最新的負(fù)面信號(hào)來(lái)自2月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽指數(shù)，該指數(shù)跌至48.3，表明制造業(yè)明顯陷入了萎縮。嗅出中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)硬著陸跡象的投資者推動(dòng)與中國(guó)相關(guān)的公司股票和澳元等貨幣走低。

如果說(shuō)PMI報(bào)告中有唯一亮點(diǎn)的話(huà)，那就是出口訂單分類(lèi)指數(shù)出現(xiàn)小幅上漲，不過(guò)仍低于50這一榮枯分水嶺。該分類(lèi)指數(shù)上漲或許支持一個(gè)觀點(diǎn)，即得益于全球貿(mào)易復(fù)蘇，中國(guó)今年的增長(zhǎng)率將好于預(yù)期。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易（LouisKuijs）認(rèn)為，雖然在中國(guó)政府的引導(dǎo)下，信貸推動(dòng)的投資有所放緩，但是隨著歐美對(duì)中國(guó)出口需求的復(fù)蘇，以及由此引發(fā)的公司投資需求，中國(guó)有能力應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資放緩的局面。他預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)8.2%，超過(guò)了市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的7.5%，也明顯高于許多看空中國(guó)者的預(yù)期。

問(wèn)題在于發(fā)達(dá)國(guó)家需要以更快的速度發(fā)展十年，才能讓中國(guó)出口重現(xiàn)過(guò)去十年曾取得的輝煌。對(duì)其最大兩個(gè)客戶(hù)美國(guó)和歐洲來(lái)說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比過(guò)去擴(kuò)大了很多，而且隨著工資上漲、人民幣升值，不假思索地在中國(guó)制造產(chǎn)品已經(jīng)變得不太可行。巴西、土耳其、印尼和印度貨幣暴跌正在改變著成本的計(jì)算方式，尤其是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的成本。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)能否轉(zhuǎn)化為相同幅度的進(jìn)口實(shí)力也是未知數(shù)。這一次帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的是能源投資和科技繁榮，而并非建造和裝修新房的活動(dòng)。

投資中國(guó)出口復(fù)蘇的主題可能取得成功并令投資者感到驚喜。考慮到中國(guó)制造業(yè)的規(guī)模和供應(yīng)鏈，該國(guó)不會(huì)很快喪失掉在全球制造業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。但是這也揭示出一個(gè)令人不快的事實(shí)：就在短短幾年前，中國(guó)還可以在全球其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)崩潰的情況下屹立不倒實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，但是眼下卻要依賴(lài)其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能防止本國(guó)經(jīng)濟(jì)原地踏步。