記者從國家發(fā)改委獲悉，2014年企業(yè)債發(fā)行一方面要通過債務(wù)置換等措施，配合國家化解地方債務(wù)風(fēng)險，另一方面要有保有控支持城鎮(zhèn)化建設(shè)和中小微企業(yè)融資，保持企業(yè)債規(guī)模合理增長。

　　在優(yōu)化企業(yè)債發(fā)行方面，2014年發(fā)改委將加大對中小企業(yè)集合債和中小企業(yè)增信集合債支持力度，擴大可續(xù)期債券試點和“債貸組合”試點范圍，落實企業(yè)債預(yù)審權(quán)下放至省級發(fā)改委后的相關(guān)細則。此外，出臺收購兼并債券相關(guān)發(fā)行辦法、通過企業(yè)債支持龍頭企業(yè)兼并過剩產(chǎn)能將成為改革的亮點之一。

　　化解地方債務(wù)風(fēng)險

　　記者獲悉，通過發(fā)行長期低息企業(yè)債置換短期高利率的地方政府債務(wù)，優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，將是2014年企業(yè)債發(fā)行的方向之一。

　　據(jù)中誠信國際統(tǒng)計，2013年12月，超過一半的城投債票面利率在8.2%以上，融資成本高企加劇了地方政府和地方融資平臺的償債和再融資壓力。中誠信國際高級分析師李燕說，地方經(jīng)濟和財政收入增速放緩，融資平臺大多通過借新還舊償還債務(wù)，償債壓力仍較大，而融資平臺對借貸成本的敏感度較一般企業(yè)更低，這又加重了其利息負(fù)擔(dān)。

　　目前地方政府負(fù)債大量用于長周期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但銀行貸款和信托類債務(wù)期限偏短，融資成本較高，融資期限長且利率相對合理的企業(yè)債占地方政府性債務(wù)比例不足20%。募投項目與債券產(chǎn)品不匹配已成為地方政府性債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的主要問題。其中，地方政府大量依賴的信托類債務(wù)年化利率普遍在13%-15%之間，遠高于企業(yè)債平均融資成本。

　　有鑒于此，國家發(fā)改委日前下發(fā)文件提出，對于高成本融資計劃中明確用于項目建設(shè)的，在符合國家產(chǎn)業(yè)政策和固定資產(chǎn)投資管理規(guī)定的前提下，2014年可申請發(fā)行企業(yè)債券，募集資金用于置換高成本融資。

　　針對借新還舊的問題，國家發(fā)改委提出，如果平臺公司項目建設(shè)資金出現(xiàn)缺口，無法完工并實現(xiàn)預(yù)期收益，可考慮允許平臺公司發(fā)行適度規(guī)模的新債，募集資金用于借新還舊和未完工的項目建設(shè)。國家發(fā)改委有關(guān)人士強調(diào)，債務(wù)置換的目的是化解地方政府存量債務(wù)風(fēng)險，但對地方政府增量發(fā)債必須考慮產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、企業(yè)信用水平、償債保障安排等多項指標(biāo)，嚴(yán)格加以控制。

　　滿足合理融資需求

　　“一方面懲前毖后化解風(fēng)險，一方面滿足合理融資需求，2014年企業(yè)債發(fā)行要把握住這個平衡?！鄙鲜霭l(fā)改委人士表示。

　　此次審計結(jié)果顯示，盡管與國際標(biāo)準(zhǔn)水平相比，我國地方政府性債務(wù)規(guī)?？傮w可控，但部分地方政府和平臺公司負(fù)債仍偏高。有鑒于此，加強風(fēng)險防范將是2014年企業(yè)債發(fā)行的首要重點。記者獲悉，目前發(fā)改委正在進行企業(yè)債風(fēng)險的摸底排查，未來將出臺債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，按照不同地區(qū)信用水平、負(fù)債規(guī)模和債務(wù)率等風(fēng)險指標(biāo)的不同，實施差別化分層次監(jiān)管。

　　今后，地方政府性債務(wù)將分門別類納入全口徑預(yù)算管理，發(fā)改委將嚴(yán)格限定政府舉債的投融資范圍。對于有一定收益的地方基礎(chǔ)設(shè)施項目，地方政府投融資平臺可以進行投融資；對于純社會公益性項目，應(yīng)以政府預(yù)算內(nèi)投資為主，輔以必要的地方政府債券。

　　有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如果強調(diào)地方政府債務(wù)風(fēng)險，會不會導(dǎo)致2014年企業(yè)債和城投債的規(guī)模壓縮？中國證券報記者獲悉，2014年企業(yè)債仍將滿足節(jié)能環(huán)保、保障性住房、城鎮(zhèn)化建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、化解產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域的融資需求，發(fā)行規(guī)模仍將保持合理增長。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年共發(fā)行6252億元企業(yè)債，較2012年下降了22%。記者獲悉，2013年企業(yè)債發(fā)行額度下降主要是受市場供求關(guān)系影響，發(fā)改委對企業(yè)債的審批規(guī)模并未縮減。

　　上述發(fā)改委人士認(rèn)為，從審計結(jié)果看，到2012年底，政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的負(fù)債率和債務(wù)率均遠在國際警戒線之下，考慮到新型城鎮(zhèn)化建設(shè)仍需大量資金，今后一段時期，企業(yè)債規(guī)模仍將保持合理增長。

　　組合拳優(yōu)化發(fā)行

　　在優(yōu)化企業(yè)債發(fā)行、豐富企業(yè)債品種方面，發(fā)改委正在醞釀繼續(xù)深化相關(guān)改革。

　　在支持小微企業(yè)融資方面，2014年發(fā)改委將加大對中小企業(yè)集合債、小微企業(yè)增信集合債的支持力度。發(fā)改委將進一步擴大中小集合增信集合債的覆蓋面，除目前的民生銀行外，交通銀行等更多銀行也將參與。

　　在支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，2014年發(fā)改委將擴大推廣“可續(xù)期債券”試點?？衫m(xù)期債的亮點是，以每5個計息年度為一個周期，在債券到期后，發(fā)行人有權(quán)選擇繼續(xù)延期或全額兌付。此類債券可以作為項目資本金使用，能較好地滿足地鐵、城軌等投資大、運營周期長的重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的資本金需求。

　　2014年另一項值得期待的改革是，一整套關(guān)于收購兼并債券的發(fā)行辦法有望出臺。與普通企業(yè)債不同，收購兼并債券的發(fā)行主體將主要是鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、造船等過剩行業(yè)的龍頭企業(yè)，募集資金將專門用于過剩產(chǎn)能的兼并重組。

　　以往淘汰過剩產(chǎn)能大多采用關(guān)停、限批、斷電等非市場手段，而讓符合條件的龍頭企業(yè)發(fā)行企業(yè)債，用增量融資手段支持龍頭企業(yè)對兼并過剩產(chǎn)能，有利于生產(chǎn)資源重組再利用、原有土地再整理、合理安置原有企業(yè)職工，不但有助于調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，還有助于解決地方政府的后顧之憂。

　　記者獲悉，以往曾有企業(yè)發(fā)行類似的用于收購兼并的企業(yè)債，但未將淘汰過剩產(chǎn)能作為明確目標(biāo)。在今后發(fā)行的收購兼并債中，發(fā)行主體必須對淘汰過剩產(chǎn)能提出明確目標(biāo)。目前發(fā)改委正在研究此類企業(yè)債的具體發(fā)行辦法，已有水泥企業(yè)提交發(fā)行此類企業(yè)債的申請材料。

　　在支持棚戶區(qū)改造方面，2014年發(fā)改委將擴大“債貸組合”試點，完善由銀行統(tǒng)一融資規(guī)劃、統(tǒng)一債貸授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風(fēng)險管理的融資模式。在2013年發(fā)改委將企業(yè)債預(yù)審權(quán)下放至省級發(fā)改部門后，2014年發(fā)改委還將進一步完善相關(guān)制度的具體設(shè)計。