周一是央行宣布放寬人民幣對美元波幅的首個交易日，央行以上調(diào)人民幣對美元中間價25個基點表明立場，但即期市場收盤價卻相對中間價下行0.75%，再創(chuàng)日內(nèi)跌幅新高。

　　不過盡管短期內(nèi)市場上空盤情緒主導，但長期基于經(jīng)濟基本面因素等評估，主流觀點仍看漲人民幣。

　　收盤價較中間價大跌460點

　　上周六央行宣布人民幣對美元日內(nèi)波幅由原來的1%擴大至2%。隨后就有機構分析稱，在中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟的背景下，人民幣波幅擴大將會導致人民幣進一步走弱。

　　話音未落，周一市場立即上演空頭積聚，人民幣對美元匯率開盤即跌，并持續(xù)震蕩下行，最終以6.1781收盤，比前一交易日6.1502的收盤價下行279個基點，跌幅0.45%；比當日中間價大跌460個基點，日內(nèi)跌幅為0.75%，跌幅創(chuàng)出歷史新高。加上前期連續(xù)幾周的跌勢，目前人民幣匯價已經(jīng)回到2013年4月底的水平。

　　周一的人民幣大跌從央行公布的中間價來看顯然不能再度歸結為央行引導所致。

　　央行周一早間公布的人民幣對美元中間價為6.1321，比上個交易日上行25個基點。銀河期貨首席宏觀顧問、中國宏觀對沖研究院院長付鵬對《第一財經(jīng)日報》表示：“此中間價水平顯示央行靜觀首日市場表現(xiàn)，但市場顯然沒有埋單，主要是對中國經(jīng)濟心存疑慮。”

　　市場交易員的反饋也證實周一人民幣即期市場上人民幣空頭強勁，大量客盤購匯及止損盤一齊涌出，推動匯價全天幾乎呈單邊下跌走勢，短線市場看空氛圍趨濃。

　　上海一家股份行的交易員表示：“當天購匯盤很強，美元幾乎是暢通無阻地上去了，幾家大行一直在買，止損盤的出現(xiàn)也進一步加劇了美元漲幅?！?

　　目前市場交易人士普遍的預測是，短線的一個關鍵位置在6.20，一旦該點位被擊穿，市場走勢可能會更趨激烈，而屆時央行將會通過大幅上調(diào)中間價維穩(wěn)。

　　與在岸即期市場一致，人民幣離岸市場也在波幅擴大的首日上演下行態(tài)勢，但下行幅度遠不及在岸市場。

　　截至17日17:24，離岸人民幣市場CNH即期收盤價為6.1675，與在岸即期收盤價6.1781價差擴大到106個基點。

　　短期經(jīng)濟風險

　　市場空頭情緒集中爆發(fā)主要緣于當前中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟引發(fā)對中國經(jīng)濟的擔憂。

　　這種擔憂一方面是中國1至2月份相對疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)；另一方面是中國當前可能存在大面積爆發(fā)信用違約的風險。

　　日前國家統(tǒng)計局公布1至2月份合成經(jīng)濟數(shù)據(jù)，總體來看，各項經(jīng)濟增長指標全面回落，低于市場預期，其中工業(yè)增加值同比增長8.6%，較去年12月回落1.1個百分點，較去年同期回落0.3個百分點；固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，較去年12月回落1.7個百分點，較去年同期回落3.3個百分點；兩個數(shù)據(jù)均大幅低于預期。

　　民生銀行(7.50, -0.01, -0.13%)研究報告認為，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加大，一季度GDP同比增速有降至7.5%以下的風險。另外，從PPI數(shù)據(jù)來看也顯示中國經(jīng)濟放緩形勢已經(jīng)確認，截至2月份數(shù)據(jù)PPI已經(jīng)連續(xù)24個月負增長。

　　民生證券研究院副院長管清友認為，本次放緩與1999年連續(xù)31個月的PPI負增長相比，市場出清更加緩慢，市場擔憂情緒仍將繼續(xù)；而同時管清友擔心在中國宏觀政策和微觀改革的期限錯配下，中國經(jīng)濟可能遭遇“投資斷崖”，也就是投資率迅速下降的過程，從而對經(jīng)濟運行形成沖擊。

　　與經(jīng)濟下行相關的另一個風險也就是日前熱議的大面積違約風險，對這種風險的恐慌情緒日前已經(jīng)在大宗商品市場引發(fā)了一輪砸盤效應?！氨M管目前國內(nèi)發(fā)生類似美國雷曼兄弟破產(chǎn)的概率仍然很低，但海外投資者的確對此表示擔心?！比涨澳Ω笸ㄈ蚴紫?jīng)濟學家布魯斯·卡斯曼(Bruce Kasman)就對《第一財經(jīng)日報》記者如是說。

　　在央行引導人民幣貶值、中國經(jīng)濟下行以及違約風險提高的背景下，全球數(shù)據(jù)公司EPFR的跟蹤數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示截至3月12日的當周，中國基金流出規(guī)模高達8.78億美元，占亞洲基金流出規(guī)模的62.7%。

　　人民幣預期分化

　　早在本輪人民幣貶值之初，對于央行的引導行為，市場就有多重解讀：分化人民幣走勢預期，擴大波幅以及打擊熱錢流入，從現(xiàn)在來看基本上已經(jīng)一石三鳥，尤其是人民幣雙邊波動的預期已經(jīng)深入人心。

　　相比之前的單邊升值預期，人民幣走勢已經(jīng)出現(xiàn)分化。

　　瑞銀研究報告就表示，從經(jīng)濟基本面來看人民幣已不存在低估，預計今年人民幣不太可能繼續(xù)升值?！?013年中國的經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重從2007年的10%下降至2.1%(如果對出口高報、即隱藏在貿(mào)易活動中的那部分資本流入進行調(diào)整后，這個比重甚至會更低)?？紤]到中國儲蓄率較高，這說明人民幣匯率已基本處于公允水平。”

　　花旗銀行的研報也認為，人民幣對美元匯率或接近均衡水平，未來12個月市場或?qū)y試央行可容忍的波動范圍。花旗還表示，從長遠來看，人民幣可能將升至6以下，但單邊升值的可能性較??；長期而言，繼續(xù)預期人民幣于2020年前成為全球第三大貨幣。

　　當然仍然看漲人民幣升值預期的機構也存在，摩根大通全球首席經(jīng)濟學家Bruce Kasman就表示人民幣長期仍然上行，摩根大通對今年年底的預測是5.95。