次未用“通縮”一詞，而是稱有跡象顯示，通脹正在回升。不過，經(jīng)濟學(xué)家擔心，日本只是取得了短期較為穩(wěn)健的經(jīng)濟增長勢頭。安倍最近對日本媒體表示，將在2014年推出新的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略，并且強調(diào)了日本政府和央行的協(xié)調(diào)。央行行長黑田東彥在2013年底暗示，即便日本央行的兩年時間框架過去后，仍可能保持超寬松貨幣政策。高盛預(yù)測，日本央行很可能在2014年二季度再次加大寬松力度。

　　新興經(jīng)濟體　對于一些新興經(jīng)濟體來說，2013年的貨幣政策可謂是相當被動。預(yù)計2014年全球風險資產(chǎn)將重新定價，資本流動可能加劇，新興經(jīng)濟體內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革并未結(jié)束，新興經(jīng)濟體貨幣政策仍然處于調(diào)整之中。而與發(fā)達國家高度寬松貨幣政策不同的是，不少面對高通脹壓力的新興經(jīng)濟體將以緊貨幣為特征。

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重塑多邊貿(mào)易體制任重道遠

　　2013年以來，雙邊和區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定在全球范圍內(nèi)繼續(xù)掀起熱潮，各項貿(mào)易談判如火如荼。年底，世貿(mào)組織達成首個全球貿(mào)易協(xié)定，令外界重拾對多邊貿(mào)易體制的信心。在此背景下，預(yù)計2014年各項雙邊和區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定將繼續(xù)擴展和鞏固，同時多邊貿(mào)易體制和全球性貿(mào)易規(guī)則也將進一步完善。

　　近年來，在多邊貿(mào)易談判停滯不前的背景下，世界主要國家和地區(qū)間簽署雙邊和區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定的趨勢一直在加速。世貿(mào)組織的統(tǒng)計顯示，截至2013年7月31日，全球向世貿(mào)組織通報的區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定多達575個，其中生效的有379個，平均每個世貿(mào)組織成員還參與了另外13項區(qū)域性或雙邊優(yōu)惠貿(mào)易安排。2013年以來，多項主要貿(mào)易談判陸續(xù)取得重大進展，預(yù)計2014年雙邊和區(qū)域談判仍將是全球貿(mào)易談判的主旋律。

　　雙邊貿(mào)易談判中備受矚目的跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定(TTIP)談判將迎來關(guān)鍵的一年。美國和歐盟于2013年6月正式啟動TTIP談判，當年12月結(jié)束的第三輪談判標志著TTIP談判已完成“初始階段”。雙方定于2014年初評估2013年談判取得的進展，并規(guī)劃2014年的談判日程和內(nèi)容，爭取在2014年底之前達成最終協(xié)議。據(jù)歐盟委員會測算，這一世界最大自貿(mào)區(qū)建成后，歐盟和美國經(jīng)濟年增長率將分別提高0.5%和0.4%，可創(chuàng)造數(shù)百萬個工作崗位。

　　區(qū)域性貿(mào)易談判中，跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(TPP)談判也將面臨最后的沖刺。TPP目前已完成19輪談判，由于各國在關(guān)稅等敏感領(lǐng)域分歧較大，原定于2014年1月召開的TPP部長級會議將推遲到2月召開。市場普遍預(yù)期2014年簽署協(xié)議的可能性極大，路透社認為，談判或在2到3個月之內(nèi)達成共識。TPP談判國的經(jīng)濟規(guī)?？偤驼既虻慕?0%，貿(mào)易額約占全球1/3，協(xié)議達成后，將極大地促進亞洲貿(mào)易投資自由化和貨幣一體化。TPP的競爭對手區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)2013年也已完成兩輪談判，東盟領(lǐng)導(dǎo)人表示將積極推進后續(xù)談判，爭取在2015年達成協(xié)議。除此之外，歐盟-東盟自貿(mào)協(xié)議、中日韓自貿(mào)區(qū)等貿(mào)易機制談判也將加速推進。

　　不過，在雙邊和區(qū)域性貿(mào)易談判風生水起的同時，多邊貿(mào)易機制也開始重新煥發(fā)生機。世貿(mào)組織第九屆部長級會議2013年12月7日在印尼巴厘島閉幕，會議達成了“巴厘一攬子協(xié)定”。這是世貿(mào)組織成立18年后首次達成的全球貿(mào)易協(xié)定，奠定了重啟多邊貿(mào)易談判的重要基礎(chǔ)。

　　重塑多邊貿(mào)易體制框架、完善全球性貿(mào)易規(guī)則無疑是任重道遠的一個過程。有分析稱，以WTO為代表的相對低標準協(xié)議和以美國主導(dǎo)的高標準新型貿(mào)易規(guī)則并存或?qū)⒊蔀槲磥韲H貿(mào)易協(xié)定的新特征?？梢灶A(yù)見，在未來相當長一段時期內(nèi)，雙邊、區(qū)域、多邊貿(mào)易談判將齊頭并進，共同推動重構(gòu)全球貿(mào)易格局。

全球并購市場將日趨活躍

　　隨著美歐經(jīng)濟復(fù)蘇日益穩(wěn)健，再加上新興經(jīng)濟體保持穩(wěn)定增長，2014年全球并購市場將更加活躍。

　　四大會計師事務(wù)所之一的安永會計師事務(wù)所發(fā)布調(diào)查報告表示，對全球70個國家1600名高級管理人員調(diào)查的結(jié)果顯示，經(jīng)濟復(fù)蘇助推市場信心增長，全球逾30%的公司計劃2014年進行并購交易，逾70%的受訪者預(yù)計2014年企業(yè)并購數(shù)量和交易規(guī)模將有同步上升。

　　美國眾達律師事務(wù)所唐承慧律師接受采訪時表示，全球并購相較于前兩年的確有復(fù)蘇的態(tài)勢，新興經(jīng)濟體是不可或缺的推動因素——像中國這樣受金融危機沖擊較小的新興市場國家由于有較好的資金儲備，因此成為全球并購當中一支不可忽視的力量。此外，由于銀行利率處于較低水平，企業(yè)貸款用于收購的成本也相應(yīng)減少。這些都為復(fù)蘇中的全球收購活動提供了有力的資金支持?！拔覀兿嘈湃虿①徎顒訌?fù)蘇的勢頭在2014年還會延續(xù)下去”。唐承慧律師說。

　　安永調(diào)查報告顯示，2014年企業(yè)跨境并購交易將非?；钴S，跨境并購交易最集中的五個國家將分別是中國、印度、巴西、美國和加拿大，主要集中在生命科學(xué)、能源、汽車和消費產(chǎn)品等行業(yè)。安永交易咨詢服務(wù)部門全球副主管麥克羅斯提表示：“包括金磚四國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體，仍將吸引越來越多的跨境投資者，新興經(jīng)濟體有望在跨境并購中吸引更多資金推動經(jīng)濟增長?！?

　　摩根大通銀行董事總經(jīng)理、北亞并購部聯(lián)席主管連漣預(yù)計，鑒于2013年前九個月中國并購總額已創(chuàng)五年來新高，2013和2014兩年將是中國并購非?；钴S的兩年。唐承慧認為，隨著中國經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來中國企業(yè)參與全球并購將延續(xù)多領(lǐng)域、多立體、多地域投資格局。

大宗商品供應(yīng)充足價格承壓

　　2013年以來，受新興經(jīng)濟體增速放緩、美元走強等因素影響，大宗商品價格普遍持續(xù)走低。國際黃金價格2013年內(nèi)的跌幅已經(jīng)達到約27%，白銀價格約下跌35%，銅價約下跌11%。不少分析均指出，由于美聯(lián)儲將逐步開始縮減量化寬松措施(QE)規(guī)模，且大宗商品普遍供應(yīng)充足，2014年大宗商品市場的疲弱態(tài)勢還將持續(xù)。

　　受新興經(jīng)濟體經(jīng)濟高速增長的拉動，從2003年到2008年金融危機爆發(fā)之前，全球大宗商品需求一直保持強勁增長態(tài)勢，導(dǎo)致大宗商品價格特別是能源價格大幅上漲。但目前，隨著主要新興經(jīng)濟體增速出現(xiàn)下滑，需求預(yù)期回落，市場需求和供給出現(xiàn)了新的平衡點。美國芝加哥商品交易所集團首席經(jīng)濟學(xué)家布魯福德·普特南認為，大宗商品市場特別是能源市場大牛市或難再現(xiàn)，這主要歸結(jié)于市場供需情況發(fā)生較大變化。

　　英國巴克萊銀行預(yù)計2014年基準布倫特原油合約均價可能出現(xiàn)最大8%的下跌。高盛預(yù)計，2014年原油價格將出現(xiàn)溫和下跌，預(yù)計到年底北海布倫特原油價格將跌至每桶105美元左右。

　　2013年金價出現(xiàn)13年來的首次自然年內(nèi)下跌，2014年價格走勢依然不容樂觀?；ㄆ旌透呤⒈^地認為2014年黃金價格最低將探至1000美元/盎司和1050美元/盎司附近。瑞銀大宗商品研究部門也預(yù)計未來12個月黃金的目標價是每盎司1050美元，并建議投資者“減持”。

　　在基本金屬方面，銅等工業(yè)金屬的需求仍有提升空間。但在當前供應(yīng)量大幅增長的環(huán)境下，未來價格可能不會出現(xiàn)明顯上漲，甚至?xí)^續(xù)下跌。根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織評估顯示，2013年世界谷物產(chǎn)量將達到近25億噸的新高。糧農(nóng)組織預(yù)計在2014年作物季節(jié)結(jié)束時，世界谷物庫存量將增至5.72億噸。