【水泥行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

　　臨時召開電話會議：一方面是闡述下最近的水泥行業(yè)觀點，特別是我們建立了水泥“三八理論體系”市場投資者很感興趣、只是在路演時演講未有形成文字版，借機會闡述下基本框架；其次這周每天上海4-5場路演、今天路演基本上木有服務(wù)到位電話，暴多，致歉再次電話會議充分交流；

　　水泥三八理論主要拆分為三類投資者和水泥股價盈利估值等八個規(guī)律。結(jié)論是下半年是堅定看多的，4月是短期頂部壓力期，5-6月戰(zhàn)略煎熬期，7月拐點，8月趨勢上漲，下半年看多趨勢。

　　規(guī)律：新增供需邊際決定股價長期方向。新增供需邊際在過去8年，漲股價漲，跌股價跌。今年為正，明年也為正，中長期保持2年看多的趨勢。11年上半年為負(fù)，下半年是正的，下半年堅定看多。投資者分3類，第一類是看邊際投資，為水泥股堅定持有者，不影響水泥短期股價波動。第二類宏觀看水泥，CPI影響水泥需求，04年的時候，CPI在3%以下是漲的，過了3%以后就跌了，水泥股價頂部提前CPI3-4個月，08年是同樣的規(guī)律。今年上半年邊際和04-08年上半年邊際為負(fù)值類似，所以重復(fù)了04-08年CPI對水泥股價的影響。今年行情是在情人節(jié)后起來的，當(dāng)時通脹不高，可以買入周期。4月份開始形成壓力，因為今年7月CPI是頂部，所以第二類上半年參與了。

　　04、08年CPI下降的時候水泥是跌的，今年下半年與04、08年最大的不同是在于下半年的邊際是正的，而之前的情況是負(fù)的，所以CPI的下降不會導(dǎo)致水泥股價的下降，所以水泥股價應(yīng)該是起來的。最關(guān)鍵的原因是38號文暫停新建的情況就是說在今年下半年與明年有一個大的供給減少。