高基數(shù)致增速大幅回落。公布數(shù)據(jù)顯示，1-2 月份全國規(guī)模以上水泥產(chǎn)量24052 萬噸，同比增長2.4%，增速較上年同期回落8.4 個(gè)百分點(diǎn)。增速同比大幅回落主要原因：一是上年基數(shù)較高；二是固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資回落幅度較大，1-2 月固定資產(chǎn)投資增速較上年同期回落3.3 個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速較上年同期回落3.5 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)三月份在節(jié)日和氣候因素消除后，水泥需求將明顯回升，展望全年水泥將呈現(xiàn)兩頭低中間高的走勢(shì)，全年增速在7%左右。

　　微刺激啟動(dòng)，利好水泥需求。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，13 日發(fā)改委集中公布5 條鐵路線路建設(shè)項(xiàng)目的核準(zhǔn)情況，總投資額約1424 億元，其中1316.31 億元。政府工作報(bào)告中明確指出發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵性作用，我們認(rèn)為政府為防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅下滑，不排除近期繼續(xù)推出水利工程等基建項(xiàng)目的可能，通過投資的“點(diǎn)刺激、微刺激”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，將利好水泥需求。

　　政府工作報(bào)告提出2014 年淘汰落后水泥產(chǎn)能4200 萬噸。截止2013 年底水泥熟料產(chǎn)能17 億噸，折合水泥產(chǎn)能23 億噸左右。淘汰量占水泥產(chǎn)能1.8%左右。根據(jù)在建項(xiàng)目測(cè)算，預(yù)計(jì)14 年新增熟料產(chǎn)能在6500 萬噸左右，折合水泥8775 萬噸，凈增長4600 萬噸左右。在嚴(yán)控新增產(chǎn)能和化解產(chǎn)能過剩的各項(xiàng)措施落地后，預(yù)計(jì)2014 年水泥供給端或有超預(yù)期的收縮。

　　一季度水泥價(jià)格同比高位，業(yè)績同比高增長概率大。受季節(jié)性因素影響，年初以來水泥價(jià)格雖有所回落，但降幅低于預(yù)期。1-2 月散裝P.O42.5 水泥全國均價(jià)368.4 元/噸，較上年同期上漲33.6 元/噸，漲幅10.0%。