自6月15日大盤進(jìn)入調(diào)整以來，水泥板塊就表現(xiàn)出超強(qiáng)的抗跌性，4.8億元的期間累計大單資金凈流入情況也顯示出主力資金對該板塊青睞有加。昨日，該板塊進(jìn)一步放量大漲，引起投資者的廣泛關(guān)注。市場分析人士表示，經(jīng)過前期調(diào)整，板塊對負(fù)面因素已基本消化，隨著，保障房建設(shè)的加快以及水利建設(shè)開展，行業(yè)盈利水平可持續(xù)，半年報和年報具備業(yè)績高彈性特征，投資價值顯現(xiàn)。

　　近3億資金流入16股

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，水泥指數(shù)（大智慧概念）收盤3164.11點，昨日在大盤強(qiáng)勁反彈過程中力拔頭籌，成為昨日A股市場漲幅最高的行業(yè)，上漲148.45點，漲幅達(dá)4.92%，跑贏上證指數(shù)3.45個百分點，且有4只水泥股收報漲停板，板塊活躍度極高。

　　從主力資金流向看，昨日，水泥板塊整體呈主力資金凈流入態(tài)勢，合計流入26224.63萬元，其中有16只個股呈主力資金凈流入，占比64%，這16只主力資金凈流入股合計流入29909.18萬元，其中，有9只個股主力資金流入超過1000萬元，分別是：祁連山（10109.354萬元）、四川雙馬（4366.964萬元）、獅頭股份（2664.756萬元）、塔牌集團(tuán)（2619.698萬元）、冀東水泥（2565.294萬元）、亞泰集團(tuán)（1955.663萬元）、西水股份（1209.494萬元）、*ST秦嶺（1135.084萬元）、賽馬實業(yè)（1084.767萬元），值得關(guān)注。

　　其中，祁連山成為主力資金流入量最高的水泥股，凈流入超過1億元，在本月18日公告擬向全體股東配股的情況下，昨日放量漲停，至收盤時仍有80958手買一量封盤，顯示多頭對該股能承受配股壓力有一定信心，該股收報18.63元，漲幅為9.98%，換手率6.19%。銀河證券預(yù)測，公司2011-2013年營業(yè)收入分別為4061.65百萬元、5100.49百萬元、6217.20百萬元，每股收益分別為1.49元、2.10元、2.55元。認(rèn)為隨著市場調(diào)整的逐步到位，祁連山的投資價值進(jìn)一步凸顯，公司安全邊際明確。看好公司未來的市場發(fā)展前景，繼續(xù)維持“推薦”投資評級。

　　從估值角度看，據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至6月22日收盤，水泥板塊整體法加權(quán)平均動態(tài)市盈率（TTM）為24.51倍，屬估值較低的概念板塊。從具體個股來估值看，水泥股目前動態(tài)市盈率出現(xiàn)分化，處于100倍以上（包括虧損公司）的個股有5只，市盈率處于40-100倍的的水泥股有5只，市盈率處于20-40倍的水泥股達(dá)11只，估值比較低的處于20倍以下市盈率的水泥股有4只，20倍以下市盈率個股從低到高排列分別是：賽馬實業(yè)（11.95倍）、*ST秦嶺（15.93倍）、海螺水泥（19.25倍）、祁連山（19.30倍）。

　　據(jù)《證券日報》研究中心最新統(tǒng)計，水泥板塊的25只股票今年一季度實現(xiàn)攤薄平均每股收益0.1715元，平均每股凈資產(chǎn)(整體法)5.6404元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.0451元，凈資產(chǎn)收益率3.14%，歸屬母公司股東的凈利潤312277.44萬元，同比增長141.93%。[Page]

　　政策支持行業(yè)發(fā)展

　　6月22日，為加強(qiáng)基本建設(shè)貸款中央財政貼息資金管理，提高財政資金使用效益，財政部印發(fā)通知，要求加強(qiáng)基本建設(shè)貸款中央財政貼息資金管理。

　　財政部表示，《基本建設(shè)貸款中央財政貼息資金管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）中所稱財政貼息資金是指中央財政預(yù)算安排的，專項用于基本建設(shè)貸款貼息的資金。基本建設(shè)貸款是指各類銀行提供的符合本辦法規(guī)定的貼息范圍的基本建設(shè)項目貸款。辦法中所稱基本建設(shè)項目原則上為基本建設(shè)貸款安排的中央級大中型在建項目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施項目。

　　《管理辦法》對貼息的對象、申報、審查和下達(dá)等作出了明確規(guī)定，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)被新增為財政貼息的重點對象。明確指出，對于西部地區(qū)國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚和自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，給予重點貼息支持。

　　與此同時，據(jù)悉，北京市政府對保障房建設(shè)的資金籌措支持力度非常大，計劃發(fā)行500億企業(yè)債，其中相當(dāng)大比例資金用于保障房建設(shè)。住總集團(tuán)擬發(fā)行20億的保障房專項企業(yè)債，目前正在走程序。

　　同時，據(jù)有關(guān)媒體報道，《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》已經(jīng)下發(fā)至地方政府和有關(guān)部門。其中明確，各地按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行規(guī)范后繼續(xù)保留的投融資平臺公司申請發(fā)行企業(yè)債券，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于保障房建設(shè)。

　　對此，分析人士指出，《通知》的下發(fā)，意味著地方融資平臺將為保障房建設(shè)“護(hù)航”，保障房建設(shè)專項融資瓶頸有望得到突破。在此背景下，預(yù)計保障房融資會快速啟動，保障房建設(shè)也將大提速。中金公司則認(rèn)為，有關(guān)保障房融資問題的新舉措預(yù)示著下半年保障房投資將增長較快，全年固定資產(chǎn)投資有望保持較快增長。

　　從近兩年已出臺和準(zhǔn)備出臺的多項國家級規(guī)劃，到目前各地方政府制定的發(fā)展規(guī)劃來看，“十二五”期間的固定資產(chǎn)投資增速不會太差。國金證券表示，今年又是五年規(guī)劃開局之年，固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑的可能性更小。

　　中投證券預(yù)計“十二五”前三年水泥需求增速將提升至30-33%。同時，“十二五”新疆固定資產(chǎn)投資增速提高至25%，前三年可能超過30%。[Page]

　　水泥需求提速 量升價漲

　　在建筑行業(yè)受益政策加速發(fā)展之中，水泥行業(yè)被眾多機(jī)構(gòu)一致看好。

　　據(jù)悉，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)5月份全國產(chǎn)量19628萬噸，同比增長 19.2%；今年1—5月全國累計生產(chǎn)水泥75227萬噸，同比增長19.3%。

　　近期，水泥需求不斷增加。5月底全國水泥平均價格為411元/噸，較4月底上漲15.7元/噸，漲幅約3.9%。據(jù)了解，我國前5個月的水泥產(chǎn)量達(dá)到了7.52億噸，同比去年增長了19.34%，而5月份單月水泥產(chǎn)量達(dá)到1.96億噸，同比增長了19.22%，在包括全年淡季的1-2月和保障房開工率不足三成的前5個月，水泥產(chǎn)量仍同比增長了19.22%，對今年全年的水泥需求保持樂觀的態(tài)度，國都證券預(yù)計水泥產(chǎn)量將會達(dá)到21萬噸左右。而水泥投資今年前5個月比去年同期是增長了-22.52%，持續(xù)有所減少，表明未來兩年新增水泥產(chǎn)能壓力較小，供需關(guān)系進(jìn)一步改善。

　　目前，全國水泥市場分化進(jìn)一步加劇，各地區(qū)漲跌互現(xiàn)，在京津、福建、湖南和甘肅等地水泥價格下跌后，東北和河南上周卻領(lǐng)漲全國。值得一提的是，6月份以來，黑龍江省水泥價格上漲速度驚人，P.O42.5水泥均價上周上漲40元/噸，至目前的475-480元/噸。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次東北區(qū)域水泥價格的上漲主要原因是需求旺盛，工程施工快速啟動所致，因此未來市場前景依然看好。

　　對于，未來的水泥價格，國信證券認(rèn)為，下半年是水泥傳統(tǒng)旺季，2008年、2009年、2010年下半年水泥價格較上半年提升幅度分別為48元、3元、21元。今年下半年供需關(guān)系進(jìn)一步改善，華東地區(qū)有拉閘限電影響。因此，水泥價格將持續(xù)上漲。預(yù)計下半年煤價上漲50元/噸，電價上調(diào)2分/度，水泥成本增加9元/噸，為目前成本4%。

　　中投證券表示，“十二五”期間政府投資提速將帶動基礎(chǔ)設(shè)施投資提速，其在固定資產(chǎn)投資中的占比將繼續(xù)提高；農(nóng)民安居房的大規(guī)模建設(shè)又使房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中的占比提高。隨著基建和房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中的占比繼續(xù)提高，水泥需求的固定資產(chǎn)投資彈性也將繼續(xù)上升。[Page]

　　行情有望向縱深發(fā)展

　　前期導(dǎo)致水泥股下跌的負(fù)面因素之一保障房開工率不足近期有了最新進(jìn)展，發(fā)改委制定的《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》已下發(fā)到地方政府，明確允許投融資平臺公司申請發(fā)行企業(yè)債券籌措資金，意味著困擾保障房建設(shè)資金的瓶頸有了新渠道，保障房三季度迎來大規(guī)模建設(shè)期。對于新線審批放開因素，雖然水泥新線放開時間、區(qū)域不能確定，但可以肯定的是不會全部放開，有針對性的區(qū)域性放開有可能，下半年和明年供給增加有限。

　　中信證券認(rèn)為，6月上旬國內(nèi)大部分地區(qū)受持續(xù)強(qiáng)降雨天氣影響，水泥需求量明顯下降，而多數(shù)企業(yè)也因庫存增加，進(jìn)行主動有序減產(chǎn)，一方面緩解庫存壓力，另一方面抵制價格下滑，一改往年因突發(fā)因素導(dǎo)致需求下滑，水泥價格驟降的局面。

　　國金證券表示，目前時點對水泥股機(jī)會的判斷邏輯中，宏觀面比基本面更加重要。如果宏觀預(yù)期企穩(wěn)放松，水泥仍有較大的投資機(jī)會，將成為擁有較大比較優(yōu)勢的行業(yè)，甚至還能看到30%—50%左右的絕對收益空間；如果宏觀預(yù)期一直不放松，則水泥仍有相對收益的價值，因為水泥是真正靠供給邏輯經(jīng)得起宏觀緊縮背景下業(yè)績能真正兌現(xiàn)的行業(yè)。

　　國金證券建議投資者把握下半年水泥尚存的投資機(jī)會，推薦標(biāo)的是：大水泥一一海螺水泥、冀東水泥；東部中小水泥一一巢東股份、福建水泥（區(qū)域漲價的趨勢和公司管理逐步改善的預(yù)期或被市場低估）、江西水泥、華新水泥、金隅股份、塔牌集團(tuán)等；西部水泥一一祁連山、四川雙馬、賽馬實業(yè)；對于新疆的天山股份和青松建化，則存在今年EPS超預(yù)期的機(jī)會。

　　經(jīng)過前期調(diào)整，板塊對負(fù)面因素已基本消化，行業(yè)盈利水平可持續(xù)，半年報和年報具備業(yè)績高彈性特征，山西證券維持行業(yè)“看好”評級，看好個股：海螺水泥、江西水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、亞泰集團(tuán)。

　　東北證券認(rèn)為，下半年對水泥行業(yè)的判斷是不悲觀，謹(jǐn)慎樂觀，攻守兩相宜，靜待宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)明朗。水泥行業(yè)主要方面條件有三個：1、大的供需邏輯分析框架沒變，水泥邊際供需改善趨勢延續(xù)，奠定水泥景氣基礎(chǔ)；2、水泥股今年業(yè)績預(yù)期比較穩(wěn)定，下半年如果經(jīng)濟(jì)硬著陸，可作為防守品種，具有安全邊際，如果通脹回落，信貸放松，經(jīng)濟(jì)起來，則可作為進(jìn)攻品種，進(jìn)攻性強(qiáng)；3、目前估值在行業(yè)比較中具有一定優(yōu)勢。建議重點關(guān)注那些后續(xù)成長性和盈利空間有進(jìn)一步提升的區(qū)域和公司如：冀東水泥、塔牌集團(tuán)。