一、事件

　　2011上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91518.44萬元，同比增長30.32%；利潤總額22699.7萬元，同比增長了58.62%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.397元，比去年同期的0.257元，但略低于市場預(yù)期。

　　二、點(diǎn)評(píng)

　?。?）水泥業(yè)務(wù)略低于市場預(yù)期。由于市場對(duì)于新疆地區(qū)水泥供需結(jié)構(gòu)給予過高預(yù)期，認(rèn)為新疆水泥價(jià)格還有較大的上漲空間，尤其是南疆地區(qū)一直低于北疆100元，認(rèn)為南疆水泥價(jià)格的上升空間較大。而新疆的施工旺季在7-9月份，上半年水泥銷量有限。我們認(rèn)為，下半年水泥業(yè)務(wù)將有較大幅度增長。

　?。?）水泥制品、化工業(yè)務(wù)、投資收益基本符合預(yù)期。

　　三、下半年看點(diǎn)第三季度是水泥消耗旺季，極有可能出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面。此外，公司在化工、煤炭等業(yè)務(wù)均有新產(chǎn)能釋放，因此我們對(duì)下半年保持樂觀態(tài)度。

　?。?）7-9月是新疆水泥消耗旺季，新疆水泥還有可能出現(xiàn)大面積的供不應(yīng)求狀況。因此，我們預(yù)期南疆水泥還有較大的上漲空間。

　?。?）公司在烏蘇3000t/d、庫車5000t/d的兩條生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，對(duì)于下半年水泥產(chǎn)銷量均有較大貢獻(xiàn)。我們看好公司下半年水泥業(yè)務(wù)營業(yè)收入和利潤的大幅增長。

　?。?）公司合資組建的國電青松庫車礦業(yè)公司開發(fā)的大平灘煤礦：目前開采能力為240萬噸/年，明年全部投產(chǎn)。煤炭業(yè)務(wù)也即將貢獻(xiàn)業(yè)績。

　　（4）公司燒堿項(xiàng)目一期10萬噸預(yù)計(jì)9月份即可投產(chǎn)，與當(dāng)?shù)赜∪竟镜暮贤磳⑸?，化工貢獻(xiàn)將逐步放量。

　　四、營業(yè)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)廣發(fā)證券預(yù)計(jì)公司2011年-2013年EPS分別為1.44、2.18、3.30元（未攤薄），考慮到公司在新疆地區(qū)的龍頭地位，看好公司在化工、煤炭等業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為25.92元，對(duì)應(yīng)2011年18倍PE。