市場(chǎng)乍暖還寒季節(jié)，宏觀數(shù)據(jù)真空期，兩會(huì)前政策空窗期，又即將進(jìn)入業(yè)績(jī)前的靜默期，中金公司建材小組拜訪了海螺水泥管理層。

近日江淮地區(qū)大面積雨雪，出貨有所影響，當(dāng)前的出貨數(shù)據(jù)還不能對(duì)宏觀需求有很強(qiáng)的指引意義。但公司反映各級(jí)銷(xiāo)售子公司都在積極參與大型基建項(xiàng)目的招投標(biāo)，明顯感覺(jué)今年一季度新開(kāi)工項(xiàng)目多，對(duì)今年的基建市場(chǎng)寄予重望。

中金公司的解讀是：今年基建新開(kāi)工項(xiàng)目較多，因此建材使用的強(qiáng)度可能高于去年?；üこ痰耐顿Y按階段可分為1)前期征地拆遷；2)土建施工；3)安裝及設(shè)備采購(gòu)。在土建施工階段也是前中期水泥使用量最大(地基、樁體等基礎(chǔ)工程)。由于今年新開(kāi)工項(xiàng)目多，而去年續(xù)建項(xiàng)目多，因此今年來(lái)自于基建的水泥需求增速會(huì)高于基建投資金額的投資增速。

淡季期間海螺除技改和檢修外沒(méi)有停窯，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量與同期持平，執(zhí)行過(guò)一次降價(jià)策略，華東降幅50-60元/噸，華南降幅略小，公司整體降幅40元左右。由于降價(jià)前的基數(shù)較高，降價(jià)后1噸毛利仍大幅好于同期水平。一季度業(yè)績(jī)有望大幅提升。

2014年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%。產(chǎn)能新增1500萬(wàn)噸熟料，2000萬(wàn)噸水泥。新線主要位于西部、中部和海外。在產(chǎn)能新增逐步放緩的背景下，收購(gòu)也會(huì)逐漸成為海螺的增長(zhǎng)方式。海外拓展和產(chǎn)業(yè)鏈衍生作為增長(zhǎng)的補(bǔ)充。