祁連山水泥近期發(fā)布公告，經(jīng)甘肅祁連山水泥集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增長(zhǎng)160%左右。

公告顯示，2013年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)4.51億元，預(yù)計(jì)第四季度凈利潤(rùn)8600萬(wàn)元左右，為近3年來(lái)第四季度利潤(rùn)最高，是2012年同期的13.5倍。

區(qū)域水泥需求旺盛帶動(dòng)價(jià)格上漲

祁連山是甘青區(qū)域內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，2012年底水泥產(chǎn)能2130萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，生產(chǎn)線布局優(yōu)勢(shì)明顯。

據(jù)了解，祁連山水泥產(chǎn)能超過(guò)2600萬(wàn)噸，2013年4月底公司漳縣二期、古浪兩條4500t/d熟料線相繼投產(chǎn)，7月以后開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，張掖巨龍(有一條2500t/d熟料線)也在4月實(shí)現(xiàn)了并表。從傳統(tǒng)旺季的表現(xiàn)看，2013年第三季度公司水泥銷(xiāo)售均價(jià)308元，同比上升8.9%，而煤炭?jī)r(jià)格同比下降3%，公司銷(xiāo)售利潤(rùn)出現(xiàn)明顯上升。第三季度噸毛利從80元上升到91元水平，銷(xiāo)售毛利率29%，同比上升約9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升3.45個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品毛利率達(dá)到兩年來(lái)最高水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)3.7億元，扣除資產(chǎn)減值損失后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.6億元，同比增長(zhǎng)82%。

區(qū)域供需結(jié)構(gòu)的改善推動(dòng)水泥價(jià)格出現(xiàn)上升，甘肅基建新建項(xiàng)目較多，政府為“穩(wěn)增長(zhǎng)”，鐵路、公路等基建投資力度加大，在需求拉動(dòng)下2013年甘肅水泥產(chǎn)量4413萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了16.31%，青海地區(qū)產(chǎn)量1786萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.67%，而區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能約為600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了10%，供需結(jié)構(gòu)改善明顯。

2013年區(qū)域新增水泥規(guī)模下降，供給壓力進(jìn)一步減輕。按照中國(guó)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2013年甘肅境內(nèi)投產(chǎn)包含公司在內(nèi)5條生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能800萬(wàn)噸，但區(qū)域內(nèi)水泥需求旺盛，產(chǎn)能消化不成問(wèn)題，水泥價(jià)格上漲是最好例證。今年新增產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步減少，預(yù)計(jì)新增500萬(wàn)噸左右，供給壓力進(jìn)一步下降。在西北5省中，祁連山布局的主要區(qū)域甘肅、青海固投增速是5省中最高的，同時(shí)也是城鎮(zhèn)化率水平最低的區(qū)域，在未來(lái)幾年內(nèi)區(qū)域水泥需求增速中樞有望保持在高位。

2014年甘肅地區(qū)供需關(guān)系存在繼續(xù)超預(yù)期的可能，2013年年初以來(lái)甘肅地區(qū)新增產(chǎn)能主要是公司的兩條線，大幅好于2012年年底市場(chǎng)對(duì)于甘肅13年新增供給的預(yù)期值(當(dāng)時(shí)認(rèn)為可能會(huì)有7、8條線投產(chǎn))。目前看來(lái)，2014年投產(chǎn)確定性較高的生產(chǎn)線僅為兩條，一條是白銀壽鹿山水泥(5000t/d)，一條是蘭州的紅獅水泥(5000t/d)，考慮到892號(hào)文以及最近國(guó)務(wù)院出臺(tái)的關(guān)于化解嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能矛盾的意見(jiàn)，今年甘肅地區(qū)新增供給存在繼續(xù)超預(yù)期的可能。

固定投資拉動(dòng)景氣度回升

近年來(lái)，固定資產(chǎn)投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，目前依然是西部地區(qū)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段。甘肅、青海地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速在2008年以后保持快速增長(zhǎng)，2012年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資合計(jì)7933億元，增長(zhǎng)46.9%。甘肅“十二五”規(guī)劃中，明確指出全社會(huì)固定資產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)20%以上，五年累計(jì)投資總規(guī)模3萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“十一五”規(guī)劃中不到1萬(wàn)億元的固定資產(chǎn)投資規(guī)模。2013年甘、青區(qū)域內(nèi)鐵路的建設(shè)里程達(dá)到557公里，同比增長(zhǎng)79%；高速公路的建設(shè)里程760公里，同比增長(zhǎng)25%。鐵路和高速公路投資拉動(dòng)水泥需求約1600萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)到48%。

據(jù)悉，甘肅、青海2009及2012年水泥產(chǎn)量增速為24.9%、31.6%，高出全國(guó)平均值14%的11個(gè)百分點(diǎn)和17個(gè)百分點(diǎn)。甘肅、青海房地產(chǎn)投資占比僅占固定資產(chǎn)的10%左右，占比較小，說(shuō)明拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)的主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)基建投資增速已在恢復(fù)增長(zhǎng)，對(duì)甘肅、青海西部省份更加有利，預(yù)計(jì)今年甘肅、青海水泥需求增速保持在高速增長(zhǎng)范圍內(nèi)。此外，西北地區(qū)新增產(chǎn)能近幾年是全國(guó)供給增加最快的區(qū)域，但主要集中在新疆、甘肅、青海，經(jīng)過(guò)近2年的需求增長(zhǎng)，供給壓力已大幅減輕。

值得注意的是，西藏項(xiàng)目引進(jìn)當(dāng)?shù)貞?zhàn)略投資者，加快西藏布局腳步。西藏一直是祁連山傳統(tǒng)銷(xiāo)售市場(chǎng)，但無(wú)生產(chǎn)線，2012年9月祁連山在西藏計(jì)劃建設(shè)120萬(wàn)噸水泥生產(chǎn)線。西藏水泥整體需求量雖不大，2012年只有280萬(wàn)噸，由于當(dāng)?shù)厮喙┙o量不大，價(jià)格一直在600元/噸高位(42.5水泥)。此次引進(jìn)當(dāng)?shù)貒?guó)有獨(dú)資公司西藏開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，持股比例30%，公司持股比例降至42%，有利于公司加快項(xiàng)目進(jìn)展和更好融入當(dāng)?shù)丨h(huán)境。

商譽(yù)減值下維持高增長(zhǎng)

可以看出，祁連山預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.5億元，該經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)際上是扣除了2.3億元非經(jīng)常性損益后帶來(lái)的結(jié)果。公開(kāi)資料顯示，2013年9月25日，祁連山召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)了對(duì)兩條日產(chǎn)1000噸水泥的生產(chǎn)線進(jìn)行淘汰處置的議案，為此計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.07億元，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備722萬(wàn)元，合計(jì)1.1億元。2013年12月12日，公司召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)了對(duì)夏河公司商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的議案，決定計(jì)提1.2億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

商譽(yù)計(jì)提影響當(dāng)期業(yè)績(jī)，但第四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)明確。公司2013年12月13日公告將確認(rèn)1.21億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)減少當(dāng)期收益1.21億元。出現(xiàn)計(jì)提損失的主要原因是溢價(jià)收購(gòu)了夏河安多水泥有限責(zé)任公司65%的股權(quán)，此次計(jì)提將影響當(dāng)期業(yè)績(jī)。雖然第四季度是區(qū)域內(nèi)的傳統(tǒng)淡季，但由于供需結(jié)構(gòu)較好，水泥價(jià)格環(huán)比上升了3.8%，預(yù)計(jì)第四季度公司銷(xiāo)售水泥420萬(wàn)噸，在價(jià)格上升的推動(dòng)下，單季度主營(yíng)凈利潤(rùn)(減值準(zhǔn)備前)約2億元，商譽(yù)計(jì)提后公司全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３执蠓鲩L(zhǎng)。

換句話說(shuō)，扣除非經(jīng)常性損益帶來(lái)的影響，祁連山水泥主業(yè)去年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)接近7億元，同比增長(zhǎng)近300%。相比公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的2010年實(shí)現(xiàn)的4.9億元凈利潤(rùn)，還要高出約四成。

甩掉減值準(zhǔn)備歷史包袱后，祁連山2014年將輕裝上陣。伴隨甘青藏地區(qū)水泥龍頭地位的確立，祁連山的水泥產(chǎn)能還將不斷釋放，在2013年水泥產(chǎn)能達(dá)到2600萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上，2014年公司將實(shí)施的成縣、西藏、玉門(mén)項(xiàng)目，產(chǎn)能有望一舉突破3000萬(wàn)噸。可以預(yù)見(jiàn)，2014年產(chǎn)能釋放對(duì)祁連山業(yè)績(jī)的影響將更加凸顯。